Fed-Zinsen vor Anstieg im Oktober – Daten in dieser Woche als Basis

Vor zwei Wochen hatte die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte erhöht. Und am 28. Oktober steht die nächste Zinsentscheidung an. Laut CME Fed Watch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit derzeit bei 70,3 %, dass die Zinsen um weitere 0,25 Prozentpunkte angehoben werden. Eine in dieser Woche anstehende Datenflut könnte dieses Szenario deutlich verstärken. Brummende US-Konjunktur und eine zu hohe Inflation – das könnte die Notenbanker dazu bringen die Zügel weiter anzuziehen.

Dieses Szenario dürfte Donald Trump überhaupt nicht gefallen. Er will massiv sinkende Zinsen sehen. Den Warsh-Vorgänger Jerome Powell hatte Trump lange Zeit massiv beleidigt und verbal attackiert, weil er sich unabhängig zeigte und die Zinsen nicht senken wollte. Genau so unabhängig zeigt sich nun auch Kevin Warsh, der von Trump ins Amt befördert wurde. Das dürfte den US-Präsidenten richtig auf die Palme bringen, um es so salopp zu formulieren! Schauen wir nachfolgend auf die anstehende Datenflut in den USA.

Fed-Zinsen steigen weiter an? Wichtige Daten voraus

Die Erwartungen für weiter steigende Zinsen bereits im Oktober sind gestiegen, nachdem jüngste Daten zeigten, dass die Einzelhandelsumsätze im August sprunghaft angestiegen sind und die Geschäftstätigkeit im September anstieg – und zwar so schnell wie seit mehr als fünf Jahren nicht mehr. Diese guten Wachstumsnachrichten haben jedoch einen Wermutstropfen, so Bloomberg News: Die Inflation liegt weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel der Fed, was die Zentralbank unter Druck setzt, Haushalte und Unternehmen durch eine erneute Zinserhöhung zu belasten, nachdem sie die Zinsen Anfang dieses Monats zum ersten Mal seit drei Jahren angehoben hatte. Die Spannung wird noch dadurch verstärkt, dass die nächste Zinsentscheidung der Fed nur wenige Tage vor den mit Spannung erwarteten Zwischenwahlen fallen wird.

Die Daten dieser Woche könnten den Ausschlag in dieser Debatte geben. Ökonomen erwarten, dass die am Mittwoch veröffentlichten Zahlen zeigen werden, dass die inflationsbereinigten Konsumausgaben (PCE) im August so stark gestiegen sind wie noch nie in diesem Jahr. Und während eine Neugewichtung des von der Fed bevorzugten Maßstabs für die Kerninflation voraussichtlich zu einer Senkung des Jahreswerts um bis zu drei Zehntel eines Prozentpunkts führen wird, ist das monatliche Bild weniger erfreulich.

Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben, der Lebensmittel und Energie ausschließt, wird voraussichtlich um 0,3 % steigen – eine Beschleunigung gegenüber den beiden Vormonaten. Auf diese Zahlen folgen am Freitag neue US-Arbeitsmarktdaten, die voraussichtlich zeigen werden, dass das Beschäftigungswachstum weiterhin robust ist. Am Freitag gingen Ökonomen davon aus, dass die Arbeitgeber im September etwa 90.000 neue Mitarbeiter eingestellt haben und die Arbeitslosenquote bei 4,1 % bleiben wird.

US-Arbeitsmarktdaten

Sollten die Unternehmen weiterhin im bisherigen Tempo einstellen, könnte sich das Bild eines langsamen Anstiegs der Zinsen ändern, sagte Michael Feroli, Chefökonom für die USA bei JPMorgan. „In den letzten Jahren schien die Inflation durch Angebotsschocks getrieben zu sein“, so Feroli. „Sollte sich der Arbeitsmarkt jedoch verknappen und das Lohnwachstum anziehen, dann könnten wir meiner Meinung nach anfangen zu denken, dass es zu viele gute Nachrichten zum Wachstum gibt.“

Verschiedene Fed-Vertreter nutzten in der vergangenen Woche Reden und öffentliche Auftritte, um wiederholt zu warnen, dass die Inflation nach wie vor zu hoch sei. Fed-Gouverneur Michael Barr erklärte, weitere Erhöhungen der Zinsen seien wahrscheinlich notwendig, um den Preisanstieg zu bremsen, während der Präsident der Fed von Chicago, Austan Goolsbee, warnte, dass der Weg zurück zum 2-Prozent-Ziel der Zentralbank nicht ohne Schmerzen verlaufen werde.

Goolsbee, der Präsident der Fed von Richmond, Tom Barkin, Beth Hammack aus Cleveland und Anna Paulson aus Philadelphia wiesen zudem auf Anzeichen hin, dass die Gesamtwirtschaft an Fahrt gewinnt, wenn auch nur schrittweise. „Die Sorge ist: Könnte es zu einer Überhitzung kommen?“, sagte Hammack am Freitag. „Wenn ich derzeit durch den Bezirk reise und mit Unternehmen spreche, höre ich, dass die Ausgaben sehr stabil sind.“

Ein historischer Boom im Bereich der künstlichen Intelligenz beflügelt das Baugewerbe und das verarbeitende Gewerbe, und Unternehmen sowie private Haushalte geben trotz der im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg steigenden Ölpreise weiterhin Geld aus.

