Vorschau auf Fed-Zinsentscheid Fed will die Zinsen konstant halten – Kritischer Blick auf Powell

Am heutigen Mittwoch wird die US-Notenbank erneut über die Zinsen entscheiden. Da die Fed die Zinsen konstant halten will, werden vor allem die Aussagen des Vorsitzenden Jerome Powell auf seiner Pressekonferenz kritisch beäugt. Neben der Zinsentscheidung stehen ebenfalls die aktualisierten Projektionen im Fokus. Denn seit der letzten Vorlage der Zinsprognosen im Dezember hat sich das Konjunkturbild deutlich verändert. Die US-Wirtschaft zeigt Anzeichen einer Abkühlung, die durch die Politik Trumps noch verstärkt werden könnte. Die Notenbanker werden in dieser Woche eine erste Einschätzung der Auswirkungen von Trumps aggressiver Handelspolitik auf die Wirtschaft vornehmen können.

Fed will Zinsen konstant halten

Wie Bloomberg berichtet, werden die Notenbanker der Federal Reserve die Zinsen bei ihrer Sitzung am Mittwoch wahrscheinlich unverändert lassen, um Zeit zu gewinnen, die Auswirkungen der Politik von Präsident Donald Trump auf eine Wirtschaft zu bewerten, die sowohl mit anhaltendem Inflationsdruck als auch mit wachsenden Wachstumssorgen zu kämpfen hat.

Die von der Trump-Regierung verhängten neuen Zölle und die Vergeltungsmaßnahmen der US-Handelspartner haben die Stimmung der Verbraucher gedämpft und die Inflationserwartungen der Amerikaner geschürt. Und da einige Zölle kurz nach ihrer Ankündigung wieder verschoben wurden, ist unklar, wie sich der Handelskrieg letztlich auf die Wirtschaft auswirken wird.

Diese Unsicherheit dürfte dazu führen, dass die Fed-Mitglieder eine abwartende Haltung einnehmen und sich nicht auf einen bestimmten geldpolitischen Kurs festlegen.

„Ich denke, dass es aufgrund der Unsicherheit eine ziemlich große Streuung bei den Zinssenkungen geben wird“, sagt Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG.

Die Zinsentscheidung der Fed wird zusammen mit den aktualisierten vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen am Mittwoch um 14 Uhr in Washington (19:00 Uhr deutscher Zeit) bekannt gegeben. Der Vorsitzende Jerome Powell wird eine halbe Stunde später eine Pressekonferenz abhalten.

FOMC Statement

Ökonomen erwarten im Allgemeinen, dass die Notenbanker den Leitzins in einer Spanne von 4,25 % bis 4,5 % belassen werden, aber Beobachter der Fed sagen, dass sich das Statement nach der Sitzung angesichts der jüngsten Daten, die auf eine Verlangsamung der Wirtschaft hindeuten, leicht ändern könnte.

Der Verweis auf die unsicheren Aussichten und die ausgewogenen Risiken für das Beschäftigungs- und Inflationsmandat wird nach Ansicht von Ökonomen wahrscheinlich unverändert bleiben, doch könnten die Entscheidungsträger die Beschreibung eines „soliden Tempos“ des Wirtschaftswachstums streichen.

Aktualisierte Projektionen

Seit der letzten Vorlage der Zinsprognosen im Dezember hat sich das wirtschaftliche Bild verändert. Trumps Zolldrohungen haben zugenommen, neue Daten – darunter eine Verschlechterung des Konsumklimas – haben Sorgen über die Wachstumsaussichten geweckt, und die Aktienmärkte sind in den letzten Wochen stark gefallen. Der US-Leitindex S&P 500 hat seit seinem letzten Höchststand mehr als 10 % verloren und ist damit in die Korrekturzone gerutscht.

Mehr Notenbanker könnten signalisieren, dass sie die Zinssätze beibehalten wollen – ein „natürliches Ergebnis“ angesichts der Ungewissheit über viele von Trumps Maßnahmen, insbesondere im Handelsbereich, so Swonk. „Haben wir einen Handelskrieg, der so schlimm ist, dass er eine Rezession verursacht? Wir wissen es nicht.“

In der Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen vom Dezember sagten die Fed-Beamten zwei Zinssenkungen für dieses Jahr voraus. Ökonomen gehen allgemein davon aus, dass die Fed in dieser Woche im sogenannten „Dot Plot“ weiterhin zwei Zinssenkungen bis 2025 signalisieren wird. Auch die Märkte erwarten noch zwei Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr.

