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Italien vor dem wegweisenden Referendum: Gerüchte, Stimmungen, Italexit-Risiko auf Allzeithoch!

Die Märkte preisen das Risiko, dass Italien aus der Eurozone austritt, so hoch wie noch nie ein. Aber da gibt es einen wichtigen Punkt, der für einen Sieg Renzis sprechen könnte..

Redaktion

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am

FMW-Redaktion

Je näher das Referendum am Sonntag in Italien rückt, umso nervöser wird die Lage. So berichtete heute die angesehene „Corriere della Sera“, dass Renzi selbst im Falle eines Sieges bei dem Referendum zurück treten könnte – er sei 2014 angetreten mit dem Versprechen, das Land zu reformieren, und habe mit dem wegweisenden Referendum diesen Prozeß in Gang gesetzt, den dann andere fortsetzen könnten.

Aber die italienische Regierung ließ dieses „Gerücht“ dementieren:

Aber was sollte die Renzi-Regierung auch anders sagen – würde man das bestätigen, wäre das Referendum wohl schon im Vorfeld verloren. Renzi versucht mit dem Referendum faktisch, seinen Reformkurs endlich durchsetzen zu können, da ein „Ja“ der Italiener die Machtfülle des Regierungschefs deutlich steigern würde (lustigerweise ist Berlusconi, der genau das auch wollte, für ein „No“, weil die Machtfülle dann nicht ihm zufallen würde..).

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Italiens Noch-Ministerpräsident Matteo Renzi. Foto: Gobierno de Chile / Wikipedia (CC BY 2.0)

Die Voraussetzungen, dass Renzi das Referendum für sich entscheiden kann, sind nicht gerade gut. So fiel, wie Daten gestern gezeigt hatten, das Verbrauchervertrauen der Italiener auf den tiefsten Stand seit Juli 2015, auch die Stimmung im verarbeitenden Gewerbe geht zurück, wie die staatliche Statistikbehörde Istat meldete.

Aber das Bild ist nicht ganz eindeutig: so berichtete Istat letzte Woche auch, dass die Mehrheit der Italiener ihre Einkommenssituation in diesem Jahr als „gut“ oder sogar „sehr gut“ werteten. Aber wird Renzi das helfen?

Die Italiener haben das Gefühl, dass sich auch unter Renzi wenig geändert hat. Besonders die anhaltende Flüchtlingsproblematik drückt auf die Stimmung, weil die stetig an den italienischen Inseln anlandenden Flüchtlinge nicht wie versprochen von anderen europäischen Ländern wie Deutschland aufgenommen werden. Renzi versucht diese Wut zu kanalisieren, schimpft auf Brüssel, sagt, das eigentliche Problem sei Deutschland mit seinen exzessiven Überschüssen etc.

Und hat damit nicht ganz unrecht, wie der deutsche Ökonom Heiner Flassbeck immer wieder betont: sparen setzt voraus, dass andere Schulden machen, sonst funktioniert das System nicht. Mithin ist also die Export-Fixierung Deutschlands durchaus mitverantwortlich für die Schieflage der Euro-Peripherie, auch wenn man das in Deutschland nicht gerne hört – und in den deutschen Medien auch nicht liest!

Wie auch immer: wenn Renzi das Referendum verliert und dann zurück tritt, steigt die Chance auf eine Regierung unter Beppe Grillo in Koalition mit der Lega Nord und der Forza Italia (die „Berlusconi-Partei). Grillo würde dann seinerseits ein Referendum über den Austritt aus der Eurozone abhalten – mit ungewissem Ausgang!

Daher steigt der Italexit-Index auf fast 20% – mithin erwarten also fast 20%, dass Italien inerhalb von 12 Monaten seinen Austritt aus der Eurozone verkünden wird:

Aber da gibt es noch eine Unbekannte, die für Renzi sprechen könnte: den Italienern ist überwiegend durchaus klar, dass das italienische Bankensystem wahrscheinlich nach einem Euro-Austritt kollabieren würde, auch eine Staatspleite droht, weil die Schulden in Euro ja bleiben, aber duch die Wiedereinführung einer dann stark abwertenden Lira extrem drückend würden.

