Die wichtigsten Eckpunkte
- Die Anleihemärkte zeigen große Skepsis gegenüber der Haushaltslage in Frankreich.
- Renditeaufschlag gegenüber Deutschland bei 146 Basispunkten, dramatisch!
- Frankreich hat mit politischen Blockaden, Massenprotesten und einem wachsenden Haushaltsdefizit zu kämpfen.
- Die politische Instabilität in Frankreich könnte auch Auswirkungen auf die gesamte EU haben.
Die Anleihemärkte zeigen ganz offen, was sie von der Solidität des Haushalts in Frankreich halten – nämlich gar nichts. Gestern noch betrug der Renditeaufschlag bei zehnjährigen französischen Staatsanleihen im Vergleich zu deutschen Bundesanleihen 1,27 Prozentpunkte. Heute sind es bereits 1,46 Prozentpunkte, vorhin sogar schon 1,49 Prozentpunkte. Eine dramatisch Eskalation, ein Alarmsignal der Märkte Richtung Paris! Die französische Rendite liegt bei 4,94 % (höchstes Niveau seit 2002), die deutsche bei 3,48 %. Gestern berichteten wir bereits über die dramatische Lage für Frankreich an den Finanzmärkten. Inzwischen hat sich die Lage weiter verschlimmert.
Massenkrawalle auf den Straßen (offiziell nur harmlose Schülerproteste), ein kaputter Haushalt, eine politische Sackgasse, und der klare Ausblick auf einen französischen Präsidenten von einem der beiden extrem Ränder im nächsten Jahr. Egal wer es wird – man dürfte darauf aus sein mit viel neuer Schuldenaufnahme die eigene Klientel glücklich zu machen. Das ist die aktuelle schlechte Gemengelage in Frankreich.
Frankreich-Krise verschärft sich – Investoren suchen das Weite
Ein Ausverkauf globaler Anleihen hat eine Marktkrise angeheizt, die Frankreich härter und schneller trifft, als irgendjemand erwartet hatte. Die Nerven liegen blank angesichts verfehlter Defizitziele, politischer Blockaden und der Präsidentschaftswahlen im nächsten Jahr, die den Kurs des Landes radikal verändern könnten, so formuliert es Bloomberg News aktuell. Das Haushaltsdefizit sollte sich in diesem Jahr eigentlich auf 5 % verringern. Stattdessen entwickelt es sich in die entgegengesetzte Richtung.
Die Anzeichen einer Krise verdichten sich, während die Regierung Verhandlungen über Haushaltspläne aufnimmt, die ihren Zusammenbruch auslösen könnten. Eine Umfrage der Bank of America unter europäischen Fondsmanagern ergab, dass Frankreich für die nächsten 12 Monate der am wenigsten bevorzugte Markt ist.
In ihrem am Donnerstag vorgelegten Haushaltsplan kündigte die Regierung ungewöhnlich ehrgeizige Kürzungen an, um das Defizit auf das Ziel zu senken, das sie in diesem Jahr verfehlt hat. Der Plan wird in einem zersplitterten Parlament, das die Anleger wiederholt durch den Sturz von Premierministern verunsichert hat, schwer durchzusetzen sein. Auch der längerfristige politische Kurs ist unklar. Im Mai wird eine Wählerschaft, die von einem Jahrzehnt der Mitte-Regierung unter Emmanuel Macron desillusioniert ist, einen neuen Präsidenten wählen. Jüngste Umfragen deuten darauf hin, dass es zu einer Stichwahl in der zweiten Runde zwischen der Spitzenkandidatin der Rechtsextremen, Marine Le Pen, und dem linksradikalen Kandidaten Jean-Luc Mélenchon kommen könnte.
Sollte Paris die Haushaltslage nicht in den Griff bekommen, wird die Gefahr nicht auf die französischen Grenzen beschränkt bleiben. Andere Länder könnten unter einer Ansteckung am Anleihemarkt, einer Aushöhlung der Haushaltsregeln und einer geschwächten institutionellen Führung in einer Region leiden, die ohnehin schon mit zahlreichen Herausforderungen zu kämpfen hat. Der Euro befindet sich gegenüber dem Dollar auf einem 16-Monats-Tief, und Hedgefonds verstärken ihre Wetten gegen die Währung.
„Die Risikowahrnehmung in Bezug auf französische Staatsanleihen verschlechtert sich“, sagte Marie Jacot, Geschäftsführerin bei Edmond de Rothschild Asset Management France, diese Woche gegenüber Bloomberg TV. „Der Markt beginnt, Frankreich und seine Verschuldung zu bestrafen, was er in der Vergangenheit nicht unbedingt getan hat.“
Die innenpolitischen Probleme verschärfen die externen Belastungen durch steigende Energiepreise und die Erwartung weiterer Zinserhöhungen durch die Zentralbank, was die wachsende Unruhe in der französischen Bevölkerung weiter schürt.
Die Verschuldung ist in Umfragen ganz nach oben auf die Liste der Sorgen geklettert, die Anleihemärkte sorgen für Schlagzeilen, und Regierungsvertreter warnen, dass die Zinslast des Landes mittlerweile höher ist als die Ausgaben für Verteidigung oder Bildung.
In den letzten Tagen kam es bei Studentenprotesten gegen baufällige Schulgebäude und Überbelegung zu Zusammenstößen mit der Polizei. Es besteht kein Zweifel daran, dass sich Frankreich in einer prekären Lage befindet. Die Schuldenquote liegt bei fast 120 % des BIP, fast doppelt so hoch wie die Deutschlands, und einige Investoren gehen sogar so weit, Parallelen zu Griechenland zu ziehen, das zu Beginn des letzten Jahrzehnts im Epizentrum der Krise stand, die die Eurozone beinahe auseinandergerissen hätte.
