Fed vor Zinssenkung: Was Anleger jetzt wissen müssen

Die Spannung an den Aktienmärkten steigt: Vor der entscheidenden Sitzung der Fed am Mittwoch spekulieren Anleger fieberhaft über die nächsten Schritte der US-Notenbank. Eine mögliche Zinssenkung könnte neue Rekorde an den Börsen befeuern – oder enttäuschte Erwartungen auslösen. Denn ob die Fed den Kurs deutlicher lockert oder überraschend bremst, wird die Richtung für Aktien, Anleihen und den Dollar maßgeblich bestimmen.

Märkte im Bann der Fed

Die Akitenmärkte bereiten sich auf eine Reihe von Zinssenkungen durch die Fed vor, wobei die großen US-Indizes ihre Rekordjagd fortsetzen. Eine wichtige Frage für Anleger ist in dieser Woche, ob die Vertreter der US-Notenbank gegen die Markterwartungen einer Reihe von Zinssenkungen bis ins nächste Jahr hinein vorgehen werden.

Laut einem Bericht von Bloomberg gilt eine Senkung der Zinsen um einen Viertelpunkt als sicher, wenn die Fed am Mittwoch ihre geldpolitische Entscheidung bekannt gibt. Angesichts der Anzeichen für eine rasche Verlangsamung des Beschäftigungswachstums in den USA liegt jedoch auch eine Senkung um einen halben Punkt im Bereich des Möglichen. Die Märkte haben jedoch auch Zinssenkungen bis weit ins Jahr 2026 hinein eingepreist, um eine Rezession abzuwenden.

Diese Annahme hat die Renditen für Staatsanleihen auf den niedrigsten Stand seit Monaten getrieben, die US-Aktienmärkte und Gold auf Rekordhöhen katapultiert und den Dollar geschwächt.

Das Risiko dieser Wetten besteht jedoch darin, dass Fed-Chef Jerome Powell und seine Kollegen signalisieren könnten, dass sich die Anleger zu weit aus dem Fenster gelehnt haben. Denn die Inflation liegt hartnäckig über dem Ziel der Zentralbank und die Auswirkungen der Zölle wirken sich weiterhin auf die Preise aus. Vor diesem Hintergrund werden Powells Äußerungen und die Zinsprognosen der Fed-Vertreter, der sogenannte „Dot Plot“, genau unter die Lupe genommen, um zu beurteilen, ob die Fed einen vorsichtigeren Ansatz bei der Lockerung der Geldpolitik plant.

„Mein Bauchgefühl sagt mir 25“, sagte Jack McIntyre, Anleiheportfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management. Er meinte damit eine Senkung um einen Viertelpunkt. „Die Frage ist, ob die Fed in ihrer Erklärung den Arbeitsmarkt stärker betont als die Inflation.”

Fokus auf Arbeitsmarkt statt Inflation

McIntyre hat beispielsweise Anleihen gekauft und 30-jährige Schuldtitel hinzugefügt. Bei den Anleihen liegen die Renditen für zehnjährige Benchmark-Staatsanleihen auf dem niedrigsten Stand seit April. Er ist der Ansicht, dass weitere Anzeichen für eine Abschwächung des Arbeitsmarktes dazu führen könnten, dass Anleger die Fed als zu zögerlich in Bezug auf eine Lockerung der Geldpolitik betrachten.

Allgemein neigen die Finanzmärkte dazu, dass am Mittwoch die Besorgnis über die Beschäftigungslage im Vordergrund stehen wird und die Fed einen zurückhaltenden Ton anschlagen wird.

Der S&P 500 befindet sich unterdessen nahe seinem jüngst erreichten Allzeithoch, während der technologielastige Nasdaq-100-Index gerade seine längste Gewinnserie seit über einem Jahr verzeichnet hat. Der Dollar hat hingegen Mühe, sich von seinem größten Verlust im ersten Halbjahr seit 1973 zu erholen. Dies ist zum Teil auf die Erwartungen einer deutlichen Zinssenkung durch die Fed zurückzuführen.

Einige Aktienhändler sichern sich jedoch gegen mögliche Volatilitätsschwankungen ab, da die erwartete Zinssenkung um einen Viertelpunkt bereits eingepreist ist. Optionshändler setzen darauf, dass der S&P 500 am Mittwoch um etwa ein Prozent in beide Richtungen schwanken wird, was die größte Bewegung des Index seit etwa drei Wochen wäre.

Dot Plot der Fed

Gareth Ryan, Geschäftsführer bei IUR Capital, zufolge wird der Grad der Lockerung, der sich im Dot Plot der Fed widerspiegelt, entscheidend sein. Sollte dieser eine weitere Senkung bis zum Jahresende und im ersten Quartal 2026 bestätigen, würde er keine größeren Reaktionen bei den Aktien erwarten.

„Wenn der Dot Plot jedoch weniger klare Aussagen zu Zinssenkungen im ersten Quartal enthält, eröffnet dies Raum für größere Marktbewegungen“, sagte er.

Was Bloomberg-Strategen sagen: „Angesichts einer hartnäckigeren, aber nur leicht anziehenden Inflation, schwächer werdender Arbeitsmarktdaten und stabiler Konsumausgaben wägen Händler zunehmend die Wahrscheinlichkeit einer aggressiveren Lockerungspolitik der Fed ab und wie diese weitere Kursgewinne bei Staatsanleihen unterstützen könnte.“ Michael Ball, Makrostratege.

Aktienmärkte vor Rückschlag?

Der Handelsbereich von JPMorgan hat indessen vor einer Gefahr für die Aktienmärkte gewarnt und erklärt, dass die Sitzung „zu einem ‚Sell the News‘-Ereignis werden könnte, da sich die Anleger zunehmend zurückziehen“.

Selbstverständlich berücksichtigen die Anleger auch den Druck, dem die Fed in letzter Zeit ausgesetzt ist: Präsident Donald Trump hat Powell wiederholt dafür kritisiert, dass er die Zinsen zu langsam senkt. Zudem steht Trumps Wirtschaftsberater Stephen Miran möglicherweise kurz vor der Bestätigung als Fed-Gouverneur – rechtzeitig, um an der Entscheidung dieser Woche teilzunehmen. Das folgende Video von Bloomberg beschäftigt sich mit der Frage, ob die Fed der Kontrolle Trumps entkommen kann.

Im Juli, als die Fed die Zinsen unverändert ließ, stimmten zwei Mitglieder für eine Senkung. Die Anleger könnten sich dieses Mal an der Zusammensetzung der Stimmen orientieren, sagte Vineer Bhansali, Gründer der Vermögensverwaltungsgesellschaft LongTail Alpha.

Wenn die Fed die Zinsen um einen Viertelpunkt senkt und es keine Gegenstimmen für eine stärkere Senkung gibt – abgesehen von Mirans Stimme, sollte er ernannt werden –, würde dies als hawkisch angesehen werden. Dies könnte zu Gewinnmitnahmen an den US-Aktienmärkten führen, die seit dem Tief im April um mehr als 30 % gestiegen sind.

„Der Markt preist derzeit tatsächlich eine ziemlich politische Fed ein, die eine übermäßige Lockerung vornehmen wird“, sagte er. „Das ist das Konzept, das die Gefahr darstellt.“

FMW/Bloomberg

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