Wollen die Italiener das riskieren, zumal sie es sind, die die meisten Anleihen ihrer Banken halten? Vielleicht also stehen die Dinge für Renzi doch nicht so schlecht – und die Umfragen täuschen sich einmal mehr nach Brexit und Trump-Wahl..

9 Kommentare

9 Comments

  1. Avatar

    leser

    29. November 2016 12:13 at 12:13

    Es ist wie bei einem alten Auto: Die Reparaturkosten steigen und steigen und irgendwann ist es wirtschaftlicher, das gute Stück zum Schrottplatz zu fahren. Dann kann man eine Weile Vespa fahren und für einen Fiat 500 sparen.
    Die Alternative ist, das Schrottauto bis zum Kollaps weiter zu fahren. Das Ende kommt so oder so und das Weiterfahren ist eben teurer.

  2. Avatar

    tomgala

    29. November 2016 12:15 at 12:15

    Wie wäre es, wenn alle sparen ?!
    Dann gleicht sich das wieder aus. Einfacher ist natürlich immer mehr Geld auszugeben, an die Bevölkerung Bonbons zu verteilen und auf die zu schimpfen die einen Teil der Reformen schon durchgeführt haben.
    Die Lösung kann doch nur eine Reform der Ausgabenpolitik sein, auch wenn das schmerzt. Das die handelnde Regierung dann abgewählt wird, ist auch klar. So gesehen bei Gerd Schröder nach den Hartz- Reformen.
    Die SPD trägt seitdem trauer.
    Aber…..Politiker sollen dem Volk und dem Land dienen. Wird man dann abgewählt, hat man das Land eventuell etwas weiter gebracht. Bei den generösen „Altersbezügen“ kann das der Einzelne sicher verkraften.

    • Markus Fugmann

      Markus Fugmann

      29. November 2016 12:17 at 12:17

      @tomgala, wenn alle sparen würden, würde die globale Wirtschaft kollabieren!

      • Avatar

        tomgala

        29. November 2016 12:42 at 12:42

        dann nennen wir es Ausgeben mit Augenmaß, oder nur Ausgeben was uns zur Verfügung steht.
        Schulden machen um jeden Preis kann es doch auch nicht sein.
        Vielleicht wird so klarer was ich gemeint habe.

        • Markus Fugmann

          Markus Fugmann

          29. November 2016 12:43 at 12:43

          da gebe ich Ihnen recht, @tomgala!

          • Avatar

            sabine

            29. November 2016 20:53 at 20:53

            a) Daß die Wirtschaft gemäß den Keynsianern immer wachsen muß, ist das Problem.
            b) Die Welt-Elite aber will nur diesen Keynsianismus, bzw durch Schulden und billiges Geld erfolgte Anlageblasen! Die dann platzen.
            c) Somit kommt irgendwann, da alles weltliche endlich ist, das Reset und das Spiel geht von neuem los. So ein Reset kann mit einem Krieg einhergehen, Volksaufständen usw.
            Marc Faber über das Schuldenproblem: „Unter den Präsidenten der US-Notenbank, den Herren Alan Greenspan (ab 1987) und Ben Bernanke (seit 2006), war und ist die amerikani­sche Geldpolitik durch eine vollständige Vernachlässigung des übermäßigen Kreditwachstums gekennzeichnet. In den USA sind die Gesamtschul­den der privaten Haushalte, der Unternehmen und des Staates von rund 140 Prozent des Bruttosozialprodukts im Jahre 1980 auf zurzeit knapp 380 Prozent gestiegen. Diese 380 Prozent schliessen noch nicht die fun­dierten, aber bestehenden künftigen Verpflichtungen in der Sozialversi­cherung und im Gesundheitswesen ein, die auf rund 400 Prozent des Bruttosozialprodukts geschätzt werden.“
            „Schließlich möchte ich die Worte von Ernest Hemingway in Erinne­rung rufen, nach denen die erste Lösung für ein schlecht geführtes Land die Inflation der Geldmenge sei, die zweite der Krieg. Beide würden temporä­ren Wohlstand bringen – und dann permanenten Ruin.“
            http://www.misesde.org/?p=3603

  3. Avatar

    Günter Mertens

    29. November 2016 13:06 at 13:06

    Das hier finde ich interessant: …dass die Mehrheit der Italiener ihre Einkommenssituation in diesem Jahr als „gut“ oder sogar „sehr gut“ werteten…
    Häh???
    Vielleicht rechnet man dann noch rein, dass die meisten auch irgendwie Immobilienbesitz haben (und sei’s ein kleines Steinhaus in den Abruzzen, Hauptsache keine Miete zahlen) könnte man daraus einen Faktor bilden.
    Und den sollte man dann mal mit Deutschland oder Griechenland vergleichen!
    Dies sollte man im Hinterkopf behalten, wenn vielleicht bald der Ruf erschallt: „Rettet Italien“ !

