Die Inflation in den USA hat sich in den vergangenen Monaten weiter abgeschwächt, doch damit dürfte erst einmal Schluss sein. Im September lag die Inflationsrate bei rund 2,4 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat – für Oktober erwarten die Analysten jedoch einen Anstieg auf 2,6 Prozent. Zudem rechnen sie damit, dass der monatliche Bericht zu den US-Verbraucherpreisen den dritten Monat in Folge eine stabile Kerninflation ausweisen wird, was die Frage aufwirft, ob die US-Notenbank Fed die Zinsen im bisherigen Tempo weiter senken kann.
Inflation bleibt zu hoch – Sinken Zinsen?
Der sogenannte Kernverbraucherpreisindex, der Lebensmittel und Energie ausschließt, dürfte im Oktober um 0,3 Prozent gestiegen sein, während der Gesamtindex um 0,2 Prozent zugelegt haben dürfte, so die mittlere Schätzung einer Bloomberg-Umfrage. Der CPI-Bericht wird am Mittwoch um 14.30 Uhr vom Bureau of Labor Statistics veröffentlicht und dürfte an den Märkten große Beachtung finden, da die Inflation zusammen mit dem Arbeitsmarkt die wichtigsten Faktoren für die Entscheidung der Fed über die Zinsen sind.
Solche Inflationszahlen würden die Mitglieder der Fed wahrscheinlich im Unklaren darüber lassen, ob sie die Zinsen auf ihrer nächsten Sitzung im Dezember weiter senken sollten, nachdem sie sie im September um einen halben Punkt und in der vergangenen Woche um einen Viertelpunkt gesenkt hatten. Investoren haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember auf etwa 60 Prozent reduziert, während sie vor den Präsidentschaftswahlen in der vergangenen Woche noch bei etwa 80 Prozent lag. Die Märkte befürchten, dass die Politik des alten und neuen Präsidenten Donald Trump, der auf Protektionismus und Steuersenkungen setzt, inflationsfördernd sein könnte.
„Die Daten zur US-Verbraucherpreisinflation für Oktober könnten die Erwartungen an eine Senkung der Zinsen durch die Fed im Dezember dämpfen“, sagte Scott Johnson, Ökonom bei Bloomberg Economics, in einer am Dienstag veröffentlichten Mitteilung. Spätestens nach einer möglichen Zinssenkung im Dezember, dürfte es für die Fed schwieriger werden die Zinsen im nächsten Jahr zu senken. Eine Prognose von Bloomberg Economics zeigt ein Aufwärtsrisiko für die Konsenserwartungen für die monatliche Gesamtinflation, während die Kerninflation relativ hoch bleiben dürfte.
Im Folgenden sind die wichtigsten Elemente des Berichts aufgeführt:
Mieten
Als größte Einzelkomponente des VPI sind die eigentümeräquivalenten Mieten wichtig für die Bestimmung des zugrunde liegenden Trends des Index. Im Juli und August beschleunigte sich die Teuerung bei den eigentümeräquivalenten Mieten, was zu Befürchtungen führte, dass sich die Verlangsamung in der ersten Jahreshälfte umkehren könnte, bevor sie sich im September wieder verlangsamte.
Die Ökonomen von Morgan Stanley unter der Leitung von Diego Anzoategui sehen das Potenzial für einen weiteren leichten Anstieg im Oktober, bevor der Abwärtstrend wieder einsetzt.
„Der OER-Bericht vom September wurde wahrscheinlich durch saisonale Faktoren nach unten verzerrt, und wir erwarten keine ähnliche Verzerrung in diesem Bericht“, schreiben Anzoategui und seine Kollegen in einer Vorschau auf den Bericht vom 8. November. „Die Inflation bei Neuvermietungen und Vertragsverlängerungen, die in unseren Modellen die wichtigsten Indikatoren sind, bleibt jedoch hinter dem Verbraucherpreisindex für Wohnimmobilien zurück, was auf eine anhaltende Verlangsamung hindeutet.
Hotelpreise
Selbst wenn die Inflation der Mietpreise stabil bleibt, dürften die Hotelpreise durch die Auswirkungen der Hurrikane Helene und Milton angekurbelt werden, die zu einem deutlichen Anstieg der Indexkategorie „Unterbringung außerhalb des eigenen Hauses“ beigetragen haben könnten, da Menschen, die sich im Einzugsbereich der Stürme befanden, in andere Hotels geflüchtet sind.
Die Analysten wiesen auch auf die saisonale Bereinigung hin, die das BLS auf diese Kategorie anwendet, um das schwächere Geschäft nach der Hauptreisezeit im Sommer zu berücksichtigen.
„Wir prognostizieren einen Anstieg der Übernachtungspreise auf der Grundlage hochfrequenter Daten zu durchschnittlichen Zimmerpreisen“, so die Barclays-Ökonomen Pooja Sriram und Marc Giannoni in einer Notiz vom 7. November. „Die wöchentlichen Berichte von Costar deuten auf eine höhere Nachfrage und Belegung im Südosten im Oktober hin, was auf die Verdrängung durch die Hurrikane, aber auch auf den saisonalen Faktor im Oktober zurückzuführen ist“.
Gebrauchtwagen
Die Hurrikane könnten auch die Preise für Gebrauchtwagen, eine der wichtigsten Kategorien im Warenkorb des Index, in die Höhe getrieben haben. Die Deflation in dieser Kategorie trug in 14 der letzten 16 Monate zu einem Rückgang der Kerngüterpreise insgesamt bei. Die Preise für Kerngüterpreise (ohne die Preise für Gebrauchtwagen) weisen dagegen eine uneinheitlichere Entwicklung auf und sind nur in 9 der letzten 16 Monate gesunken.
„Der jüngste Anstieg der Auktionspreise für Gebrauchtwagen deutet darauf hin, dass dies der stärkste monatliche Anstieg des Verbraucherpreisindex für Gebrauchtwagen seit etwa einem Jahr sein könnte“, sagten die Wells Fargo-Ökonomen Sarah House und Aubrey Woessner in einer Vorschau auf den Bericht vom 7. November.
„Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass die Vorteile einer reibungsloseren Lieferkette und einer kühleren Nachfrage noch nicht voll zum Tragen gekommen sind, aber die deflationären Impulse, die vor allem von Neu- und Gebrauchtwagen ausgehen, könnten in den letzten Monaten des Jahres nachlassen – vor allem, da die Verwüstungen durch die Hurrikane Helene und Milton die Nachfrage nach Ersatzfahrzeugen und -teilen ankurbeln“, schreiben sie.
Die letzten Meter, um die Inflation in Richtung des 2%-Ziels der Fed zu bringen, dürften schwierig werden. Angesichts einer robusten Wirtschaft und eines nach wie vor stabilen Arbeitsmarktes könnten die Zinsen daher langsamer sinken, als der Markt lange Zeit erhofft hatte.
FMW/Bloomberg
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