Märkte schauen ganz genau hin! Fed-Zinsen: Entscheidung heute Abend – die Vorschau im Detail

Heute Abend um 20 Uhr deutscher Zeit wird die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) ihre Zinsen aller Voraussicht nach unverändert belassen (Wahrscheinlichkeit laut CME Fed Watch Tool bei 95,6 %). Wichtiger werden die Aussagen von Fed-Chef Jerome Powell. Auch weiterhin hohe Zinsen, weil die US-Konjunktur zu robust läuft? Oder stellt er Zinssenkungen für die folgenden Sitzungen in Aussicht, für den Fall, dass die US-Konjunktur dank Handelskrieg abschmiert? Darauf werden die Märkte achten! Wir werden ab 20 Uhr und 20:30 Uhr über Zinsentscheidung mit Statement und über die Pressekonferenz berichten. Hier zeigen wir eine ausführliche Vorschau auf das heutige Meeting.

Fed hält Zinsen unverändert, während der Druck wächst

Es wird allgemein erwartet, dass die Fed heute Abend die Zinsen unverändert lassen wird, da sie zunächst Klarheit über die Handelspolitik der Trump-Regierung abwarten will. Dazu berichtet Bloomberg: Dieser Schritt dürfte den Präsidenten und alle anderen, die Antworten auf die nächste Entscheidung der US-Notenbank suchen, frustrieren. Eine aggressive Reihe von Zöllen auf importierte Waren beeinträchtigt das Verbrauchervertrauen, da sich die Haushalte auf einen möglichen Anstieg der Verbraucherpreise und einen schwächeren Arbeitsmarkt einstellen. Die neuesten Daten zeigen jedoch, dass sich die Inflation im März verlangsamt hat, während die Arbeitslosenquote im April stabil geblieben ist.

Vertreter der Fed haben in jüngsten öffentlichen Äußerungen betont, dass die Unsicherheit zwar ungewöhnlich hoch ist, die Geldpolitik aber nach wie vor gut aufgestellt ist, um ihre Ziele der Förderung von maximaler Beschäftigung und stabilen Preisen in Einklang zu bringen. „Die harten Daten halten sich weiterhin“, sagte Sarah House, Senior-US-Ökonomin bei Wells Fargo. “Ich denke, wir werden auch hören, dass die Unsicherheit in diesem Umfeld hoch ist und dass sie bereit sind, bei Bedarf zu handeln – oder nicht zu handeln –, um zu versuchen, beide Seiten ihres Mandats zu erfüllen.“

Die Zinsentscheidung der Fed wird am Mittwoch um 14 Uhr in Washington (20 Uhr deutscher Zeit) bekannt gegeben. Eine halbe Stunde später wird Fed-Chef Jerome Powell eine Pressekonferenz abhalten. Die Anleger werden genau darauf achten, ob Powell wie schon mehrfach zuvor wiederholt, dass die Entscheidungsträger „keine Eile“ haben, die Zinsen anzupassen. Die Preisentwicklung an den Terminmärkten deutet derzeit auf eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt bei der Sitzung der Fed am 29. und 30. Juli und auf zwei oder drei weitere Senkungen bis zum Jahresende hin. Von Bloomberg befragte Ökonomen erwarten nur zwei Senkungen, beginnend im September.

Erklärung der Fed

In ihrer Erklärung nach der Sitzung dürften die Entscheidungsträger den Leitzins in einer Spanne von 4,25 % bis 4,5 % belassen und die Formulierung aus ihrer Erklärung vom 19. März wiederholen, wonach sie die Risiken für beide Seiten ihres doppelten Mandats aufmerksam beobachten. Im ersten Absatz der Erklärung, in dem die Wirtschaftslage beschrieben wird, könnten geringfügige Änderungen im Wortlaut vorgenommen werden. Der importbedingte Rückgang des Bruttoinlandsprodukts im ersten Quartal wird den Ausschuss davon abhalten, zu wiederholen, dass die gesamtwirtschaftliche Aktivität „weiterhin in einem soliden Tempo gewachsen ist“.

Was Bloomberg Economics dazu sagt: „Wir gehen davon aus, dass Powell sich gegen die Marktpreisbildung wehren und eine erneute Priorisierung der Preisstabilität signalisieren wird. Vertreter wie Thomas Barkin, Präsident der Fed von Richmond, und Adriana Kugler, Gouverneurin der Fed, haben Bedenken geäußert, dass die Inflationserwartungen nachlassen könnten. Hinzu kommen die soliden Beschäftigungszahlen für April, sodass kaum Druck für eine baldige Zinssenkung besteht.“
— Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou und Chris G. Collins.

Dennoch könnten sich die Fed-Vertreter erneut auf Anzeichen eines „soliden“ Arbeitsmarktes stützen, um ihre abwartende Haltung zu rechtfertigen, nachdem die Zahl der Neueinstellungen im April die Erwartungen übertroffen hat und die Arbeitslosenquote bei 4,2 % geblieben ist. Die geldpolitischen Entscheidungsträger der Fed dürften auch wieder betonen, dass die Unsicherheit hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten zugenommen hat oder weiterhin hoch ist.

Pressekonferenz

Da die Erklärung kaum Änderungen enthalten wird und keine neuen Wirtschaftsprognosen vorgelegt werden, werden die Anleger schnell auf Powells Pressekonferenz achten, um Hinweise darauf zu erhalten, ob er Zinssenkungen in Betracht zieht – und unter welchen Bedingungen. Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, betonte, dass die Lehren aus dem Preisanstieg während der Pandemie und dem Inflationsschock der 1970er Jahre „fest in der DNA der Fed verankert“ seien und daher Einfluss darauf haben werden, wie die geldpolitischen Entscheidungsträger auf Zölle reagieren werden.

Tatsächlich hat Powell in den letzten Wochen gesagt – und könnte dies am Mittwoch wiederholen –, dass die Zentralbank „sicherstellen muss, dass ein einmaliger Anstieg des Preisniveaus nicht zu einem anhaltenden Inflationsproblem wird“.

Angesichts eines massiven Angebotsschocks „sollte man nicht zu schnell handeln, da dies zu einer noch schädlicheren Stagflation führen könnte, und das ist definitiv etwas, was sie nach all den Anstrengungen, die sie unternommen haben, um die Inflation auf das heutige Niveau zu senken, nicht wollen“, so Swonk.

Der von der Fed bevorzugte Indikator für die Kerninflation sank im Jahr bis März auf 2,6 %, nach einem Höchststand von 5,6 % im Jahr 2022, liegt aber immer noch über dem Zielwert der Zentralbank von 2 %.

Politischer Druck

Powell wird mit ziemlicher Sicherheit auch Fragen zu dem regelmäßigen Druck und den persönlichen Beleidigungen durch Präsident Donald Trump sowie möglicherweise zu den Drohungen des Präsidenten, ihn zu entlassen, gestellt werden. Trump hat sich von Letzterem distanziert und in einem Interview, das letzte Woche aufgezeichnet und am Sonntag ausgestrahlt wurde, wiederholt, dass er nicht die Absicht habe, den Vorsitzenden zu entlassen.

Er bezeichnete Powell jedoch wegen seiner Zurückhaltung bei Zinssenkungen als „völlig steif“ und wiederholte damit seine im April geäußerte Kritik, er sei ein „großer Verlierer“. Powell wird wahrscheinlich versuchen, jede Antwort zu vermeiden, die den Präsidenten verärgern könnte, und die Unabhängigkeit der Fed von gewählten Politikern bei geldpolitischen Entscheidungen betonen.

FMW/Bloomberg