    • Avatar

      Wolfgang Koch

      29. November 2016 13:47 at 13:47

      Italien,das bisher letzte Rettungsobjekt in der jahrzehntelangen Liste! 1980:Rettet den Baum.1990.Rettet den Regenwald.2000:Rettet den Eisbär.2010.Rettet den €uro.2013:Rettet Griechenland.2015:Rettet die Flüchtlinge.2016.Rettet Italien.Ab 2017:Rette sich,wer kann!P.s.:es bleibt zu konstatieren,dass eigentlich keine Rettungsaktion bis jetzt erfolgreich war!Die ultimativ letzte Rettung wird lauten:Rettet die EZB!

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Coronakrise: Für die Verlierer folgt wohl der zweite wirtschaftliche Abschwung

Redaktion

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Von

Lufthansa mit massiven Problemen in der Coronakrise

Zum Ausbruch der Coronakrise gab es zunächst massive Staatshilfe über Kurzarbeit, Zuschüsse, Milliardenkredite und sogar Unternehmensbeteiligungen durch den Staat. Die Lage schien sich zu stabilisieren. Mit der deutschen Volkswirtschaft geht es wieder bergauf. Und wenn man sich die Headlinezahlen der Statistiker betrachtet, wirkt die Lage auch gar nicht mehr so schlimm. Aber die Verlierer-Branchen, die ab März fast komplett den Bach runtergingen, die erleben derzeit womöglich den zweiten Abschwung.

Wenn dem wirklich so ist, wäre es für Börsianer ratsam die Finger von Aktien dieser Branchen zu lassen. Denn es ist natürlich zunächst verführerisch. Was im Zuge der Coronakrise stark gefallen ist, scheint jetzt vom reinen Aktienkurs her optisch günstig zu sein. Aber kommt eine weitere kräftige Abwärtswelle bei den Aktienkursen der betroffenen Konzerne, wenn den Börsianern klar wird, dass die Coronakrise auf ganz spezielle Branchen noch viel länger sehr drastische Auswirkungen haben wird?

Lufthansa in der Coronakrise weiter im Abschwung

Da wäre zum Beispiel die Lufthansa als Paradebeispiel in Deutschland zu nennen. Zum Ausbruch der Coronakrise sanken die Passagierzahlen auf Null. Nun denkt man, dass sich die Fluggastzahlen zusammen mit der allgemeinen wirtschaftlichen Erholung auch steigern werden. Aber die Lage ist wohl schwieriger. Erstmal hilft da der gesunde Menschenverstand. Wie viele potenzielle Urlauber bleiben bitte schön solange den Flughäfen fern, bis die Maskenpflicht entfällt? Denn stundenlang als erholungssuchender Tourist im Flieger, am Flughafen, im Hotel, und an der Strandpromenade mit Maske rumzulaufen – darauf haben viele Menschen einfach keine Lust, denn das ist einfach kein richtiger Urlaub!

Nach den bisherigen massiven Einschnitten der letzten Monate sieht es bei der Lufthansa (wie bei anderen Airlines auch) nach einer erneuten Runde von Einschnitten aus. Dies lässt vermuten, dass sich die Flugzahlen eben nicht so erholen, wie man es sich erhofft hatte. Laut aktuellen Berichten soll Anfang nächster Woche bekanntgegeben werden, wie viele zusätzliche Jobs und Maschinen bei der Lufthansa gestrichen werden. Denn die Airlines leider derzeit auch darunter, dass sich die Einreisebeschränkungen einzelner Länder schnell ändern, und der potenzielle Reisende dann fernbleibt. Auch hier kann man denken aus „kaltherziger“ Börsianer-Sicht: Gut, dann warte ich die nächste Kürzungsrunde und weiter fallende Aktienkurse noch ab, und kaufe dann günstig ein.

