Wie löst Powell das Dilemma? Fed in der Zwickmühle: nachlassende Inflation, aber Markt-Rally

Die Märkte wetten gegen die Fed, weil sie davon ausgehen, dass die Inflation immer stärker nachläßt und die US-Notenbank daher schon im Jahr 2023 die Zinsen senken wird. Der Anstieg der Aktienmärkte in den letzten Tagen und Wochen hat jedoch die Finanzkonditionen deutlich gelockert – das widerspricht klar der Agenda der Fed, die die Nachfrage senken will, um die Inflation in den Griff zu kriegen. Wie wird Fed-Chef Powell aus dieser Zwickmühle entkommen? Darüber berichtet nun Bloomberg.

Fed: Zwischen Inflation und laxeren Finanzkonditionen

Die Vertreter der US-Notenbank Fed werden in der kommenden Woche angesichts der Anzeichen für eine nachlassende Inflation das Tempo der Zinserhöhungen erneut drosseln. Gleichzeitig dürften die US-Arbeitsmarktdaten am Freitag eine stetige Nachfrage nach Arbeitskräften signalisieren, was die Chancen auf eine sanfte Landung der weltgrößten Volkswirtschaft verbessert.

Die Fed wird ihren Leitzins am Mittwoch voraussichtlich nur um einen Viertelprozentpunkt auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 % anheben (ie Fed Fund Futures sehen dafür eine Wahrscheinlichkeit von knapp 99%). Damit würde die US-Notenbank zum zweiten Mal in Folge den Zinsschritt verkleinern. Dieser Schritt würde auf eine Reihe von Daten aus der jüngsten Vergangenheit folgen, die darauf hindeuten, dass die aggressive Kampagne der Fed zur Eindämmung der Inflation Wirkung zeigt.

„Ich gehe davon aus, dass wir die Zinsen in diesem Jahr noch einige Male anheben werden, obwohl die Zeiten, in denen wir die Zinsen um jeweils 75 Basispunkte erhöht haben, meiner Meinung nach vorbei sind“, sagte der Präsident der Philadelphia Fed, Patrick Harker, in einer Rede am 20. Januar. „Erhöhungen von 25 Basispunkten werden in Zukunft angemessen sein“.

Inflation in USA weiter auf dem Rückzug – sinkende Ausgaben der Konsumenten

Die wichtigsten Fragen, der sich der Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf seiner Pressekonferenz nach der Sitzung stellen wird, sind, um wie viel höher die Zentralbank die Zinsen zu erhöhen gedenkt und was die Fed-Mitglieder sehen wollen, bevor sie eine Pause einlegen.

Vertreter der Fed haben deutlich gemacht, dass sie auch Beweise dafür sehen wollen, dass sich das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt zu verbessern beginnt.

Die von Bloomberg befragten Wirtschaftsexperten gehen davon aus, dass sich die Zahl der Neueinstellungen im Januar verlangsamt hat. Sie erwarten, dass die Arbeitgeber 185.000 neue Stellen geschaffen haben, verglichen mit 223.000 im Dezember. Sie gehen davon aus, dass die Arbeitslosenquote auf 3,6% ansteigt, was immer noch in der Nähe eines Fünf-Jahrzehnt-Tiefs liegt. Sie erwarten weiterhin, dass der durchschnittliche Stundenlohn im Vergleich zum Vorjahr um 4,3% steigt, was nach ihrer mittleren Schätzung eine Verlangsamung gegenüber dem Vormonat bedeutet.

Das sagen die Experten über die Zwickmühle der Fed

Die Meinung von Bloomberg Economics:

„Die US-Notenbank Fed steht vor einem Dilemma: Einerseits ist die Inflation niedriger als erwartet ausgefallen, und die Konjunkturindikatoren haben im vergangenen Monat eine nachlassende Dynamik gezeigt; andererseits haben sich die Finanzkonditionen entspannt, weil Händler davon ausgehen, dass die Fed bald zu Zinssenkungen übergehen wird. Die Daten würden kleinere Zinserhöhungen rechtfertigen, aber die Fed wird wahrscheinlich die laxeren Finanzkonditionen als Grund sehen, um aggressiv zu handeln. Zumal die Inflation weiterhin deutlich über dem Zielwert der US-Notenbank liegt“.

EZB und Bank of England

Am Tag nach der Fed werden die Europäische Zentralbank und die Bank of England die Zinssätze wahrscheinlich jeweils um einen halben Punkt anheben, nachdem die Daten aus der Eurozone einen Rückgang der Inflation und eine stagnierende Wirtschaft erwarten lassen. In der Zwischenzeit könnten Umfragen aus China eine Verbesserung zeigen, die brasilianische Zentralbank könnte die Zinsen unverändert lassen. Der Internationale Währungsfonds wird seine neuesten globalen Wirtschaftsprognosen veröffentlichen.

Vor der EZB-Sitzung am Donnerstag werden Schlüsseldaten die Aufmerksamkeit auf Hinweise für den Kurs der Politik lenken. Die Ökonomen sind geteilter Meinung darüber, ob das BIP des Euroraums am Dienstag im vierten Quartal schrumpfen wird – was eine Rezession einläuten könnte – oder ob die Region einen Einbruch vermeiden konnte.

Inflation in der Eurozone verlangsamt sich, aber nur langsam

Am nächsten Tag wird erwartet, dass sich die Inflation in der Eurozone im Januar einen dritten Monat lang verlangsamt hat, auch wenn eine kleine Minderheit von Prognostikern eine Beschleunigung voraussagt.

In der ersten Wochenhälfte stehen auch Wachstums- und Daten zur Inflation aus den drei größten Volkswirtschaften der Region an – Deutschland, Frankreich und Italien.

Die so genannte Kerninflationsrate könnte sich nur leicht abschwächen. Die EZB achtet verstärkt auf die Dynamik der Kerninflation, die eine weitere aggressive Straffung der Geldpolitik rechtfertigen dürfte.

Die EZB-Entscheidung selbst wird mit ziemlicher Sicherheit sowohl eine Anhebung der Zinssätze um einen halben Punkt als auch weitere Einzelheiten über den Plan zur Bilanzreduzierung enthalten.

Angesichts der Vorliebe von EZB-Präsidentin Christine Lagarde für Andeutungen künftiger Entscheidungen werden sich die Anleger auf jeden Ausblick konzentrieren, den sie in ihrer Pressekonferenz für März bekannt gibt – zu einer Zeit, in der die EZB-Mitglieder zunehmend uneins darüber sind, ob sie die Straffung verlangsamen sollten.

FMW/Bloomberg

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