Die Fed hat gestern Abend wie erwartet die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte gesenkt, und für den Rest des Jahres die Aussicht für weitere 50 Basispunkte Zinssenkung gegeben. Was aber Euphorie bei Marktteilnehmern gesenkt hat: Für 2026 zeigen die Fed-Aussichten (dot plots) nur eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte. Ziemlich wenig? Aber Powell machte klar, dass die Fed den Arbeitsmarkt derzeit für wichtiger erachtet als die Höhe der Inflation. Und den Arbeitsmarkt sieht an nicht mehr als stabil an, so Powell. Was enttäuschend wirkte: Die aktuelle Zinssenkung sei ein „risk Management cut“ gewesen!
Fed senkt Zinsen – Ausblick auf weitere Schritte
Der Vorsitzende der US-Notenbank Fed, Jerome Powell, mobilisierte ein tief gespaltenes Komitee von Entscheidungsträgern für eine Zinssenkung und ignorierte dabei den starken politischen Druck, einen Mittelweg zwischen den Beamten zu finden, die sich unterschiedlich stark über einen schwächelnden Arbeitsmarkt und anhaltende Inflationssorgen sorgten, so Bloomberg News. Weiter wird berichtet: Die Senkung um einen Viertelpunkt – die erste Senkung in diesem Jahr – erfolgte nach einem deutlichen Rückgang des Beschäftigungswachstums und einem beispiellosen Vorstoß des Weißen Hauses für deutlich niedrigere Zinsen. Da die Auswirkungen der Zölle auf die Inflation jedoch noch ungewiss sind, machte Powell deutlich, dass die Fed-Beamten in den kommenden Monaten vor schwierigen Entscheidungen stehen werden, wenn sie über weitere Zinssenkungen nachdenken.
„Es ist schwierig zu wissen, was zu tun ist“, sagte Powell gestern Abend in der Pressekonferenz, nachdem die Beamten mit 11:1 Stimmen beschlossen hatten, den Zielkorridor für den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf 4 % bis 4,25 % zu senken. „Es gibt derzeit keinen risikofreien Weg.“
Die Entscheidung zur Zinssenkung fiel fast einstimmig, wobei die einzige Gegenstimme von Fed-Gouverneur Stephen Miran kam, einem engen Verbündeten von Donald Trump, der eine stärkere Senkung befürwortete. Die Fed-Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman, die sich im Juli gegen eine Zinssenkung ausgesprochen hatten, unterstützten die Entscheidung dieser Woche.
Diese große Einigkeit war ein Sieg für Powell, der in seinen letzten Monaten als Fed-Vorsitzender versucht, die größte Bedrohung für die Unabhängigkeit der Fed seit Generationen abzuwehren. Neue Prognosen, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigten jedoch, dass die Entscheidungsträger nach wie vor geteilter Meinung über die Zinsaussichten sind.
Die mittlere Prognose sah zwei weitere Senkungen im Jahr 2025 vor, eine mehr als die Entscheidungsträger im Juni erwartet hatten. Sechs Fed-Beamte gingen jedoch davon aus, dass es in diesem Jahr keine weiteren Zinssenkungen geben würde, was zeigt, dass eine Reihe von Entscheidungsträgern weiterhin tief besorgt über die Inflation sind.
Ein Entscheidungsträger schlug sogar vor, dass der Ausschuss am Mittwoch und bis zum Ende des Jahres keine Änderungen vornehmen sollte. Am anderen Ende des Spektrums prognostizierte ein Fed-Vertreter, dass der Leitzins bis Dezember um weitere 125 Basispunkte gesenkt werden sollte.
„Alle – bis auf einen – waren bereit, heute einer Senkung um 25 Basispunkte zuzustimmen, aber je niedriger die Leitzinsen werden, desto lauter werden die hawkischen Stimmen, da sich das Inflationsbild nicht aufhellen wird“, sagte Aditya Bhave, Senior US-Ökonom bei BofA Securities.
Powell räumte ein, dass die Aufgabe der Fed schwieriger werden würde. Zuvor, so bemerkte er, habe der starke Arbeitsmarkt den Beamten Spielraum gegeben, um sich gegen die durch Zölle verursachte Inflation zu wappnen. Da die jüngsten Arbeitsmarktberichte jedoch einen dramatischen Rückgang der Einstellungen zeigten, richteten die geldpolitischen Entscheidungsträger ihre Aufmerksamkeit verstärkt auf die Beschäftigungsseite ihres Mandats.