Dutzende von Investoren und Marktstrategen, die von Bloomberg befragt wurden, sind zunehmend davon überzeugt, dass es keine einfache Lösung gibt. Zwar wurde schon immer damit gerechnet, dass der jährliche Haushaltsstreit die Märkte in diesem Herbst belasten würde, doch die Verschlechterung der Haushaltsaussichten hat die Herausforderung auf eine neue Ebene gehoben.
„Um den Spread zwischen Frankreich und seinen wichtigsten europäischen Partnern zu verringern, ist es eine Frage der Glaubwürdigkeit, eine Frage des Vertrauens“, sagte Finanzminister Roland Lescure am Donnerstag. „Wir sind dazu in der Lage, es ist möglich.“
Kein Ausweg
Selbst wenn sich bei den Präsidentschaftswahlen 2027 ein Kandidat der Mitte durchsetzen könnte, dürfte er ebenso wie die politischen Extreme Schwierigkeiten haben, die im Parlament erforderliche Mehrheit zu sichern, um das Schuldenproblem sinnvoll anzugehen. Andrzej Szczepaniak, leitender Europa-Ökonom bei Nomura International Plc, rechnet mit weiteren Turbulenzen, sobald diese Erkenntnis sich durchsetzt, was den französischen Renditeaufschlag bis Ende 2027 auf bis zu 200 Basispunkte treiben könnte.
„In Frankreich ist politisches Risiko gleichbedeutend mit finanzpolitischem Risiko“, sagte Szczepaniak. „Das eigentliche Problem, das meiner Meinung nach von den Anlegern unterschätzt wird, ist die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zersplitterung.“
Laut Florence Barjou, Chief Investment Officer bei Credit Agricole Assurances in Paris, sind schwaches Wachstum und politische Instabilität nichts Neues, doch sie haben mittlerweile ein Ausmaß erreicht, bei dem der französische Anleihemarkt als das „schlechteste Land der Eurozone“ wahrgenommen wird. Barjou erklärte, das Land bleibe zwar ein Kernanlageland, doch der Versicherer diversifiziere sein Portfolio, um der Unsicherheit zu begegnen. Im ersten Halbjahr hielt das Unternehmen französische Staatsanleihen im Wert von rund 61 Milliarden Euro.
Es sieht nach einem schmählichen Ende für Macron und seine wirtschaftsfreundliche Agenda aus, die darauf abzielte, die Wirtschaft wieder anzukurbeln und ausländische Investitionen anzulocken. Es gibt auch weitreichendere Auswirkungen, denn aufgrund des Gewichts Frankreichs sind seine Probleme auch die Probleme Europas. Und das zu einer Zeit, in der Deutschland seine eigenen politischen Spannungen hat und die Union als Ganzes mit Energieversorgungsunsicherheiten und einem Krieg vor der Haustür zu kämpfen hat.
„Das ist nicht gut für Europa“, sagte Michala Marcussen, Chefökonomin der Société Générale. „Das Risiko besteht darin, dass der politische Spielraum für die Vorantreibung der europäischen Agenda schrumpft – und Frankreich spielt hier eine absolut zentrale Rolle.“
Dennoch lässt sich das Schlimmste der Haushaltsstreitigkeiten der letzten zwei Jahre möglicherweise vermeiden. Le Pen hat das Ausmaß der Krise anerkannt und angedeutet, dass sie möglicherweise davon absehen wird, die Regierung zu stürzen – eine Abkehr von der üblicherweise obstruktiven Haltung ihrer Partei. Die Verabschiedung eines Haushalts liegt in Le Pens Interesse. Sollte sie die Wahl gewinnen, wäre es einfacher, zügig Gesetzesänderungen vorzunehmen, anstatt sich mit einer Notsituation auseinandersetzen zu müssen.
Die Vorsitzende des Rassemblement National hat erklärt, dass sie im Falle ihrer Wahl ein Referendum zur Einführung einer „goldenen Regel“ für Defizite vorschlagen würde. Sie plant, noch in diesem Monat alternative finanzpolitische Vorschläge sowie einen Plan zum Defizitabbau vorzulegen. Bislang hat sie kaum Einzelheiten zu ihrem Ziel von Einsparungen in Höhe von 125 Milliarden Euro genannt, hält aber gleichzeitig an kostspieligen Versprechen fest, darunter die Senkung der Kraftstoffsteuer.
„Es war ein schleichender Prozess, und er hat in letzter Zeit nicht nachgelassen“, sagte Peter Goves, Leiter der Forschung für Staatsanleihen aus Industrieländern bei MFS Investment Management. „Ich weiß nicht, wo der Wendepunkt liegt, aber ich gehe davon aus, dass sich der nächste Präsident damit auseinandersetzen muss.“
FMW/Bloomberg
Es nutzt nichts, damit es noch ein paar Jahre weitergeht, muss Deutschland zahlen oder bürgen.
Ich denke, so 1 bis 2 Billiönchen dürften es sein.
Wenn die Investoren erst fliehen, muss die Zahlung oder die Bürgschaft gewaltig sein, damit die Investoren wieder Vertrauen bekommen.
Wenn dann nicht zuviel bei Deutschland verloren geht.
Viele Grüße aus Andalusien
Helmut
Thema: Frankreichkrise
Antwort: Neue Billionen für den Untergang Deutschlands
Fazit: Whataboutism, Nebelkerzen und Scheinargumente 😂