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Technologie vor erneut schwierigem Jahr Goldman sieht Outperformance von Value-Aktien auch 2023

Laut Goldman Sachs sollen Value-Aktien in 2022 erneut besser performen als Wachstumstitel. Technologie steht vor einen weiteren Problemjahr?

Das durchschnittliche Jahresendziel der von Bloomberg im Dezember befragten Strategen lässt einen Anstieg des S&P 500 in 2023 um 6 % auf 4.078 Punkte erwarten. Darüber berichten wir heute mit einem Blick auf aktuelle Aussagen des größten Pessimisten an der Wall Street, der für dieses Jahr -16 % erwartet. Nehmen wir an der gesamte Markt steigt im Schnitt – welche Aktien werden steigen, welche mau abschneiden, oder sogar fallen?

Aktien aus dem Substanzwert-Bereich (Value) könnten nach Einschätzung von Goldman Sachs in diesem Jahr wieder glänzen. Die Bankstrategen verweisen aktuell laut Bloomberg darauf, dass die Zentralbanken die Zinsen weiterhin hoch halten dürften, und Anleger teuren Technologieaktien den Rücken kehren.

Nachdem sie jahrelang hinter ihren Wachstums-Pendants zurückgeblieben waren, erzielten die billigeren Value-Aktien eine überdurchschnittliche Performance, als die großen Zentralbanken 2022 die Zinsen anhoben, um die anziehende Inflation einzudämmen. “Wir glauben, dass sich dieser Trend fortsetzen wird, da die großen Technologieunternehmen weiter unter Margendruck stehen, die Rohstoffpreise steigen und die Realzinsen höher bleiben”, schrieben die Strategen um Peter Oppenheimer am Donnerstag in einer Analyse.

Vorsichtig hinsichtlich Technologie- und andere Wachstumswerten, die im vergangenen Jahr den schlimmsten Ausverkauf an der Wall Street seit 2008 angeführt hatten, äußert sich nicht nur Goldman. Savita Subramanian von der Bank of America Corp. sagte am Mittwoch, dass Anleger die überlaufenen Bereiche des Aktienmarktes meiden sollten, einschließlich der großen Technologiewerte. Der Morgan Stanley-Stratege Michael Wilson – einer der größten Schwarzseher in Bezug auf US-Aktien – warnte ebenfalls davor, dass die Gewinnmargen von Technologieunternehmen in diesem Jahr wahrscheinlich einbrechen werden.

Outperformance von Value- gegenüber Wachstumsaktien seit den 90er-Jahren

Höhere Zinsen schaden vor allem den am höchsten bewerteten Wachstumswerten, zu denen auch die Technologiebranche gehört, da sie einen größeren Abschlag auf den Barwert künftiger Gewinne bedeuten. Obwohl die Bewertungen im letzten Jahr eingebrochen sind, sind diese Sektoren laut Oppenheimer nach wie vor teuer, während Finanzwerte und Energie (Value) relativ billiger seien.

Auf Basis der auf Zwölf-Monats-Sicht erwarteten Unternehmensgewinne zeigt der MSCI World Growth Index derzeit ein KGV von fast 21. Der 20-Jahres-Durchschnittswert liegt laut von Bloomberg zusammengestellten Daten bei 18. Sein Gegenstück, der Value-Index, wird dagegen etwas unter seinem langfristigen Durchschnitt gehandelt. Die letztjährige Outperformance von Substanzwert- gegenüber Wachstumstiteln war die größte seit 2000.

Da die Fed signalisiert, dass die Leitzinsen wahrscheinlich so lange erhöht bleiben, bis sie weitere Anzeichen für eine Abkühlung der Inflation sieht, werden die Gewinnaussichten “entscheidend sein”, während die Aktienbewertungen weiter sinken, sagte Oppenheimer. Auch das Wirtschaftswachstum müsse auf einen Tiefpunkt sinken, bevor sich die Aktienmärkte insgesamt nachhaltig erholen könnten, warnte er.

FMW/Bloomberg



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