Devisen

Großbritannien: Rendite-Rally, Pfund-Sturz – mehr Ungemach voraus?

Der Kapitalmarkt in Großbritannien ist angeschlagen. Das Pfund rutscht weiter kräftig ab, die Anleiherenditen klettern weiter nach oben.

City of London. Foto: Bloomberg

Schuldenprobleme und zu hohe Inflation im Inland, starke US-Konjunktur, und anstehende Trump-Zölle kommen noch oben drauf. Derzeit ist Großbritannien am Kapitalmarkt massiv angeschlagen, da man auch anders als der Euro keinen großen Wirtschaftsblock repräsentiert, sondern eben „nur noch“ Großbritannien ist. Das britische Pfund ist seit September gegenüber dem Dollar gefallen von 1,34 auf 1,215. Die Rendite für zehnjährige britische Staatsanleihen steigt seit September 2024 von 3,78 % auf 4,93 %. Und Händler sehen derzeit eine Fortsetzung der Entwicklung.

 

Großbritannien: Händler sehen weiteren Pfund-Sturz

Händler auf dem Optionsmarkt bereiten sich darauf vor, dass das Pfund um weitere 8 % einbricht, da die finanziellen Probleme, die letzte Woche zu einem schmerzhaften Ausverkauf auf den Märkten in Großbritannien führten, die Währung belasten. Bloomberg berichtet: Laut Daten der Depository Trust & Clearing Corporation besteht eine beträchtliche Nachfrage nach Kontrakten, die bei Pfund gegen Dollar unter 1,20 ausbezahlt werden – etwa 1 % weniger als der Kurs, zu dem die Währung aktuell gehandelt wird. Einige Händler setzen sogar darauf, dass das Pfund unter 1,12 fällt, den schwächsten Stand seit mehr als zwei Jahren.

Das Pfund erwies sich letzte Woche als die anfälligste Währung unter den Industrieländern, da die Besorgnis über die Politik von Donald Trump, die hartnäckige Inflation und die hohe Verschuldung einen globalen Rückzug auslöste – wobei britische Vermögenswerte im Epizentrum der Turbulenzen standen. Investoren sagen, dass der Markt die Notwendigkeit von Zinssenkungen zur Ankurbelung der Wirtschaft in Großbritannien unterschätzt, was eine weitere Quelle potenziellen Drucks für das Pfund darstellt. „Der Weg des geringsten Widerstands ist derzeit der niedrigere“, sagte Jamie Niven, Fondsmanager bei Candriam. “Einerseits werden die Zinssenkungen der Bank of England nur sehr begrenzt eingepreist, während die fiskalischen Bedenken ebenfalls negativ für das Pfund sind.“

Grafik zeigt Wetten auf fallendes Pfund

Das Pfund stürzte heute weiter ab und setzte damit den Rückgang der letzten Woche fort, der parallel zu anderen Vermögenswerten in Großbritannien erfolgte. Die Rendite der 10- und 30-jährigen Staatsanleihen stieg erneut an, nachdem sie letzte Woche um einen Viertelprozentpunkt gestiegen war. Der FTSE 250 Aktienindex lag nach seinem schlimmsten Einbruch seit Mitte 2023 leicht niedriger. Die Bewegungen führten zu Vergleichen mit dem Zusammenbruch des Marktes nach dem katastrophalen Minihaushalt von Liz Truss im Jahr 2022, obwohl das Ausmaß der Bewegungen nicht vergleichbar war. Dennoch übertraf die Nachfrage nach Pfund-Optionen in der vergangenen Woche das Niveau während dieser Krise – und sogar während des Brexit-Referendums 2016.

Laut Mimi Rushton, der globalen Leiterin der Währungsabteilung bei Barclays, gab es einen Anstieg der Handelsanfragen zu Pfund-Optionen um 300 %, da Hedgefonds in Scharen auf eine weitere Schwäche des Pfund setzten. Die ungewöhnlich hohen Volumina machten einige Handelsbedingungen „schwieriger“, sagte sie. Zu Beginn des Jahres waren Kontrakte auf das Pfund, die sich auszahlen, wenn es gegenüber dem Dollar an Wert gewinnt, beliebt. Doch der Anstieg der Anleiherenditen in der vergangenen Woche hat laut DTCC-Daten zu der stärksten Stimmungsänderung seit mehr als zwei Jahren geführt. Die Nachfrage nach „längerfristigen Optionen ist nach wie vor recht hoch, was darauf hindeutet, dass der Markt dieses Thema noch nicht abgeschlossen hat“, so Tim Brooks, Leiter des Devisenoptionshandels bei Optiver.

Das Pfund verlor am Freitag erneut an Wert, nachdem stärker als erwartete US-Arbeitsmarktdaten die Erwartung weckten, dass die Federal Reserve nicht in der Lage sein wird, die Zinssätze aggressiv zu senken. Am Montag rutschte die Währung um 0,5 % auf 1,2147 Dollar ab, den niedrigsten Stand seit November 2023. Von Bloomberg befragte Strategen gehen im Durchschnitt davon aus, dass das Pfund bis zum Ende des Quartals auf 1,26 Dollar steigen wird, obwohl die meisten dieser Prognosen im Dezember erstellt wurden. Einige Banken haben ihre Prognosen letzte Woche angesichts der heftigen Schwankungen auf dem Devisenmarkt geändert.

Regierungsvertreter in Großbritannien versuchten, die Märkte zu beruhigen. Darren Jones, der Finanzstaatssekretär, sagte, der Markt für britische Staatsanleihen funktioniere „ordnungsgemäß“. Großinvestoren wie Pacific Investment Management Co., Franklin Templeton und Fidelity International gaben an, an ihren optimistischen Wetten auf die Staatsschulden des Landes festzuhalten. Shreyas Gopal, Stratege bei der Deutschen Bank, ist weniger optimistisch, was die britische Währung angeht. Er empfiehlt, sich auf einen Kursverlust des Pfunds gegenüber einem Korb anderer wichtiger Währungen wie Euro, Dollar, Yen und Franken einzustellen. „Die jüngste Pfund-Schwäche wird noch weitergehen“, sagte er. Es sei ‚Zeit, auf fallende Kurse zu setzen‘.

FMW/Bloomberg



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