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Fed hatte Zinsen erhöht, um Panik an Märkten zu vermeiden Fed-Protkoll: Was sagen US-Notenbanker über die Bankenkrise?

Fed Protokoll Bankenkrise

Laut Insidern war die Entscheidung der Fed inmitten der Bankenkrise, die Zinsen um 0,25% auf ihrer letzten Sitzung anzuheben, so knapp wie selten in den letzten Jahren. Ähnlich wie die EZB wollte die Fed damit wohl eine Art Panik der Märkte vermeiden, nach dem Motto: was weiß die Fed, was wir nicht wissen? Und so entschied man sich zu dieser Zinsanhebung obwohl damals noch völlig unklar war, wie sich die Bankenkrise weiter entwickeln würde. Heute nun (20Uhr deutscher Zeit) wird das Protokoll der letzten Fed-Sitzung veröffentlicht.

Fed-Protokoll: Im Fokus die Aussagen über die Bankenkrise

Die US-Notenbank Fed wird am heutigen Mittwoch neue Einblicke in die Art und Weise gewähren, wie die Notenbanker eine ihrer schwierigsten Entscheidungen seit Jahren getroffen haben. Sie haben die Bankenkrise, die die Märkte im letzten Monat in Aufruhr versetzten, versucht herunter zu spielen und inmitten von Anzeichen eines hartnäckigen Preisdrucks eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt vorgenommen.

Die Zinserhöhung der Fed im vergangenen Monat, mit der der Leitzins auf eine Spanne von 4,75% bis 5% angehoben wurde, stieß bei den Ausschussmitgliedern auf einen „sehr starken Konsens“, wie der Vorsitzende Jerome Powell auf einer Pressekonferenz im Anschluss an die Sitzung des Offenmarktausschusses am 21. und 22. März erklärte. Alle Augen werden auf das Protokoll dieser Sitzung gerichtet sein, das am Mittwoch um 14.00 Uhr in Washington veröffentlicht wird, um Einzelheiten über die Debatte zu erfahren.

„Die allgemeine Botschaft sollte sein, dass es immer noch eine Menge Ungewissheit gibt, aber wir wissen, dass wir immer noch ein Inflationsproblem haben – das wird an erster Stelle stehen“, sagte Veronica Clark, Wirtschaftsexpertin bei Citigroup Inc.

Abwägen von Kompromissen

Die Zinserhöhung im März kam zu einem neuralgischen Zeitpunkt: Die Silicon Valley Bank war weniger als zwei Wochen zuvor zusammengebrochen, und die Fed-Notenbanker waren sich nicht sicher, wie weitreichend die Bankenkrise sein würde. Da die Inflation immer noch weit über dem 2%-Ziel der Fed lag, erhöhte die Fed die Zinsen, allerdings nicht um so viel, wie einige Beobachter der Fed vor der Bankenkrise erwartet hatten.

Analysten werden im Protokoll analysieren, wie die Notenbanker die Notwendigkeit einer weiteren Straffung der Geldpolitik zur Senkung der Inflation gegen die Möglichkeit einer Verschärfung der Ängste auf den Finanzmärkten abwägten.

Hartnäckige Inflation: Der Preisanstieg in den USA hat sich nur langsam abgeschwächt

Eine wichtige Frage, die von Powell nach der Sitzung und von vielen seiner Kollegen in den Wochen danach aufgeworfen wurde, ist das Ausmaß, in dem die strengeren Kreditbedingungen auf die Wirtschaft durchschlagen werden – während die Fed versucht, die Inflation und den Arbeitsmarkt abzukühlen.

Künftige Politik der Fed

Die Unvorhersehbarkeit dieser Entwicklung hat dazu geführt, dass sich Ökonomen und Marktteilnehmer den Kopf darüber zerbrochen haben, wie der Weg der Fed-Politik in Zukunft aussehen könnte.

Im März strichen die Fed-Vertreter die Formulierung aus ihrer Erklärung nach der Sitzung, die besagte, dass „kontinuierliche“ Erhöhungen des Leitzinses angemessen wären, und sagten stattdessen, dass „einige“ zusätzliche Straffungen gerechtfertigt sein könnten. Außerdem schätzten sie, dass die Zinssätze bis zum Jahresende auf 5,1% steigen würden, was ihrer mittleren Prognose zufolge eine weitere Erhöhung um einen Viertelpunkt bedeuten würde.

Da die Geldpolitik nun auf der Basis von einzelnen Sitzungen durchgeführt wird, werden die Anleger auf das Protokoll schauen, um herauszufinden, wie viele Notenbanker der Fed weitere Zinserhöhungen befürworten werden.

„Die Dinge haben sich geändert, die Märkte sind stabiler geworden, und die Volatilität ist etwas zurückgegangen, aber wie entwickelt sich der Basisfall“, sagte Brett Ryan, leitender US-Volkswirt bei der Deutschen Bank AG. „Es ist wirklich wichtig zu sehen, inwieweit die Bankenkrise die Aufwärtsrisiken für künftige Zinserhöhungen verringert hat“.

Bankenkrise: Der Fallout der Banken

Das Protokoll der Fed-Sitzung vom März wird auch einen wichtigen Einblick in die Einschätzung der obersten Bankenaufsichtsbehörden des Landes zu den Risiken für die Finanzstabilität geben, die sich aus den Bankenzusammenbrüchen und deren Folgen ergeben.

Aus den Protokollen der letzten Sitzung von Anfang Februar geht hervor, dass einige der Probleme, die zum Zusammenbruch der SVB führten, nämlich nicht realisierte Verluste in ihren Staatsanleihen, als potenzielles Risiko für den Finanzsektor diskutiert wurden.

Powell sagte auf der Pressekonferenz nach der Sitzung im März, dass die Beamten über den schnellen Run auf die SVB verblüfft seien. Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte diese Woche, er glaube nicht, dass es einen Zusammenhang zwischen den aggressiven Zinserhöhungen der Fed und der Bankenkrise gebe.

Ein Rückgang der Kreditvergabe könnte der Fed bei ihrem Versuch helfen, die Inflation einzudämmen, obwohl unklar ist, wie stark und wie lange sich die verschärften Kreditbedingungen auf die Wirtschaft auswirken werden.

„Sie sind zunehmend zuversichtlich, dass sie eine Krise vermieden haben. Wenn sie also damals bereit waren, ihre Maßnahmen fortzusetzen, dann wären sie heute wahrscheinlich eher bereit, sie fortzusetzen, je nachdem, ob es notwendig ist oder nicht“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom bei Santander US Capital Markets LLC.

FMW/Bloomberg

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