Aber das sage mal jemand den Aktionären der Telekom, die damals in ein immer weiter fallendes Messer griffen nach dem Motto „jetzt gibts die Aktie aber günstig zu kaufen“. Natürlich ist das alles Ansichtssache. Es kann natürlich auch sein, dass ab einem gewissen Kursniveau wirklich eine Bodenbildung eintritt. Aber man sollte als Börsianer nicht all zu euphorisch agieren, nur weil der Aktienkurs optisch günstig zu sein scheint. Im folgenden Chart sehen wir in den letzten 12 Monaten in blau den Verlauf des Dax gegen die deutlich schlechter laufende Lufthansa-Aktie (beides auf CFD-Basis).

Chart zeigt Kursverlauf von Lufthansa gegen Dax

US-Airlines und Hotels

Auch in den USA geht der Abbau bei den Verlierern weiter. Nachdem die Airlines nach dem Ausbruch der Coronakrise bereits üppig vom US-Steuerzahler bedacht wurden, scheint das Geld wohl auszugehen. Nach ganz aktuellen Berichten sind die Chefs der großen US-Airlines im Weißen Haus vorstellig geworden. Das Motto lautete: Gebt erneut Staatshilfe, oder wir müssen Massenentlassungen durchführen. Auch dies ist ein klares Indiz dafür, dass es Delta, United und Co sehr schlecht geht.

Wie jüngste Berichte zeigen, und was natürlich mehr als verständlich ist: Das Spieler-Paradies Las Vegas wurde von der Coronakrise übel getroffen, aber gleich doppelt und dreifach. Da lohnt es sich einen Blick zu werfen auf die Las Vegas Sands Corp, einen Hotel- und Casino-Betreiber mit Schwerpunkten in Las Vegas, Macau und Singapur. Die Aktie notierte vor dem Beginn der Coronakrise im Februar bei 71 Dollar, jetzt bei 49 Dollar. Im folgenden Chart, der 12 Monate zurückreicht, haben wir die Kursverläufe der Hotelkette und von United Airlines übereinander gelegt. Frage: Greift man hier in ein fallendes Messer, wenn man jetzt kauft? Oder stehen die Aktien vor einem langen, langweiligen Seitwärtstrend?

Chart zeigt United Airlines und Las Vegas Sands

Nicht in das fallende Messer greifen?

Der Spruch ist einer der absoluten Börsianer-Klassiker. Man soll nicht in das fallende Messer greifen. Damit ist gemeint, dass man in einem Absturz, bei dem der Boden noch nicht erkennbar ist, nicht kaufen sollte. Natürlich sollte man auch später nie krampfhaft versuchen den absoluten Tiefpunkt für seine Einstiege an der Börse zu finden. Aber derzeit scheint es bei Aktien von Hotels und Airlines so zu sein, dass die Corona-Misere weitergeht, während sich der größte Teil der sonstigen Volkswirtschaft damit beschäftigt die alten Niveaus zu erreichen. Also, Vorsichti ist geboten bei den Problembranchen. Es sieht nicht nach einer raschen Erholung aus! Gestern berichteten wir bereits über die große Entlassungswelle bei deutschen Autozulieferern (hier finden Sie den Artikel). Auch hier sollte man bei Neueinstiegen in die entsprechenden Aktien überlegen, ob nun das Tief wirklich erreicht wird, oder ob die Misere noch einige Zeit anhalten wird, was auch die Aktienkurse weiter belasten könnte.

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Aktien

Aktuell: Grenke veröffentlicht ausführliche Stellungnahme

Claudio Kummerfeld

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am

Die Grenke AG (notiert im MDax) ist seit Tagen massiv unter Beschuss nach harten Manipulationsvorwürfen a la Wirecard (wir berichteten). Nachdem man die Vorwürfe bereits zurückwies, erfolgt ganz aktuell eine ausführliche Stellungnahme des Unternehmens. Hier zeigen wir die wichtigsten Passagen im Wortlaut. Vorab noch die Info, dass Grenke heute beschlossen hat, dass man ein Sondergutachten beim Wirtschaftsprüfer KPMG in Auftrag gibt, welches die massiven Vorwürfe entkräften soll. Nun geht es aber los, mit ausgewählten Passagen aus dem aktuellen Text von Grenke (hier in voller Länge).

