Die EZB hat die Zinsen von Sommer 2024 bis Sommer 2025 halbiert. Der Einlagensatz sank von 4,0 % auf 2,0 % (hier eine Detailübersicht über die Entwicklung von allen drei Zinssätzen). Am 24. Juli dann beließ die Zentralbank erstmals nach diesem ein Jahr anhaltenden Zinssenkunszyklus die Sätze unverändert. Heute um 14:15 Uhr wird die nächste Zinsentscheidung verkündet, und Analysten erwarten ein gleichbleibendes Zinsniveau. Wir werden ab 14:15 Uhr das Statement veröffentlichen, und ab 14:45 Uhr über die Pressekonferenz in Frankfurt berichten.
EZB-Zinsen: Analysten sehen keine Senkung
Die Europäische Zentralbank wird die Zinsen voraussichtlich zum zweiten Mal in Folge unverändert lassen, da sie davon überzeugt ist, dass die Wirtschaft die Zölle von Präsident Donald Trump und die erneuten politischen Turbulenzen in Frankreich verkraften kann, so Bloomberg aktuell. Weiter wird berichtet: Der Einlagensatz der EZB wird heute laut einer Umfrage von Bloomberg unter 59 Ökonomen bei 2,0 % bleiben. Analysten rechnen in diesem Zyklus mit keinen weiteren Senkungen, während die neuen Quartalsprognosen die Befürchtungen dämpfen dürften, dass die Inflation unter 2 % bleiben wird.
Da die Preise derzeit als diesem Ziel entsprechend angesehen werden und sich die Wirtschaft der 20 Länder der Eurozone in den ersten Tagen nach der Erhöhung der US-Handelszölle als widerstandsfähig erwiesen hat, sind die meisten EZB-Vertreter mit den aktuellen geldpolitischen Rahmenbedingungen zufrieden. Hinzu kommt Frankreich, dessen Regierung am Montag zusammengebrochen ist. Da es jedoch zu keinem Zusammenbruch der Märkte gekommen ist, dürfte Präsidentin Christine Lagarde bei ihrer Pressekonferenz um 14:45 Uhr in Frankfurt – 30 Minuten nach der Bekanntgabe der Zinsen – kaum auf ihr Heimatland eingehen.
Zinsen
Nachdem die Zinsen bereits von 4 % auf 2 % gesenkt wurden, hat sich das hawkische Vorstandsmitglied Isabel Schnabel am vehementesten gegen eine weitere Senkung ausgesprochen und erklärt, dass die Inflation in den kommenden Jahren aufgrund von Faktoren wie dem Handel und höheren Staatsausgaben die Erwartungen übertreffen könnte.
Auch andere haben wenig Interesse an einer weiteren Zinssenkung gezeigt. Madis Muller aus Estland sagte letzte Woche, es sei vernünftig, „sich Zeit zu nehmen und die Wirtschaftsdaten zu beobachten”, während Olli Rehn aus Finnland erklärte, es gebe „Raum, um über die nächsten Schritte nachzudenken”.
Was Bloomberg Economics dazu sagt: „Die EZB hat es nicht eilig, die Zinsen erneut zu senken. Die geldpolitischen Entscheidungsträger warten auf klarere Signale, wie die Wirtschaft auf die Handelsprobleme reagiert, und die zugrunde liegende Inflation ist noch nicht so stark zurückgegangen, wie sie es sich wünschen würden. Das jüngste Abkommen zwischen der EU und den USA bringt kaum Entlastung, und die Auswirkungen der Zölle werden in den kommenden Monaten wahrscheinlich deutlicher sichtbar werden.”
—David Powell, Senior-Ökonom für den Euroraum.
Diese Zurückhaltung spiegelt sich auch an den Märkten wider, die die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung in diesem Jahr auf weniger als ein Drittel beziffern. Es könnte jedoch noch Meinungsverschiedenheiten geben. Der Litauer Gediminas Simkus hat die Möglichkeit einer Senkung im Dezember angedeutet und erklärt, dass die Preise durch einen starken Euro, geopolitische Unsicherheiten oder billige asiatische Waren, die nach Europa umgeleitet werden, belastet werden könnten.
Der amtierende Gouverneur Sloweniens, Primoz Dolenc, schlug einen anderen Ton an und schloss nicht aus, dass der nächste Schritt tatsächlich eine Anhebung der Zinsen sein könnte. Eine Minderheit der Prognostiker in der Bloomberg-Umfrage sieht ein solches Szenario in der zweiten Hälfte des Jahres 2026.
Wirtschaft
Die neuen Prognosen der EZB dürften ein allmähliches Anziehen des Wirtschaftswachstums und eine mittelfristig zielkonforme Inflation zeigen. Zu den wenigen wahrscheinlichen Änderungen gehört eine Korrektur, die die Preisprognose für 2026 näher an 2 % heranrückt und damit die Sorgen über eine anhaltende Unterschreitung zerstreut. Die Indikatoren seit der Sitzung im Juli deuten darauf hin, dass sich Europa trotz höherer Zölle und des Krieges Russlands in der Ukraine gut behauptet. Die Geschäftstätigkeit nahm im August weiter zu, während das Vertrauen der deutschen Unternehmen den höchsten Stand seit 2022 erreichte.
Bei genauerer Betrachtung der Daten zeigen sich jedoch auch Anzeichen einer Schwäche. Bloomberg Economics hebt die schwachen Investitionen und den gedämpften privaten Konsum im zweiten Quartal hervor, nachdem die Unternehmen zu Jahresbeginn noch schnell versucht hatten, Trumps Zöllen zuvorzukommen. Die Inflation lag im August bei 2,1 % – etwas höher als im Juli –, wobei der zugrunde liegende Wert den vierten Monat in Folge bei 2,3 % blieb. Das Lohnwachstum hat sich etwas abgeschwächt, liegt aber weiterhin über dem Niveau, das allgemein als mit der Preisstabilität vereinbar angesehen wird.
Frankreich
Die öffentlichen Finanzen der zweitgrößten Volkswirtschaft der Eurozone bleiben eine große Quelle der Unsicherheit. Die Unfähigkeit Frankreichs, sich auf Haushaltskürzungen zu einigen, führte diese Woche zum Sturz von François Bayrou als Premierminister. Sein Nachfolger, Sébastien Lecornu – der fünfte in zwei Jahren –, muss in einem zersplitterten Parlament Unterstützung finden, um das größte Defizit der Union einzudämmen.
Die Instabilität hat die französischen Kreditkosten höher als die Italiens getrieben, das eine niedrigere Bonität hat. Lagardes Äußerungen zu dieser Situation werden auf Anzeichen für eine Bereitschaft zum Einsatz der Kriseninstrumente der EZB hin untersucht werden, auch wenn sie sich wahrscheinlich zurückhaltend äußern wird.
FMW/Bloomberg
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