Die Daten zum US-Bruttoinlandsprodukt haben diese Woche gezeigt, dass die aggressive Zollpolitik von US-Präsident Donald Trump Spuren in der US-Wirtschaft hinterlässt. Das BIP-Wachstum war zum ersten Mal seit dem ersten Quartal 2022 negativ und deutet auf eine Rezession bzw. Stagflation hin. Doch trotz der jüngsten Schwäche rechnen Ökonomen nicht mit einer Zinssenkung der Fed vor September, da die Inflation hartnäckig bleibt. Die Fed wird daher frühestens im Herbst die Zinsen senken, wobei Ökonomen von maximal zwei Zinsschritten ausgehen.
Fed: Zinsen bleiben unverändert
Einem Bericht von Bloomberg zufolge sehen Ökonomen die Aussichten für die US-Wirtschaft zunehmend düster, halten aber an ihrer Prognose von zwei Zinssenkungen der US-Notenbank in diesem Jahr fest. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung auf der nächsten Sitzung liegt laut FedWatch Tool jedoch nur bei 7 Prozent. Der nächste FOMC-Zinsentscheid ist für den 7. Mai 2025 angesetzt.
Drei Viertel der von Bloomberg befragten Ökonomen sagen nun für die nächsten 12 Monate eine Rezession oder ein Szenario mit Nullwachstum voraus, das eine Rezession nur knapp vermeidet. Im März waren es noch 26 Prozent. Trotz dieser Verschiebung geht die Mehrheit der Befragten weiterhin davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr nur zweimal senken wird, und zwar im September und Dezember um jeweils einen Viertelprozentpunkt.
Die neuen Prognosen kommen, nachdem Präsident Donald Trump neue Zölle auf Importgüter aus der ganzen Welt verhängt hat, insbesondere auf chinesische Waren. Die Umfrage unter den Ökonomen fand vom 25. bis 30. April statt.
Im Gegensatz zu anderen Zentralbanken wie der EZB hat die Fed die Zinsen in diesem Jahr bisher unverändert gelassen. Die amerikanischen Notenbanker haben signalisiert, dass sie die Zinsen wahrscheinlich unverändert lassen werden, während sie auf Daten warten, die zeigen, wie sich die neue Handelspolitik und andere Maßnahmen, die von der Trump-Regierung in diesem Jahr erwartet werden, auf die Wirtschaft auswirken.
Risiko einer Rezession steigt
Die Anfang dieser Woche veröffentlichten BIP-Zahlen zeigten, dass die Wirtschaft im ersten Quartal zum ersten Mal seit 2022 geschrumpft ist, da ein Anstieg der Importe vor Inkrafttreten der Zölle das Bruttoinlandsprodukt gedrückt hat. Die zugrunde liegenden Details des Berichts zeigen, dass einige wichtige Komponenten der Wirtschaft, einschließlich der Verbraucherausgaben, weiterhin gesund sind. Aus dem Bericht geht jedoch auch hervor, dass der Preisdruck hoch bleibt, was auf eine Stagflation hindeuten könnte. Dies bedeutet, dass die Preise weiterhin hoch bleiben, während das Wirtschaftswachstum stagniert.
Die Unternehmen stellten im bisherigen Jahresverlauf weiterhin neue Mitarbeiter ein, wenn auch langsamer als in den Vorjahren, und die Entlassungen blieben auf niedrigem Niveau. Ob sich dieser Trend fortsetzt, werden die Arbeitsmarktdaten am heutigen Freitag zeigen. Die Verlangsamung der Inflation, die immer noch über dem Zielwert der Fed von 2 % liegt, kam in der zweiten Jahreshälfte zum Stillstand, aber der Preisdruck hat im März etwas nachgelassen.
Die Ökonomen beobachten genau, wie sich die Zollpolitik und politische Maßnahmen wie Steuerreformen, Einwanderungsbeschränkungen und Deregulierungen in den kommenden Monaten auf Inflation und Arbeitslosigkeit auswirken könnten. Mehr Befragte äußerten sich besorgt über einen Anstieg sowohl der Arbeitslosigkeit als auch der Inflation. Eine große Mehrheit hielt es daher für etwas oder sehr wahrscheinlich, dass die beiden Ziele der Fed – Inflationsbekämpfung und Beschäftigungsmaximierung – in den nächsten 12 Monaten in direkten Konflikt geraten würden, weshalb sie eine Senkung der Zinsen derzeit ausschließen.
Wann sinken die Zinsen?
Die Ökonomen waren jedoch geteilter Meinung darüber, wie die Fed diesen Konflikt lösen wird. Ein Viertel der Befragten gab an, dass die Fed die Inflation durch unveränderte Zinssätze eindämmen werde, 32 Prozent rechneten mit Zinssenkungen, um die Wirtschaft zu stützen, und 43 Prozent sagten voraus, dass die Fed die Zinsen zunächst unverändert lassen, sie dann aber senken werde, wenn sich die Konjunktur abschwächt.
„Die Zölle könnten sich innerhalb weniger Monate in der Inflation niederschlagen, und Fed-Vertreter sind besorgt über mögliche Zweitrundeneffekte“, sagte James Knightley, Chefvolkswirt für internationale Wirtschaft bei ING.
Er geht davon aus, dass der Preisdruck die Fed im Mai und Juni zu einer Zinspause veranlassen wird. Die wirtschaftliche Abschwächung, die durch die schlechtere Stimmung der Verbraucher und die geringeren Ausgaben von Regierung und Unternehmen verursacht wird, werde dann ab September zu Zinssenkungen führen, so Knightley.
Trump-Drohung
Die Befragten sind sich einig, dass sie eine starke negative Reaktion der Finanzmärkte erwarten, sollte Trump Fed-Chef Jerome Powell entlassen. Fast zwei Drittel der Befragten gaben an, dass ein solcher Schritt des Präsidenten eine heftige und anhaltende negative Reaktion oder eine Finanzkrise auslösen würde. Die restlichen Ökonomen erwarten eine heftige, aber kurzfristige negative Reaktion der Märkte.
Diese Ergebnisse kommen zu einer Zeit, in der Trump weiterhin die Fed kritisiert. Der Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats, Kevin Hassett, erklärte am 18. April gegenüber Reportern, dass der Präsident die Möglichkeit einer Entlassung Powells prüfe. Nach einem Einbruch der Aktienkurse und einem Anstieg der Renditen auf Staatsanleihen erklärte Trump später, er habe nicht die Absicht, den Fed-Vorsitzenden zu entlassen.
„Die Fed und Trump befinden sich auf Kollisionskurs, und sobald klar wird, dass die Fed eine längere Pause im Zinssenkungszyklus einlegt, wird Trump wahrscheinlich Schritte unternehmen, um Powell entweder aus dem Amt zu entfernen oder seine Autorität durch die Ernennung eines Schattenpräsidenten zu untergraben“, sagte Philip Marey, Senior-Stratege für die USA bei der Rabobank.
Nahezu alle Befragten gaben an, dass sie nicht davon ausgehen, dass die Fed nach der Sitzung vom 19. März ihre Formulierung ändern wird, wonach der Offenmarktausschuss der Fed die Risiken auf beiden Seiten seines doppelten Mandats aufmerksam beobachtet.
FMW/Bloomberg
