Goldpreis: Keine Panik – es ist nur eine Korrektur!

Es ist erstaunlich, wie schnell sich die Stimmung bei einigen Goldanlegern gedreht hat: Noch am 18. Mai 2020 erreichte der Goldpreis in Euro intraday ein neues Allzeithoch. Seitdem korrigierte das gelbe Edelmetall von der Spitze um 8 Prozent und liegt auf Jahresbasis immer noch mit 26 Prozent im Plus – steuerfrei. Ein Grund zur Panik ist das nicht, da sich die Rahmenbedingungen für Gold seitdem weiter verbessert haben.

Der Goldpreis in Euro korrigiert – na und?

In dem Artikel „Für welche Richtung entscheidet sich der Markt“ von vor genau zwei Wochen hatte ich für die weitere kurzfristige Entwicklung drei mögliche Verläufe skizziert. Seitdem hat der Goldpreis den kurzfristigen, seit April existierenden Aufwärtstrend nach unten verlassen und auch den Horizontalwiderstand bei 1.700 US$/Unze sowie den gleitenden 50-Tage-Durchschnitt Richtung Süden passiert. Damit scheint nun das dritte der skizzierten Szenarien einzutreten, das ich wie folgt beschrieb: „Im dritten Szenario würde der Goldpreis nochmals deutlicher bis auf die aufsteigende Unterstützungslinie bei aktuell ca. 1.606 US$/Unze korrigieren, sofern die Optimisten an der Wall Street die Oberhand gewinnen und sich vom „sicheren Hafen“ Gold temporär wieder trennen oder Spekulanten schlicht Gewinne realisieren. Erst wenn den Marktteilnehmern mehrheitlich die Folgen des globalen Shutdowns in ihrer vollen Dimension bewusst werden und die Hoffnung auf eine schnelle „Normalisierung“ der Weltwirtschaft sich ins Gegenteil verkehrt, nämlich dass die jetzige Corona-Krise nur der Auslöser einer bereits vorher überfälligen globalen Schuldenkrise ist, würde der Goldpreis auch in US-Dollar auf neue Rekordstände reüssieren. Dies würde auch zur Saisonalität beim Goldpreis passen, die von Mitte Mai bis Mitte Juni zumindest rein statistisch ungünstig verläuft und ab dann bis Jahresultimo positiv verläuft…“.

Die momentane Korrektur beim Goldpreis ändert also noch nichts am übergeordnet positiven Chartbild. Sie führt lediglich dazu, dass kurzfristige Spekulanten den Markt verlassen, sich die Terminmarktdaten bereinigen (rote Linie im Chart: Große Spekulanten) und nun Schnäppchenjäger wieder in den Markt zurückkehren. Bis zu der mittelfristigen Aufwärtstrendlinie (im Chart grün gestrichelt dargestellt) hat der Goldpreis noch gut 60 US-Dollar pro Unze Luft. Bis zum gleitenden 200-Tage-Durchschnitt (pinke Linie) sogar noch 110 US-Dollar pro Unze. Doch bereits jetzt ist die Marktbereinigung weit vorangeschritten.

Gold und Aktien können auch über längere Zeit parallel ansteigen

Das in letzter Zeit wieder vermehrt geäußerte Argument, Gold könne nicht steigen, wenn gleichzeitig die Aktienmärkte haussieren, ist ebenso pauschal wie falsch, wie die folgende Vergleichsgrafik zwischen dem S&P 500 und dem Goldpreis zeigt (die Phasen parallel steigender Notierungen sind grün hinterlegt):

Ob Standardaktien und Gold zusammen steigen, hängt von den Einflussfaktoren ab. In Phasen, in denen die Zinsen sinken oder nicht mehr existieren und die Liquidität nebst Schulden durch die Decke gehen, ist ein Gleichlauf beider Vermögensklassen plausibel und empirisch nachweisbar.