Headline-Aussage:

Die GRENKE AG, globaler Finanzierungspartner für kleine und mittlere Unternehmen, weist auch nach genauer Prüfung des 64-seitigen Berichts von “Viceroy Research” die darin erhobenen Vorwürfe mit aller Entschiedenheit zurück. Nach einhelliger Auffassung des Vorstandes und des Aufsichtsrates sind sämtliche Anschuldigungen in allen Themenbereichen unbegründet. Antje Leminsky, Vorstandsvorsitzende der GRENKE AG: „Die Behauptungen in dieser sogenannten Analyse entbehren jeder Grundlage. Wir verwehren uns gegen jeglichen Vergleich mit Wirecard. Die Anschuldigungen eines Leerverkäufers, der mit dem von ihm ausgelösten Kursverfall Geld verdient, sind ein Schlag ins Gesicht unserer über 1.700 Mitarbeiter, unserer 40.000 Händler und unserer langfristig orientierten Aktionäre.“

Entscheidend – Vorwurf zu fehlenden Geldern:

Viceroy behauptet ferner, dass ein substanzieller Anteil von den im Halbjahresfinanzbericht 2020 ausgewiesenen 1.078 Mio. Euro liquiden Mitteln nicht existiere. Diese Behauptung – einer der zentralen Vorwürfe von Viceroy – ist frei erfunden. 849 Mio. Euro, also fast 80 Prozent der liquiden Mittel, befanden sich zum 30.06.2020 auf Konten der Deutschen Bundesbank – wie im Halbjahresfinanzbericht veröffentlicht. Am 15.9.2020 betrug das Guthaben bei der Bundesbank, wie bereits mitgeteilt, 761 Mio. Euro. Die Differenz von rund 20 Prozent befindet sich überwiegend auf Konten bei deutschen Großbanken.

Zum Franchise:

Viceroy unterstellt, dass die Franchise-Akquisitionen von GRENKE in der vergangenen Dekade mit nicht offengelegten verbundenen Parteien stattgefunden hätten und diese Beziehungen hätten offengelegt werden müssen. Das ist falsch.

Die GRENKE AG betont zudem, dass unter den Geschäftsführern der Franchise-Unternehmen durchaus ehemalige GRENKE-Mitarbeiter sind, diese aber alle spätestens mit Aufnahme ihrer Tätigkeit als Gesellschafter und Geschäftsführer der Franchise-Unternehmen keine Rolle im GRENKE Konzern mehr innehatten.

Viceroy behauptet zudem, die von Grenke akquirierten Franchise-Unternehmen hätten keinen reellen und tangiblen Wert und seien „underperforming“. Dennoch tauchten sie in den Büchern des Konzerns mit Goodwill auf.

Dazu erläutert GRENKE: Die Franchise-Unternehmen werden gerade deshalb nach vier, fünf oder sechs Jahren akquiriert, weil sie dann schon ein gutes Händlernetz aufgebaut und gleichzeitig viel Potenzial haben. Es ist völlig normal, dass die Franchise-Unternehmen zum Zeitpunkt des Verkaufs als wachsende Start-ups noch Verluste machen.

Geldwäsche:

Viceroy stellt außerdem die Wirksamkeit der Geldwäsche-Prävention bei GRENKE in Frage. Als vermeintlicher Beleg dafür wird angeführt, dass drei GRENKE-Bank-Kunden Geldwäsche über ihre Konten bei der GRENKE Bank hätten betreiben können, obwohl die BaFin bereits rechtlich gegen sie vorging. Auch dieser Vorwurf ist falsch: Die regulatorisch vorgeschriebenen Prozesse für „Know your customer“ (KYC) und Anti-Money-Laundering (AML) werden bei GRENKE vollumfänglich umgesetzt und regelmäßig überprüft. Als KYC-Tool nutzt GRENKE ein leistungsfähiges System, das dem Branchenstandard entspricht und unter anderem von einer dreistelligen Zahl von Volks- und Raiffeisenbanken ebenfalls einsetzt wird.

