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Märkte gefangen zwischen Schuldenstreit und Fed-Politik Fed: Zinssenkung sehr unwahrscheinlich – Druck auf Anleihemärkte

Fed: Zinssenkung sehr unwahrscheinlich - Druck auf Anleihemärkte

Während die Aktienmärkte die meisten Sorgen über Bord geworfen haben und zu einem Höhenflug ansetzten, sind die Anleihemärkte gefangen zwischen der Angst vor einem US-Zahlungsausfall sowie weiteren Zinserhöhungen der Fed, da sich die Wirtschaft robuster als erwartet zeigt. Im Gegensatz zu Aktienanlegern, die sich von der Inflation und der Zinspolitik der Fed kaum noch beeinflussen lassen, verlieren die Anleihenhändler den Glauben daran, dass die US-Notenbank mit der Straffung der Geldpolitik fertig ist. Man erwartet inzwischen nicht mehr, dass die Federal Reserve in diesem Jahr mit Zinssenkungen die Rettung bringen wird. Es zeichnet sich indessen ein Stimmungsumschwung ab. Was dazu führte, dass die Renditen auf US-Staatsanleihen deutlich zugelegt haben: Steigen die Zinsen, fallen die Kurse von Anleihen.

Neben der Zinspolitik der Fed sind die unruhigen Verhandlungen in Washington über die Anhebung der Schuldenobergrenze ein weiterer Belastungsfaktor für die Anleihemärkte. Eine schnelle Einigung muss her, um eine möglicherweise katastrophale Zahlungsunfähigkeit schon im nächsten Monat zu vermeiden, die mit ziemlicher Sicherheit Turbulenzen an den Märkten auslösen und den Kurs der Fed verändern würde.

Schuldenstreit und Konjunktur

Wie Bloomberg berichtet, sind die Anleihemärkte in den letzten Tagen zwischen diesen beiden Polen hin- und hergerissen – einer überraschend widerstandsfähigen Wirtschaft und einer politischen Pattsituation in Washington, die dem Markt einen schweren Schlag zu versetzen droht. Bis Freitag, als die Verhandlungen über die Schuldenobergrenze in eine Sackgasse gerieten, konzentrierten sich die Händler ganz auf das wachsende Risiko noch höherer Zinsen. Einige Vertreter der US-Notenbank warnten, dass die Aufgabe, die Inflation zu bekämpfen, noch lange nicht abgeschlossen sei. Frische Konjunkturdaten zeigten zudem, dass sich die Wirtschaft robuster als erwartet hält.

„Die Anleihemärkte versuchen, über den Schuldenstreit hinaus auf die Wirtschaft und die Inflation zu schauen und darauf, wie dies die Fed beeinflusst“, sagte Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management. „Sehen wir eine Zinspause und dann wieder eine Anhebung, oder werden die Zinsen schließlich gesenkt? “

„Meine Neigung ist es, abzuwarten“, sagte er. „Aber es ist ein schmaler Grat zwischen geduldig sein und falsch liegen“.

Zinsen: Renditen steigen da die Wirtschaft robust bleibt und die Fed keine Zinssenkungen ankündigt
Rebound der Renditen – 2-jährige Anleiherendite legt deutlich zu

Wetten auf Fed-Zinssenkung

Die Anleihemärkte erholten sich im März stark aufgrund von Spekulationen, dass die Banken-Pleiten bis Ende des Jahres mehrere Zinssenkungen nach sich ziehen würden. Mit dem Abklingen der Turbulenzen im Bankensektor haben sich diese Erwartungen jedoch geändert. Am Freitag rechneten die Futures-Händler mit etwa zwei Zinssenkungen um jeweils einen Viertelpunkt bis Dezember und einer Wahrscheinlichkeit von etwa 25 % für eine Anhebung auf der Juni-Sitzung. Zwei Wochen zuvor rechneten die Marktteilnehmer nicht mit dem Risiko eines solchen Zinsschrittes im nächsten Monat.

„Der Markt scheint jetzt ein sogenanntes Soft Landing der Wirtschaft einzupreisen“, sagte Daniel Mulholland, Leiter der Abteilung für Zinsverkäufe und -handel bei Crews & Associates. „Ich glaube also nicht, dass die Zinssenkungen der Fed, die eingepreist waren, auch gerechtfertigt waren. Und die Fed bleibt hawkish in ihren Aussagen“, sodass „die Leute nicht überrascht sein sollten, wenn sie die Zinsen für eine längere Weile auf hohem Niveau belassen“.

Entwicklung der Wirtschaft steht im Fokus

Die Stärke der Wirtschaft wird mit ziemlicher Sicherheit im Mittelpunkt stehen, wenn die Regierung von Präsident Joe Biden und die Republikaner im Kongress eine Einigung über die Anhebung der Schuldengrenze erzielen und damit das Risiko eines noch nie dagewesenen Zahlungsausfalls beseitigen. Der Sprecher des Repräsentantenhauses, Kevin McCarthy, deutete in dieser Woche an, dass beide Seiten Fortschritte machten, doch dieser Optimismus schwand am Freitag, als die Republikaner die Verhandlungen kurz nach deren Beginn verließen und die Gespräche auf Eis gelegt wurden.

Die Renditen von Staatsanleihen sind infolgedessen auf ein Niveau gestiegen, das seit Mitte März nicht mehr erreicht wurde. Die Rendite für 2-jährige Staatsanleihen kletterte am Freitag auf bis zu 4,35 %, nachdem sie Ende März noch bei 3,55 % gelegen hatte. Die 10-jährige Rendite erreichte in dieser Woche 3,72 % und damit ebenfalls den höchsten Stand seit mehr als zwei Monaten.

Das Risiko für die Bullen an den Anleihemärkten besteht nun darin, dass der Markt von einem weiteren Ausverkauf betroffen sein könnte, wenn die Daten nicht bald darauf hindeuten, dass sich die Wirtschaft ausreichend verlangsamt. Ansonsten dürfte die Fed gezwungen sein, ihren straffen Zinskurs fortzusetzen, was mögliche Zinssenkungen immer unwahrscheinlicher macht.

Eine Zinspause der Fed ändert nichts

Da die Renditen für Staatsanleihen immer noch deutlich unter der aktuellen Bandbreite der Fed von 5 % bis 5,25 % liegen, wird selbst eine Pause bei den Zinserhöhungen im nächsten Monat den Druck auf den Markt nicht verringern.

Einige Fed-Mitglieder neigen eher zu einer Zinspause, während andere signalisieren, dass eine weitere Straffung erforderlich ist, um sicherzustellen, dass sich die Inflation auf ihr 2 %-Ziel zubewegt. Am Freitag deutete der Fed-Vorsitzende Jerome Powell an, dass er dazu neigt, die Zinssätze im nächsten Monat beizubehalten, und sagte, dass die Notenbank angesichts der Ungewissheit über die wirtschaftliche Entwicklung einen gewissen Spielraum habe, um die Auswirkungen ihrer Maßnahmen zu überwachen.

Obwohl eine Zinserhöhung im Juni möglich ist, ist es wahrscheinlicher, dass die Fed die Zinserhöhung in der kommenden Sitzung „auslässt“, wobei möglicherweise ein oder zwei Vertreter für eine Erhöhung stimmen könnten“, sagte Derek Brown, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Beutel Goodman, einer Investmentmanagementfirma. Das würde „der Fed mehr Zeit geben, um zu beurteilen, ob die Politik ausreichend restriktiv ist, während sie sich die Möglichkeit offen hält, die Zinsen bei Bedarf weiter zu erhöhen.

FMW/Bloomberg



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