„Jetzt ist es eine schwierigere Entscheidung, weil beide Seiten des Mandats herausgefordert werden“, sagte Stephanie Roth, Chefökonomin bei Wolfe Research LLC. „Eine zu starke Bewegung in eine der beiden Richtungen könnte die andere Seite des Mandats erheblich aus dem Gleichgewicht bringen.“
Politische Ablenkungen
Angesichts der politischen Ablenkungen, die die Fed diese Woche umgaben, gewann die Einberufung des Ausschusses an Bedeutung. Miran, der sich von seinem Amt als Vorsitzender des Wirtschaftsberaterstabs des Weißen Hauses beurlauben ließ, wurde am Dienstagmorgen rechtzeitig vor der Sitzung in den Fed-Vorstand vereidigt, nachdem seine Bestätigung durch den Senat im Eilverfahren erfolgt war.
Die Teilnahme von Fed-Gouverneurin Lisa Cook, die sich in einem Rechtsstreit um den Erhalt ihres Amtes befindet, nachdem Trump versucht hatte, sie aufgrund unbewiesener Vorwürfe des Hypothekenbetrugs zu entlassen, war bis zu einer Gerichtsentscheidung am späten Montagabend nicht sicher.
Was Bloomberg Economics sagt: „Die Fed hat eine versicherungstechnische Senkung um 25 Basispunkte vorgenommen, aber der aktualisierte Dot Plot unterstreicht die Meinungsverschiedenheiten im Ausschuss, da er weitere Zinssenkungen prognostiziert und gleichzeitig die Wachstums- und Beschäftigungsprognosen nach oben korrigiert. Aus welchem Grund auch immer, es scheint, dass sich die Reaktionsfunktion der Fed in eine eher zurückhaltende Richtung verschoben hat.“
— Anna Wong, Eliza Winger und Stuart Paul, Ökonomen
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Von Reportern wiederholt auf die politischen Bedrohungen für die Institution angesprochen, betonte Powell, dass die Entscheidungsträger ihre Entscheidungen auf der Grundlage von Wirtschaftsdaten und im besten Interesse der Öffentlichkeit treffen. „Wir sind fest entschlossen, unsere Unabhängigkeit zu wahren“, sagte Powell zu Beginn der Pressekonferenz.
Er lehnte es erneut ab, sich dazu zu äußern, ob er nach Ablauf seiner Amtszeit als Vorsitzender im Mai aus dem Fed-Vorstand ausscheiden wird. Das Weiße Haus führt derzeit Gespräche mit Kandidaten für seine Nachfolge und plant, in den nächsten Monaten eine Entscheidung zu treffen.
Auf die Frage nach Miran spielte Powell den Einfluss einzelner Beamter herunter und betonte, dass politische Entscheidungen eine breite Unterstützung erfordern. „Es gibt 19 Teilnehmer, von denen 12 abwechselnd abstimmen“, sagte Powell. „Die einzige Möglichkeit für einen Wähler, wirklich etwas zu bewegen, besteht darin, unglaublich überzeugend zu sein.“
Das war im Fall von Miran eindeutig nicht der Fall, und Powell schien daraus Sicherheit zu schöpfen. „Sie werden sehen, dass es einfach eine Bandbreite an Meinungen darüber gibt, was zu tun ist“, sagte Powell. „Nichtsdestotrotz sind wir heute bei der Sitzung zusammengekommen und haben mit einem hohen Maß an Einigkeit gehandelt.“
FMW/Bloomberg
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Ich sehe es positiv, dass die FED sachlich und nicht politisch entschieden hat. In der Regel führt das zu besseren Ergebnissen. Die unklare Sicht auf die nächsten Schritte passt dazu, denn es ist tatsächlich unklar wie die Entwicklung weiter geht.
Ich würde mir in der deutschen Politik ebenfalls mehr Sachlichkeit wünschen. Leider haben die realen Probleme nur eine niedrige Priorität, wobei das leider überall so ist.