Fed-Zinsen sinken Mittwoch – was Ökonomen danach erwarten

Nächste Woche Mittwoch entscheidet die Federal Reserve über ihre Zinsen. Die Spanne liegt aktuell bei 4,25 % bis 4,50 %. Eine Senkung um 0,25 Prozentpunkte wird vom Markt fest erwartet. Die Frage ist nur, wie es bei den nächsten beiden Entscheidungen in diesem Jahr im Oktober und Dezember weitergeht, und auch wie oft in 2026 weiter gesenkt wird. Dazu gibt es jetzt Umfragedaten von Ökonomen.

Zwei Mal sinkende Fed-Zinsen bis Jahresende – oder doch eher drei?

Risse im Arbeitsmarkt werden die US-Notenbank Federal Reserve wahrscheinlich dazu veranlassen, in den kommenden Monaten eine Reihe von Zinssenkungen durchzuführen, beginnend mit einer Senkung in der nächsten Woche, so die von Bloomberg News befragten Ökonomen. Die Mehrheit der Befragten geht von zwei Senkungen bis zum Jahresende aus, aber eine beträchtliche Minderheit – mehr als 40 % – rechnet mit drei Mal sinkenden Zinsen. Von denjenigen, die zwei Senkungen erwarten, waren die Ökonomen fast gleichmäßig geteilt in der Frage, ob eine zweite Senkung im Oktober oder im Dezember erfolgen würde.

Die Anleger neigen eher zu drei Zinssenkungen in diesem Jahr, wobei die Federal Funds Futures für die Fed-Zinsen dieses Szenario fast vollständig einpreisen. Fast 90 % der Befragten erwarten außerdem, dass die Fed-Vertreter ihre Erklärung nach der Sitzung ändern werden, um eine stärkere Berücksichtigung der Risiken für den Arbeitsmarkt zu betonen. Die neue Erklärung wird am 17. September um 14 Uhr in Washington veröffentlicht, und Fed-Chef Jerome Powell wird 30 Minuten später eine Pressekonferenz abhalten.

„Das Gleichgewicht der Risiken im Zusammenhang mit dem doppelten Mandat der Fed, Preisstabilität und maximale Beschäftigung zu gewährleisten, verschiebt sich in Richtung eines Risikos, wobei der Arbeitsmarkt die größere Sorge darstellt“, schrieb James Knightley, Chefökonom für internationale Wirtschaft bei ING, in seinen Kommentaren, die er zusammen mit seinen Antworten einreichte.

Nach seiner Sitzung im Juli erklärte der FOMC, der Arbeitsmarkt sei weiterhin „solide“, doch die jüngsten Wirtschaftsdaten stellen diese Einschätzung in Frage. Die Arbeitslosenquote stieg im August auf 4,3 %, und Revisionen deuteten auf einen starken Rückgang der Einstellungen in den letzten Monaten hin. Letzte Woche wurde auch das durchschnittliche monatliche Beschäftigungswachstum im Jahr bis März um etwa die Hälfte nach unten korrigiert.

Jerome Powell öffnete die Tür für eine Zinssenkung während einer Rede in Jackson Hole, Wyoming, im August, als er sagte, dass eine „sich verändernde Risikobilanz“ eine Intervention der Zentralbank rechtfertigen könnte, um einen Anstieg der Arbeitslosigkeit zu verhindern.

Bis Juni 2026 sehen die Befragten die Obergrenze des Zielkorridors für den Leitzins bei 3,5 %, also einen ganzen Prozentpunkt unter dem aktuellen Stand.
Eine große Mehrheit gab an, dass die Zentralbank sowohl bei der Arbeitslosigkeit als auch bei der Inflation mit Aufwärtsrisiken konfrontiert sei, wie aus der vom 5. bis 10. September durchgeführten Umfrage hervorgeht. Dennoch sagten nur zwei von 42 Befragten eine Rezession in den nächsten 12 Monaten voraus.

Mehr Gegenstimmen

Ökonomen gehen davon aus, dass Fed-Chef Powell nächste Woche mit einem gespaltenen Ausschuss konfrontiert sein wird, wobei sowohl auf der einen als auch auf der anderen Seite des erwarteten Viertelpunkt-Senkung Gegenstimmen möglich sind. Eine große Minderheit geht davon aus, dass die Gouverneure Michelle Bowman und Christopher Waller erneut dagegen stimmen werden, diesmal zugunsten einer Senkung um einen halben Prozentpunkt. Beide hatten im Juli für eine Senkung um einen Viertelpunkt gestimmt, als der FOMC die Zinsen unverändert ließ.

Eine ähnliche Anzahl von Befragten erwartete, dass Stephen Miran, Vorsitzender des Wirtschaftsberaterstabs des Weißen Hauses, ebenfalls gegen eine größere Senkung stimmen wird, sollte er vom Senat bestätigt und rechtzeitig vor der Sitzung als Fed-Gouverneur vereidigt werden. Am anderen Ende des Spektrums gilt Jeff Schmid, Präsident der Fed von Kansas City, als derjenige, der am ehesten für eine Beibehaltung der Zinsen stimmen wird.

Politische Risiken

Präsident Donald Trump hat seine Forderung, dass die Fed die Zinsen um bis zu 3 Prozentpunkte senken soll, verstärkt, gerade als er Kandidaten für die Leitung der Zentralbank im nächsten Jahr in Betracht zieht. Er hat auch versucht, Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen, die sich vor Gericht gegen ihre Entlassung wehrt. Ein Richter entschied diese Woche, dass sie während des laufenden Verfahrens in ihrem Amt bleiben kann. Die Regierung hat gegen diese Entscheidung Berufung eingelegt.

Vor diesem Hintergrund gaben 71 % der Befragten an, dass sie „etwas” oder „sehr” besorgt seien, dass die geldpolitischen Entscheidungen im nächsten Jahr von politischen Loyalitäten beeinflusst werden könnten. Auf die Frage nach dem Fall Cook antwortete eine knappe Mehrheit, dass es die Unabhängigkeit der Fed erheblich untergraben würde, wenn Trump sie erfolgreich entlassen könnte.

Die Reaktion der Finanzmärkte auf diese Drohungen war jedoch größtenteils zurückhaltend. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist in den letzten Monaten gesunken, und die marktbasierten Messgrößen für die erwartete Inflation bleiben stabil. Die Anleiherenditen und die Inflation würden steigen, wenn die Anleger das Bekenntnis der Fed zur Preisstabilität anzweifeln würden.

Etwas mehr als die Hälfte der Ökonomen gab an, dass die Investoren die politische Bedrohung für die Unabhängigkeit der Fed unterschätzen würden. „Der Druck der Exekutive, die Geldpolitik in einer Zeit zu lockern, in der der Inflationsdruck zunimmt, kommt einer Stagflation gefährlich nahe“, schrieb Tom Fullerton, Wirtschaftsprofessor an der University of Texas in El Paso, und bezog sich dabei auf ein Szenario, in dem das Wachstum stagniert und die Inflation hoch ist.

FMW/Bloomberg

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