EZB uneinig über Zinsen: Inflation und Risiken spalten den Rat

Im Rat der Europäischen Zentralbank prallen derzeit unterschiedliche Ansichten aufeinander: Während Frankreichs Notenbankchef François Villeroy de Galhau eine weitere Senkung der Zinsen für möglich hält, warnen andere Ratsmitglieder vor voreiligen Schritten. Die hitzige Debatte zeigt, wie unsicher die künftige Geldpolitik in der Eurozone ist – und wie sehr sich die EZB mitten im Spannungsfeld von Inflation, Konjunktursorgen und geopolitischen Risiken befindet.

EZB uneinig über Zinsen

Laut einem Bericht von Bloomberg äußerten die Vertreter der Europäischen Zentralbank zuletzt unterschiedliche Ansichten über die nächsten Schritte in Bezug auf die Zinsen und unterstrichen damit die derzeitige Unsicherheit in der Geldpolitik der Eurozone.

Während der Gouverneur der Banque de France, François Villeroy de Galhau, betonte, dass eine weitere Senkung der Zinsen nicht ausgeschlossen werden könne, drängten Martins Kazaks aus Lettland und Gediminas Simkus aus Litauen darauf, sich alle Optionen offenzuhalten. Ihr zypriotischer Kollege Christodoulos Patsalides erklärte gegenüber Bloomberg, dass derzeit kein Bedarf für weitere Lockerungsmaßnahmen bestehe. Ähnlich äußerte sich zuletzt auch EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel. Sie sagte, die Hürde für weitere Zinssenkungen liege hoch.

„Die aktuellen Zinssätze sind angemessen, wenn sich die Inflation wie prognostiziert entwickelt”, sagte Patsalides in einem Interview in Frankfurt. „Sofern es also keine weiteren bedeutenden Entwicklungen gibt, besteht kein Grund, bald Maßnahmen zu ergreifen.”

Bei ihrer Zinsentscheidung am Donnerstag hat die EZB die Zinsen zum zweiten Mal in Folge unverändert gelassen, da sie den Inflationsdruck für begrenzt und die wirtschaftlichen Risiken für rückläufig hält. EZB-Präsidentin Lagarde betonte, dass die Zentralbank weiterhin datenabhängig agiere und daher keine Prognose für den künftigen Zinskurs abgebe. Sofern die Eurozone nicht von einem weiteren schweren Schock getroffen wird, dürften die Kreditkosten noch einige Zeit auf dem aktuellen Niveau bleiben, wie Bloomberg aus Kreisen der Notenbanker erfuhr.

Aussagen der EZB-Mitglieder

Obwohl die Entscheidung unter den Währungshütern in dieser Woche völlig unumstritten war, unterstreichen ihre anschließenden Kommentare, wie groß die Meinungsvielfalt im 26-köpfigen EZB-Rat ist – zu einer Zeit, in der die wirtschaftlichen Aussichten durch globale Handelsspannungen und die Launen von US-Präsident Donald Trump getrübt sind.

Villeroy deutete in seinen Äußerungen an, dass eine Minderheit der Entscheidungsträger eine weitere Lockerung weiterhin befürworten könnte. „Nichts ist im Voraus festgelegt, aber es ist durchaus möglich, dass es bei den kommenden Sitzungen zu einer weiteren Zinssenkung kommt“, erklärte er gegenüber BFM Business. „Mehrere von uns, darunter auch ich, haben auf die Abwärtsrisiken für die Inflation in naher Zukunft hingewiesen.“

Kazaks hingegen betonte die Aussicht auf Preisdruck in beide Richtungen. Er hob Risiken hervor, darunter die Möglichkeit eines durch China ausgelösten „Deflationseffekts“, erwähnte aber auch die Stärke des Euro und ein neues Energiehandelssystem, das 2027 in Kraft treten soll.

„Es kann keinen vorab festgelegten Kurs in der Geldpolitik geben, da die Unsicherheit nach wie vor groß ist“, sagte er gegenüber CNBC. Vor diesem Hintergrund sei ein Ansatz, bei dem jede Sitzung einzeln betrachtet werde, nach wie vor „für die EZB am besten geeignet“.

In ähnlicher Weise erklärte Simkus, dass man sich „alle Türen“ für künftige Sitzungen offen halten sollte, und lehnte es ab, sich dazu zu äußern, welche Maßnahmen – wenn überhaupt – ergriffen werden sollten.

Risiken für die Inflation

„Die Gesamtsituation zeigt, dass die Risiken für die Inflation erheblich sind: geopolitische Spannungen, Unsicherheiten hinsichtlich der Zölle, Handelsspannungen“, sagte der litauische Zentralbankgouverneur dem Radiosender LRT. Er fügte hinzu: „Der Euro hat gegenüber dem Dollar deutlich an Wert gewonnen, was sich negativ auf das Preiswachstum auswirken könnte.“

Patsalides äußerte sich am zuversichtlichsten zu den aktuellen geldpolitischen Rahmenbedingungen und wies sogar darauf hin, dass die EZB an einem Scheideweg stehe.

„Die Risiken sind ausgewogen, was bedeutet, dass die Zinsen als Nächstes in beide Richtungen gehen könnten“, sagte er. Er fügte hinzu, dass die EZB sich alle Optionen offenhalte, argumentierte jedoch: „Ich möchte einen Zinsanstieg nicht ausschließen, wenn dies erforderlich sein sollte.“

FMW/Bloomberg

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