Anleiherenditen sind ein weiterer Faktor, den die geldpolitischen Entscheidungsträger der Fed berücksichtigen müssen, da Investoren darauf setzen, dass die Zentralbank die Zinsen in diesem Jahr noch mindestens einmal anheben wird. „Ein Teil der Inflation, die wir derzeit beobachten, ist darauf zurückzuführen, dass die Wirtschaft so stark ist“, sagte Beth Ann Bovino, Chefökonomin bei der US Bank. „Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung wird immer realer.“ Die Preisbildung bei den Federal-Funds-Futures Ende letzter Woche bezifferte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober auf etwa 65 %.

Gefährdete Haushalte

Um es klar zu sagen: Nicht die gesamte Wirtschaft in den USA boomt, und eine starke Abhängigkeit vom KI-Boom könnte sich noch als Belastung erweisen. Höhere Kreditkosten wegen steigender Zinsen werden eine zugrunde liegende Anfälligkeit offenbaren, insbesondere bei gefährdeten Haushalten, warnte Patrick Harker, ehemaliger Präsident der Fed von Philadelphia und nun an der Wharton School der University of Pennsylvania tätig.

„Ich denke, wir müssen vorsichtig sein“, sagte Harker. Die Wirtschaft, so sagte er, „läuft mit einem einzigen sehr großen Motor – dem Ausbau der Rechenzentren – und dem damit verbundenen Ausbau des Stromnetzes. Der Rest der Wirtschaft scheint nur so dahinzugleiten, er leistet nicht wirklich viel.“

Die Zahlungsrückstände bei Kreditkarten und Autokrediten haben in den letzten Jahren einen Aufwärtstrend verzeichnet, wie Daten der New Yorker Fed zeigen. Im ersten Quartal dieses Jahres stieg die Ausfallquote bei Kreditkarten auf den höchsten Stand seit 2011 und blieb auch im zweiten Quartal auf einem hohen Niveau.

Der Immobilienmarkt in den USA steckt bereits in der Krise, da die Hypothekenzinsen auf ihren höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren geklettert sind. In der Realwirtschaft spielen höhere Kreditkosten eine Rolle.

Von den Zinsen getroffen

Einer derjenigen, die die Auswirkungen zu spüren bekommen, ist Aurelius Chaves, Präsident und Eigentümer von Midland Machinery, einem Hersteller von Straßenbaumaschinen mit Sitz in Tonawanda, New York. Er musste mit starken Kostensteigerungen zurechtkommen – von der Gesundheitsversorgung seiner Mitarbeiter bis hin zu den Versicherungen für sein Unternehmen. Wenn die Fed die Zinsen anhebt, wirkt sich das sowohl auf die Kosten seiner eigenen Kredite als auch auf die Maschinenhändler aus, die seine Produkte kaufen.

„Ich verkaufe an ein Händlernetzwerk, und wenn deren Kosten steigen, beginnen sie, ihre Lagerbestände abzubauen“, sagte Chaves. „Ich weiß genau, wie viel mich jede Erhöhung um ein Viertelprozentpunkt im nächsten Jahr an zusätzlichen Zinsen kosten wird.“

Derzeit hält sich das Geschäft laut Chaves insgesamt gut, eine Einschätzung, die auch durch andere Indikatoren bestätigt wird. Das von Bloomberg Economics und Bloomberg Intelligence erstellte „Orange Book“ ergab, dass mehr als zwei Drittel der Branchen in jüngsten Gewinnbekanntgaben eine sich beschleunigende wirtschaftliche Erholung nannten und dies vor allem auf den Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz zurückführten.

Auf diese Stärke verwies auch Fed-Vorsitzender Kevin Warsh, der die jüngste Entscheidung der Zentralbank zur Erhöhung der Zinsen unter anderem mit den positiven Aussichten auf ein beschleunigtes Wachstum begründete. „Wenn man die geopolitische Lage mit all ihren Schocks und Unsicherheiten betrachtet, beginnt man, die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft zu schätzen“, sagte Warsh am 16. September gegenüber Reportern.

Sollten die Entscheidungsträger beschließen, die Zinsen am 28. Oktober – weniger als eine Woche vor den entscheidenden Zwischenwahlen – erneut anzuheben, wird die Herausforderung für Kevin Warsh darin bestehen, diese Botschaft so zu verpacken, dass sie für den Mann, der ihn in dieses Amt berufen hat, akzeptabel ist.

Zwar hat Präsident Donald Trump seine scharfe Kritik an der Fed zurückgenommen, doch bei Warshs Vereidigungszeremonie im Mai machte er seine Haltung deutlich. „Im Gegensatz zu einigen seiner Vorgänger versteht Kevin, dass es eine gute Sache ist, wenn die Wirtschaft boomt“, sagte Trump. „Wir müssen nicht übertreiben, lassen wir sie einfach boomen.“

FMW/Bloomberg

Über den RedakteurClaudio Kummerfeld

Capital Markets Redakteur

Claudio Kummerfeld verfügt über langjährige Kapitalmarkterfahrung. Er berichtet als Finanzjournalist über aktuelle Marktereignisse. Dazu kommentiert er politische und wirtschaftliche Themen.

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