Anleiherenditen höher als Griechenland und Portugal Frankreich: Politik-Krise vor Eskalation – Renditen steigen

Frankreich steht „mal wieder“ vor einer Eskalation der politischen Krise. Und die Anleiherenditen zeigen sofort, was der Markt davon hält. Höhere politische Instabilität bedeutet schwindende Verlässlichkeit in die Solidität der französischen Staatsfinanzen. Ein Staatsbankrott und ein Zahlungsausfall – das sind Szenarien, die noch unendlich weit entfernt sind. Aber Anleger preisen Schritte hin zu mehr Instabilität sofort ein.

Frankreich vor massiver Instabilität

Seit letzter Woche Freitag Abend sind die zehnjährigen Staatsanleihen aus Frankreich gefallen, die Rendite ist von 3,41 % bis heute früh auf 3,50 % gestiegen. Der Grund: Der französische Premierminister Francois Bayrou hat eine Vertrauensabstimmung im Parlament angesetzt, die schon im nächsten Monat die Regierung in Paris zu Fall bringen könnte. Bloomberg meldet hierzu: Bayrou hat das Vertrauensvotum einberufen, um seine Unterstützung zu festigen, nachdem er auf Widerstand gegen Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen in Höhe von 44 Milliarden Euro gestoßen war, die er für unverzichtbar hält, um eine Katastrophe für die öffentlichen Finanzen Frankreichs abzuwenden. Er schlug außerdem vor, zwei französische Feiertage abzuschaffen, was ihm Spott seitens der Opposition einbrachte.

Die Rechtspartei Rassemblement National, die linksgerichtete France Insoumise und die Grünen kündigten an, am 8. September bei der Vertrauensfrage gegen Bayrou zu stimmen. Die Sozialisten erklärten, sie würden die Regierung ebenfalls nicht unterstützen. Findet sich eine Mehrheit der Abgeordneten gegen Bayrou, müsste er den Rücktritt seiner Regierung einreichen.

Das Scheitern eines weiteren französischen Kabinetts – Bayrous Vorgänger Michel Barnier hielt sich nur 90 Tage im Amt – würde die prekäre Lage von Präsident Emmanuel Macron noch deutlicher machen. Seine Partei und deren Verbündete haben 2024 jede Spur einer Parlamentsmehrheit verloren. Marine Le Pens Rassemblement National, das in dieser Wahl zur stärksten Fraktion im Unterhaus aufstieg, fordert Neuwahlen.

“Ja, das ist ein Risiko, aber das höchste Risiko besteht darin, nichts zu tun”, sagte Bayrou am Montag auf einer Pressekonferenz in Paris. “Aus dieser Lage kommen wir nicht heraus, wenn wir nicht mutig sind.”

Der Risikoaufschlag gegenüber deutschen Bundesanleihen weitete sich um fünf auf 75 Basispunkte aus, den höchsten Stand seit April. Ende Juli hatte er noch 65 Basispunkte betragen. Die Rendite zehnjähriger Anleihen Frankreichs zählt nun zu den höchsten im Euroraum. Sie liegt inzwischen über denen von Ländern, die einst im Zentrum der europäischen Schuldenkrise standen – etwa Griechenland und Portugal. Am Montag lag sie nur noch rund acht Basispunkte unter der von Anleihen Italiens.

Was Bloomberg Economics sagt: „Die Oppositionsparteien scheinen geneigt, den Antrag abzulehnen. Wenn sie nicht zurückrudern, wird die Regierung stürzen.“
—Antonio Barroso und Jean Dalbard.

Ein Aktienkorb von Barclays, der Unternehmen mit dem höchsten Risiko in Bezug auf die französische Binnenkonjunktur enthält, darunter auch den Staatshaushalt, fiel am Montag um 2,9 %. „Die Anleger, die in Europa investiert haben, weil sie glaubten, dass Deutschland in gewisser Weise das Potenzial der Eurozone repräsentiert, haben einen Fehler gemacht“, sagte Vincent Juvyns, Chef-Anlagestratege bei ING in Brüssel, in einem heutigen Interview. „Wir haben jetzt ein zweigeteiltes Europa mit einigen Ländern wie Deutschland, die sich Ausgaben für Wachstum leisten können, und anderen, die keine andere Wahl haben, als ihre öffentlichen Finanzen zu konsolidieren.

Sollte die Regierung stürzen, würden die Kreditkosten Frankreichs „innerhalb von 15 Tagen“ über die Italiens steigen, sagte Finanzminister Eric Lombard und fügte hinzu: „Wir wären dann wirklich das letzte der 27 Länder in Europa.“

Kommentar

FMW: Im Chart sehen wir den Verlauf von Anleiherenditen seit fünf Jahren. Es ist schon jetzt maximal bitter für Frankreich (blaue Linie), dass die Anleiherendite des Landes jetzt sogar drei Punkte oberhalb von Griechenland (rot) notiert. Wo Athen doch seit der großen Staatsschuldenkrise im Zuge der Finanzkrise als das Pleiteland Europas schlechthin galt. Scheitert die aktuelle Regierung in Frankreich, könnte der Weg zu weiter ausufernden Staatsschulden geöffnet werden, was die Anleiherenditen des Landes kräftig nach oben bringen könnte.

Eine neue Staatsschuldenkrise im Herzen Europas? Dann könnte sogar die EZB mit Anleihekäufen intervenieren, um die Renditen zu drücken? Alles wäre denkbar. Man sieht im Chart den schleichenden Prozess, in dem sich französische Renditen vor allem seit Anfang 2024 immer stärken denen von Griechenland und Italien angenähert haben. Aber auch für Deutschland gilt: die Abstände sinken. Und trotz halbierter EZB-Zinsen steigen auch die deutschen Renditen. Aufgrund der massiven Neuverschuldung, die die Regierung Merz ausgerufen hat, dürfte der Aufwärtsdruck bei den Renditen zunehmen.

FMW/Bloomberg

Über den RedakteurClaudio Kummerfeld

Capital Markets Redakteur

Claudio Kummerfeld verfügt über langjährige Kapitalmarkterfahrung. Er berichtet als Finanzjournalist über aktuelle Marktereignisse. Dazu kommentiert er politische und wirtschaftliche Themen.

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