Stagflationsszenario

Viele Beobachter der Fed gehen davon aus, dass die aktualisierten Prognosen zeigen werden, dass die Fed-Offiziellen ihre Wachstumsprognosen für dieses Jahr nach unten revidiert und ihre Prognosen für einen wichtigen Inflationsindikator im Vergleich zum Dezember nach oben korrigiert haben. Einige erwarten auch, dass die Beamten ihre Prognosen für die Arbeitslosigkeit nach oben korrigieren werden.

„Was sich in den Prognosen widerspiegeln wird, ist ein Stagflationsszenario. Die Frage ist, wie viel ‚Stagnation‘ und wie viel ‚Inflation’“, sagte Guneet Dhingra, Leiter der US-Zinsstrategie bei BNP Paribas. „Meine Befürchtung ist, dass sich die Fed wieder stärker auf die Inflation konzentrieren wird, zumindest stärker als der Markt, und das könnte die Anleger überraschen.

Bei Bloomberg Economics heißt es:

„Die SEP könnte mehr Offizielle sehen, die weniger Zinssenkungen in diesem Jahr erwarten: Wir sehen eine knappe Entscheidung zwischen einer oder zwei Zinssenkungen um 25 Basispunkte. Dennoch wird der Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf der Pressekonferenz versuchen, unpolitisch zu bleiben, indem er sagt, dass die FOMC-Prognosen die gesamte Trump-Politik berücksichtigen werden. Wir sehen das Risiko, dass die Fed die Zinsen zu spät senkt, wenn es zu einem Abschwung kommt. – Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou und Chris Collins.

Traditionell reagiert die Fed auf eine Wachstumsverlangsamung mit einer Senkung der Zinsen, um die Wirtschaft zu stützen. Da die Inflation jedoch immer noch deutlich über dem Zielwert der Fed von 2 % liegt, fragen sich einige Ökonomen, ob die Notenbanker die Zinsen trotz der Konjunkturabschwächung hoch halten werden, um den Preisauftrieb weiter zu dämpfen.

„Der Markt hat frühere und weitere Zinssenkungen eingepreist, weil er über die Auswirkungen auf das Wachstum besorgt ist“, sagte Kathy Bostjancic, Chefvolkswirtin bei Nationwide. „Das ist möglich, aber ich glaube nicht, dass die Fed schon bereit ist, dies zu signalisieren.“

Die Pressekonferenz

Die Pressekonferenz von Jerome Powell wird im Mittelpunkt des Interesses der Anleger stehen, die sicher sein wollen, dass die Fed bereit ist, die Wirtschaft zu unterstützen, wenn es nötig ist.

Der Fed-Vorsitzende hat wiederholt betont, dass es keine Eile gebe, die Zinsen zu senken, solange die Wirtschaft „in guter Verfassung“ sei. Er wird wahrscheinlich bekräftigen, dass die Geldpolitik gut positioniert ist, so dass die Entscheidungsträger auf klarere Signale für eine Abschwächung des Arbeitsmarktes oder ein Anziehen der Inflation warten können.

Powell wird wahrscheinlich gefragt werden, ob er und seine Kollegen die Zölle als einmaligen oder dauerhaften Inflationsfaktor betrachten. Er wird wahrscheinlich auch Fragen zum Rückgang der Anleiherenditen und der Aktienkurse beantworten, die mit dem Einbruch des S&P 500 um 10% eine Korrektur erfahren haben.

Analysten werden auch darauf achten, wie Powell die Verschlechterung der Verbraucherstimmung und den Anstieg der Inflationserwartungen einschätzt. Ein viel beachteter Indikator für die langfristigen Preiserwartungen ist im März zum dritten Mal in Folge gestiegen und hat den höchsten Stand seit mehr als drei Jahrzehnten erreicht. Bislang haben die Notenbanker erklärt, dass die längerfristigen Inflationserwartungen weiterhin gut verankert sind.

Bilanz

Die Fed könnte das Tempo, mit dem sie Vermögenswerte aus ihrer Bilanz abzieht – ein Prozess, der als quantitative Straffung bekannt ist – bald verlangsamen oder ganz aussetzen, da sie befürchtet, dass die Unsicherheit über die Schuldenobergrenze zu Spannungen am Markt für Staatsanleihen führen könnte.

Eine Reihe von Ökonomen und Analysten rechnen damit, dass die Fed in den kommenden Monaten, möglicherweise schon in dieser Woche, eine Änderungen an der Bilanzpolitik bekannt gibt.

FMW/Bloomberg

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