Zentrale von Grenke
Firmengelände des Unternehmens. Foto: © GRENKE AG

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Aktienmärkte: Großer Verfall – Optionen und mögliche Turbulenzen!

Heute, vielleicht aber noch mehr Anfang nächster Woche könnte es für die Aktienmärkte richtig turbulent werden. Der große Verfall und die US-Tech-Aktien

Markus Fugmann

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am

Für die Aktienmärkte ist heute der große Verfall der wahrscheinlich entscheidende Faktor – es verfallen Optionen und Futures mit Laufzeit September (siehe hierzu den heutigen Videoausblick „Großer Verfall – es steht viel auf dem Spiel“). Zuletzt war in den Finanzmedien vor allem das in den USA von Privatinvestoren gehandelte Volumen an Optionen (vor allem Calls auf die großen US-Tech-Aktien) ein großes Thema – und das zurecht!

Folgende besipielhafte Grafik zeigt, wie dieses hohe Volumen an Calls bei den Borkern/Verkäufern dieser Call-Optionen Käufe des jeweiligen underlyings ausgelöst hat – in der Grafik konkret illustriert anhand der Amazon-Aktie:

Großer Verfall: Der stark gestiegene Effekt der Optionen auf die Aktienmärkte

Grafik: Benn Eifert, https://twitter.com/bennpeifert

Man sieht: der Kauf von Call-Optionen auf die Amazon-Aktie hat letzlich den Verkäufer der Call-Optionen gezwungen, sein Risiko durch den Kauf der Amazon-Aktie abzusichern, nachdem die Amazon-Aktie angestiegen war (was ja bis Anfang September der Fall war). Aus 1500 Dollar, die ein Privakunde in Amazon-Calls investiert hatte, entstanden Käufe im Volumen von 230.000 Dollar der Amazon-Aktie durch den Broker/Verkäufer der Amazon Calls.

Es war offenkundig dieser Mechanismus, der die Aktienmärkte zuletzt stark beeinflußt hatte – und die extreme Rally der US-Tech-Werte vor Anfang September mit erklären kann.

Aktienmärkte und Call-Optionen bei US-Techaktien

Der Bestand von Call-Optionen auf Amazon war vor Anfang September regelrecht explodiert und betrug 48% der Marktkapitalisierung von Amazon:

Aktienmärkte und Amazon Call-Optionen

Noch krasser die Call-Bestände bei Tesla (380% der Marktkapitalisierung) – was den unter Bewertungsgesichtspunkten absurden Anstieg der Tesla-Aktie erklären hilft:

Tesla Call-OptionenCharts: @MacroCharts

Folgende Grafik zeigt, wie extrem die Call-Bestände auf die großen US-Tech-Aktien zuletzt angestiegen waren:

Aktienmärkte: Call-Optionen auf US-Tech-Aktien und großer Verfall

So weit so extrem. Aber was passiert, um das oben aufgeführte Beispiel der Amazon-Aktie zurück zu kommen, wenn die Optionen auf die einzelnen Aktien verfallen? (zu den Uhrzeiten des Verfalls auf einzelne Aktien siehe hier – Optionen auf die US-Indizes dagegen verfallen heute um 15.30Uhr deutscher Zeit)

Dann nämlich werden die Absicherungen des Brokers, der die Amazon-Aktie gekauft hatte um sein Risiko zu hedgen, im Grunde überflüssig (siehe die Grafik oben). Es könnte also eine große Verkaufswelle für die Aktienmärkte drohen – aber wir wissen eben nicht wirklich, wieviel der nun heute auslaufenden Call-Optionen bereits vor dem Verfall verkauft wurden! Möglich ist also, dass die Schwäche der großen US-Techaktien wie Amazon in den letzten Tagen bereits ein Zeichen dafür ist, dass die Broker die underlyings verkauft hatten!

So oder so: heute, vielleicht aber noch mehr Anfang nächster Woche könnte es für die Aktienmärkte richtig turbulent werden! Oder eben auch nicht – vielleicht nämlich ist der größte Teil schon abgewickelt, Schieflagen inzwischen weitgehend bereinigt. Daher zitieren wir hier den Kaiser Beckenbauer: „Schaun mer mal, dann sehn mer scho“!

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