Am Montag bekamen wir einen Vorgeschmack darauf, wie die Märkte reagieren könnten, wenn die Trump-Administration weitere Zölle ankündigt. Die Aktienmärkte erlebten einen Ausverkauf, Kryptowährungen brachen ein und die Devisenmärkte verzeichneten starke Kursschwankungen. Die Turbulenzen an den globalen Finanzmärkten, die durch eine Reihe von US-Zollankündigungen ausgelöst wurden, dürften jedoch erst der Anfang eines volatilen Jahres sein, so eine Umfrage von JPMorgan.
JPMorgan Umfrage: Volatilitätsrisiko
Inflation und Zölle werden die Märkte 2025 am stärksten beeinflussen, gefolgt von geopolitischen Spannungen, so die Ergebnisse der jährlichen Handelsumfrage von JPMorgan. Wie Bloomberg berichtet, nannten rund 41 Prozent der Befragten Volatilität als die größte zu erwartende Herausforderung für den täglichen Handel, im Vergleich zu 28 Prozent im vergangenen Jahr.
„Was dieses Jahr besonders macht, ist das etwas unerwartete Timing der Volatilität“, sagte Eddie Wen, Global Head of Digital Markets bei JPMorgan, in einem Interview. „Die Märkte reagieren überraschend stark auf Schlagzeilen, zuletzt auf die US-Zölle, und ich erwarte, dass sich dieser Trend im aktuellen Klima fortsetzt.“ Der Cboe-Volatilitätsindex (VIX), der die implizite Volatilität des S&P 500 misst, notiert in diesem Jahr deutlich über seinem Durchschnitt.
Händler sind gespannt, denn es ist nicht klar, welche Auswirkungen die Zölle auf die verschiedenen Anlageklassen haben werden. Die jährliche Umfrage unter mehr als 4.200 institutionellen Händlern wurde im vergangenen Monat durchgeführt, bevor Präsident Donald Trump die globalen Märkte mit einer Reihe von Handelszöllen und Rückziehern verunsicherte. Diese Sorgen dürften den Handel mit Währungen wie dem kanadischen Dollar, dem mexikanischen Peso und dem chinesischen Offshore-Yuan ankurbeln, sagte Chi Nzelu, Global Head of FICC e-Trading bei JPMorgan. Aber auch die Aktienmärkte und Kryptowährungen belasten.
Zölle: Turbulenzen am Devisenmarkt
Der mexikanische Peso fiel am Montag um fast 3%, bevor er sich erholte und den Handel mit einem Plus von 1,5% beendete. Der kanadische Dollar verlor bis zu 1,7%, bevor er seine Verluste wieder wettmachte und um 0,8% höher schloss. Dies betraf auch den Euro, der auf den tiefsten Stand seit Ende 2022 fiel und sich der Dollarparität näherte. Der Dollar legte am Donnerstag gegenüber den meisten G10-Währungen leicht zu.
„Das sind wirklich große Bewegungen bei den Hauptwährungen, die viele Transaktionen ausgelöst haben, von Hedgefonds bis hin zu Einzelhändlern“, sagte Nzelu. „Wir werden sehen, wie sich das Jahr entwickelt, aber zu Beginn des Jahres erleben wir bereits einige unserer geschäftigsten Tage“.
Während Hedgefonds am Devisenmarkt am aktivsten gewesen seien, beschränke sich der Anstieg des Handelsvolumens im Zusammenhang mit den Zollnachrichten nicht auf dieses Segment, fügte er hinzu.
Das Risiko, dass höhere Importpreise die Inflation wieder anheizen könnten, besteht seit der Wahl Trumps zum Präsidenten im November und hat fast alle Erwartungen zunichte gemacht, dass die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr weiter senken wird. Trump hatte Zölle in Höhe von 25 Prozent auf alle Waren aus Kanada und Mexiko angeordnet, die am Dienstag in Kraft treten sollten, aber wieder auf Eis gelegt, nachdem sich die Staats- und Regierungschefs beider Länder zu größeren Anstrengungen zur Eindämmung der illegalen Einwanderung und des Drogenhandels verpflichtet hatten.
Pauschale Zölle in Höhe von 10% auf Importe aus China traten in Kraft, aber das Weiße Haus schloss eine weitere Aussetzung nicht aus. Zuvor hatte Trump auch der Europäischen Union mit einem Pauschalzoll gedroht, aber sich nicht dazu geäußert, wann diese in Kraft treten sollen.
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Händler stellen sich auf Volatilität ein
Alle Befragten gaben an, dass sie eine Zunahme ihrer elektronischen Handelsaktivitäten erwarten. Dies folgt einem langjährigen Trend über alle Anlageklassen hinweg, auch bei weniger liquiden Wertpapieren.
„Der elektronische Handel ist von entscheidender Bedeutung, da die Bekanntgabe neuer Zölle über das Wochenende erfolgen kann, was die Kunden dazu veranlasst, Liquidität zu suchen, um ihre Portfolios zu Beginn des Handels neu auszubalancieren“, sagte Nzelu mit Blick auf die traditionell weniger liquide Zeit am Sonntagabend in London. „In diesen kritischen Stunden versuchen sie, mehrere Kanäle, Plattformen und Banken zu nutzen.
Jeremy Siegel, emeritierter Finanzprofessor an der Wharton School der University of Pennsylvania, spricht bei Bloomberg TV darüber, wie Anleger mit Volatilität umgehen können, über Zölle aus den USA und wie sich Trumps Politik auf den Dollar auswirkt.
Kryptowährungen im Fokus
Unterdessen gaben 71 Prozent der Befragten an, dass sie nicht planen, mit Kryptowährungen zu handeln. Und das, obwohl Bitcoin und andere digitale Währungen nach dem Wahlsieg von Donald Trump Rekordwerte erreichten. Der Krypto-Zar des Weißen Hauses, David Sacks, sagte, die Regierung prüfe die Möglichkeit, eine „Bitcoin-Reserve“ einzurichten, während einige Hindernisse für Banken, Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte anzubieten, zu fallen scheinen.
„Jüngste Schlagzeilen deuten darauf hin, dass die neue Regierung den Kryptomarkt unterstützt und dass die jüngsten Änderungen die Hürden für Mitglieder der traditionellen Bankengemeinschaft gesenkt haben, in diesen Bereich einzusteigen“, sagte Wen. „Die Details sind noch unklar, aber wir werden die Entwicklungen genau beobachten.
FMW/Bloomberg
…man liest jetzt überall, dass die Vola das Thema 2025 wird…wenn das alle vermuten, wird es meist nicht so…die Zukunft wird es weisen…