Gold, Minen und Standardaktien sind bereits in der Vergangenheit über lange Zeiträume parallel angestiegen. So z. B. im Falle des S&P 500 und des Goldpreises von September 2000 bis Oktober 2007, wobei der Goldpreis danach noch bis zum März 2008 weiterlief, während der S&P 500 bereits fiel. Vom November 2008 bis zum September 2011 liefen Standardaktien und Gold ebenfalls wieder Hand in Hand nach oben. Das Gleiche geschah von Januar 2016 bis Februar 2020 und jüngst vom 18. März bis zum 15. Mai. Insgesamt hat der Goldpreis die Standardaktien in den letzten 20 Jahren (also seit Juni 2000) um den Faktor 4 outperformt. Steigende Aktienpreise sind per se also kein Hindernis für einen steigenden Goldpreis, da beide Preissteigerungen im aktuellen Umfeld auf die gleichen geld- und fiskalpolitischen Impulse zurückzuführen sind.

An Impulsen für weiter steigende Goldpreise mangelt es nicht

Obwohl sich der Goldpreis für das zeitlich und preislich etwas ausgedehntere Korrekturszenario zu entscheiden scheint, haben sich in der Zwischenzeit die Rahmenbedingungen für einen nachhaltigen Aufwärtstrend weiter verbessert: Am letzten Donnerstag hat die Europäische Zentralbank (EZB) das PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) von 750 Mrd. Euro für Wertpapierkäufe nochmals aufgepeppt, weil die Notenbank nach eigenen Schätzungen für die Wirtschaft der Eurozone ein Minus von 8,7 Prozent im laufenden Jahr erwartet. Da in diese negative Erwartung die aufgelegten Hilfsprogramme bereits mit einkalkuliert sind, erweiterte die EZB am Donnerstag das PEPP um weitere 600 Mrd. Euro. Damit können Stand heute Anleihekäufe im Volumen von 1,35 Billionen Euro mittels digitaler Notenpresse getätigt werden. Auch die Laufzeit des Wertpapierkaufprogramms wurde um ein halbes Jahr bis mindestens Mitte 2021 verlängert. Bis Ende 2022 werden Zins- und Tilgungszahlungen der gekauften Anleihen zudem reinvestiert.

Eine weitere zeitliche und quantitative Aufstockung des PEPP behält sich die EZB gemäß ihrer Präsidentin Christine Lagarde vor, da selbst die nun aufgestockten Mittel voraussichtlich nur bis zum Februar kommenden Jahres ausreichen werden, um den Refinanzierungsbedarf von Staaten, Banken und nicht finanziellen Unternehmen in der Eurozone zu sichern. Die US-Notenbank (Fed) hat seit Anfang März Wertpapiere im Volumen von mehr als zwei Billionen US-Dollar am Sekundärmarkt erworben und plant, ihr Wertpapierkaufprogramm auf der kommenden Sitzung am 10 Juni erneut auszuweiten. Dies ist auch notwendig, da das Staatsdefizit der USA im laufenden Fiskaljahr 2019/2020 23 Prozent des BIP erreichen soll, nach 4,6 Prozent im letzten Fiskaljahr. Allein die Bundesschulden werden auf 25 Billionen US-Dollar ansteigen, nach 20,1 Billionen im vorherigen Fiskaljahr. Der US-Kongresss arbeitet darüber hinaus bereits an einem fünften Konjunkturprogramm in nur drei Monaten. Das Volumen soll mehrere Billionen US-Dollar umfassen – finanziert aus der Notenpresse der Fed.

Fazit und Ausblick

Börse ist keine Einbahnstraße, das gilt auch für Gold und die Minenaktien. Die aktuellen Gewinnmitnahmen und Umschichtungen bei Gold sind ganz normal und ändern nichts an dem säkularen Charakter des Aufwärtstrends beim Goldpreis, für den es im historischen Ausmaß nachhaltige Impulse gibt. Für alle Investments gilt: Wer die Hitze nicht verträgt, der soll nicht in der Küche arbeiten. Für Goldinvestoren mit einem Anlagehorizont jenseits weniger Tage sind Kursrücksetzer wie aktuell eher Investmentopportunitäten als ein Grund dafür, in Panik ihre Edelmetallwährung wieder in die sicher nicht solider gewordenen Fiat-Währungen zurück zu tauschen. Gold gehört in jedes mittelfristig ausgerichtete Portfolio – und zwar permanent. Noch ist die Hausse beim Goldpreis nicht vorbei – das Fiat-Geld-System expandiert schließlich weiter unkontrolliert.