Erst gestern stürzten in Frankreich rechter und linker Block die Regierung. Heute nun machen sich die Märkte Hoffnung, dass aufgrund heutiger Aussagen von Marine Le Pen doch eine Einigung im Haushaltsstreit möglich ist.
Das Risiko französischer Anleihen ist gesunken, da spekuliert wird, dass Frankreich das monatelange politische Gerangel um die Staatsfinanzen früher beenden könnte, als viele Investoren erwartet hatten. Die Zusatzrendite, die Investoren verlangen, um 10-jährige französische Anleihen gegenüber sichereren deutschen Pendants zu halten, fiel um bis zu sieben Basispunkte auf 77 Basispunkte, den niedrigsten Stand seit zwei Wochen. Der Schritt wurde durch Verluste bei deutschen Anleihen aufgrund der sinkenden Nachfrage nach sicheren Anlagen sowie durch niedrige Handelsvolumina noch verstärkt.
Die rechtsextreme Politikerin Marine Le Pen sagte in einem Interview mit Bloomberg TV, dass ein Haushalt „in wenigen Wochen“ vorgelegt werden könne, solange der nächste Premierminister bereit sei, das Defizit langsamer zu verringern. Le Pens Partei stimmte am Mittwoch für den Sturz der Regierung von Michel Barnier, und die Investoren hatten sich auf eine lange Phase politischer Instabilität eingestellt, bis ein neuer Haushaltsplan vereinbart wird.
„Die Unsicherheit der Regierung hat sich verringert, sodass eine Erholungsrallye immer möglich war“, sagte Robert Dishner, leitender Portfoliomanager bei Neuberger Berman. “Letztendlich besteht das Risiko, dass sich die Spreads aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Angebots wieder ausweiten.“ Präsident Emmanuel Macron, der heute um 20 Uhr in Paris eine Erklärung abgeben soll, sucht nun nach einem neuen Premierminister, der einen Haushalt für 2025 durch ein tief gespaltenes Parlament bringen kann. Aber jeder neue Regierungschef wird wahrscheinlich mit dem gleichen finanziellen Druck konfrontiert sein, der die vorherige Regierung zu Fall gebracht hat, und unter den Investoren herrscht große Skepsis darüber, wie schnell die verschiedenen Parteien eine Einigung erzielen können.
„Ich würde nicht zu viel zwischen den Zeilen lesen“, sagte Benoit Gerard, Zinsstratege bei Natixis SA. “Ja, wir können schnell einen Haushalt haben, wenn die neue Regierung die Auflagen der Nationalen Sammlungspartei einhält. Ich bin mir nicht sicher, ob sie viel Unterstützung vom Zentralblock erhalten werden.“
Die scheidende Regierung wird vorerst als Übergangsregierung fortbestehen, wodurch die Regierung einen Shutdown nach US-Vorbild vermeiden kann, bei dem die meisten Dienstleistungen und Ausgaben zum Erliegen kommen. Sobald ein neuer Premierminister ernannt ist, wird er ein Kabinett vorschlagen, das vom Präsidenten ernannt wird, und muss dann bis zum 21. Dezember einen neuen Haushaltsentwurf für 2025 an das Parlament senden.
S&P Global Ratings gab heute in einer Erklärung bekannt, dass man die Wahrscheinlichkeit für die Verabschiedung eines geänderten Haushaltsplans für 2025 bis zum Stichtag im Dezember als „gering“ einschätzt. Das Unternehmen, das Frankreich mit AA- und stabilem Ausblick bewertet, fügte hinzu, dass es nach dem Sturz der Regierung Barnier eine „erheblich geringere“ Haushaltskonsolidierung erwartet.
Scharfe Anpassung
Der ursprünglich von Barnier vorgelegte Gesetzentwurf enthielt Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen in Höhe von 60 Milliarden Euro, die auf eine scharfe Anpassung des Defizits auf 5 % der Wirtschaftsleistung im Jahr 2025 abzielten. Die Lücke wird sich in diesem Jahr voraussichtlich auf mehr als 6 % des Bruttoinlandsprodukts vergrößern – das Doppelte des Grenzwerts nach den Regeln der Europäischen Union.
Obwohl Barnier kürzlich einige Zugeständnisse gemacht hat, hat er die Forderungen der rechtsextremen Partei nicht vollständig erfüllt, was letztendlich dazu führte, dass sie sich mit der Linken zusammenschloss, um ein Misstrauensvotum gegen die Regierung zu unterstützen. Le Pen sagte heute, der Plan sei für das Land nicht glaubwürdig und es sei ein „vernünftiger Kurs“ erforderlich, der auf der Schaffung von Wohlstand und Ersparnissen basiere.
Das politische Drama in Frankreich begann im Juni, als Macron vorgezogene Parlamentswahlen ausrief, die zu einem Parlament ohne klare Mehrheitsverhältnisse führten. Seitdem hat sich die Risikoprämie für französische Staatsanleihen fast verdoppelt und erreichte letzte Woche mit 90 Basispunkten ihren Höchststand, den höchsten Stand seit der Staatsschuldenkrise im Euroraum.
„Der Spread scheint sich in einem höheren Bereich zu normalisieren und die neue Realität, d. h. anhaltende politische Instabilität und Unsicherheit, zu verdauen“, sagte Peter Goves, Leiter der Abteilung für Staatsanleihen aus Industrieländern bei MFS Investment Management. “Wer auch immer der neue Premierminister sein wird, das Parlament bleibt zersplittert.“
FMW/Bloomberg
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