Krypto-Firmen mit 79 Milliarden Dollar Kaufdrang – das große Crash-Risiko

Firmen, die nur existieren, um Geld am Krypto-Markt zu investieren – eine riskante Nummer. Wenn der Börsenwert der Firmen fällt und Bitcoin und Altcoins verkauft werden, droht eine Verkaufswelle, ein Crash!

79 Milliarden Dollar Investments in Krypto – das Risiko dahinter

Der Ansturm, börsennotierte Unternehmen in Vehikel für den Kauf von Kryptowährungen umzuwandeln, hat einen solchen Höhepunkt erreicht, dass selbst Führungskräfte, die solche Deals unterstützen, vor möglichen Folgen für Krypto-Preise warnen. Hierzu berichtet Bloomberg: Sogenannte Digital-Asset-Treasury-Firmen (DATs) haben laut der Beratungsfirma Architect Partners Pläne angekündigt, im Jahr 2025 insgesamt 79 Milliarden Dollar allein für Bitcoin-Käufe aufzubringen.

Es ist jedoch der Trend zur Expansion in kleinere Token – zusammen mit der schieren Anzahl solcher Bemühungen –, der die Marktteilnehmer nervös macht. Zwar trug diese Bewegung dazu bei, dass sich Altcoins von ihren Tiefstständen im April erholten, doch besteht die Sorge, dass eine scharfe Umkehr der Krypto-Preise einige Unternehmen dazu veranlassen könnte, ihre Bestände abzustoßen, was den Ausverkauf noch verschärfen würde. Ein möglicher Auslöser für solche Verkäufe ist ein starker Kursverfall der DAT-Aktien, der ihren Marktwert deutlich unter den Nettoinventarwert drückt, so Führungskräfte.

„Ich denke, der Zusammenbruch eines großen DAT wird den Dominoeffekt auslösen, der dieses Bullenzyklus zu Ende bringt“, sagte Akshat Vaidya, der als Leiter des Family Office Maelstrom von BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes Investitionen in drei börsennotierte Unternehmen überwacht hat, die auf den Kauf von Kryptowährungen umgestiegen sind. Er sagte, er erhalte immer noch fünf bis zehn Angebote pro Woche, in „prospective treasuries“ zu investieren. Treasury-Firmen haben laut Schätzungen von Architect Partners für dieses Jahr rund 25 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Altcoins angekündigt, darunter Ether, Solana und TON.

Bitcoin geschützt

Bislang gibt es kaum Anzeichen dafür, dass Krypto-Hamsterer ihre Token unter Druck verkaufen. Allerdings sind die Aktienkurse einiger der größten DATs eingebrochen. Metaplanet Inc, der japanische Hotelbetreiber, der Bitcoin im Wert von 2 Milliarden US-Dollar angehäuft hat, ist gegenüber seinem Höchststand Mitte Juni um rund 50 % gefallen. Upexi Inc., das sich in diesem Jahr auf den Kauf der Altcoin Solana verlegt hat und in das Maelstrom investiert hat, hat seit Ende April rund zwei Drittel seines Marktwertes verloren.

Das Risiko eines Markteinbruchs für Bitcoin scheint geringer zu sein, zum einen weil er weniger volatil ist als kleinere Kryptowährungen, und zum anderen weil die Liquidität höher ist. Ein weiterer Puffer ist, dass Michael Saylor’s Strategy, der ursprüngliche und mit Abstand größte Bitcoin-Akkumulator, in den fünf Jahren seit Beginn des Aufbaus seines Bestands, der heute einen Wert von rund 70 Milliarden Dollar hat, keinen einzigen Token verkauft hat.

Einige Top-Manager der Krypto-Branche sind weniger optimistisch, was die jüngsten Neulinge angeht. Michael Novogratz, Geschäftsführer von Galaxy Digital, sagte am Dienstag, dass der Ansturm auf die Schaffung neuer DATs wahrscheinlich seinen Höhepunkt erreicht hat und dass neue Marktteilnehmer „es schwerer haben werden, Luft zu holen”.

Altcoins sind bekannt für ihre Volatilität, was das Risiko eines Teufelskreises aus Zwangsverkäufen und Preisspiralen erhöht. Ein Index kleinerer Token hat in diesem Jahr bereits drei Zyklen mit Kursverlusten oder -gewinnen von mehr als 55 % durchlaufen und ist seit seinem Fünfmonatshoch am 22. Juli um rund 15 % gefallen.

Eine Analyse von Architect Partners von etwa 30 Unternehmen, die eine Reihe verschiedener Token akkumuliert haben, zeigt, dass sie zum 31. Juli einen mittleren Gewinn von etwa 14 % verzeichneten. Ohne Berücksichtigung der Spitzenwerte am Tag der Bekanntgabe sank die Rendite jedoch auf minus 6,5 %.

Ein Maßstab, auf den Marktbeobachter besonders achten, ist der Unternehmenswert von DATs im Verhältnis zur Größe ihrer Krypto-Bestände, bekannt als mNAV. Für Evgeny Gaevoy, CEO des Krypto-Market-Makers Wintermute, besteht die größte Sorge darin, dass schwächere Unternehmen, sobald ihr mNAV unter 1 fällt, mit dem Verkauf ihrer Token beginnen könnten.

Der mNAV von Metaplanet liegt laut seiner Website derzeit bei 2,39. Der von Upexi liegt bei 1,7. „Meine aktuelle These ist, dass, wenn wir in eine Art Bärenmarkt für Altcoins eintreten, diejenigen Altcoins, die über einen ausreichenden Nettovermögenswert in den Treasury-Unternehmen verfügen, wahrscheinlich am meisten leiden werden“, sagte Gaevoy. Wintermute habe in „einige“ DATs investiert, die noch nicht öffentlich bekannt gegeben worden seien, fügte er hinzu.

Insiderverkäufe

Banker, die ihre Gebühren für die Organisation von Finanzierungen für DATs maximieren wollen, drängen so viele wie möglich auf den Markt, ohne auf Qualität zu achten, sagte Vaidya. Gleichzeitig seien zumindest einige der Transaktionen damit verbunden gewesen, dass Insider Aktien des Unternehmens und des digitalen Tokens, in den es investieren wird, vor der Bekanntgabe der Umstellung gekauft hätten – um sie dann nach der Bekanntgabe wieder zu verkaufen, so Vaidya.

Einige Treasury-Firmen mussten nach routinemäßigen Meldungen zur offiziellen Registrierung von Aktien, die sie für den Verkauf durch Insider freigaben, einen starken Kursverfall ihrer Aktien hinnehmen. Evgeny Gokhberg, dessen dezentralisierte Finanz-Hedgefonds-Firma Re7 Capital eine Partnerschaft mit der Trump-nahen World Liberty Financial Inc unterhält, sagte, er habe sich von Investitionen in Krypto-Treasuries ferngehalten, unter anderem weil es „nicht wirklich Sinn macht“, dass die Unternehmen über dem NAV handeln, „es sei denn, es gibt eine klar formulierte Strategie zur Renditesteigerung für die zugrunde liegenden Vermögenswerte, über die nur wenige verfügen“.

Investoren, die sich dennoch darauf einlassen, „setzen möglicherweise auf kurzfristige Marktexcitement und Überschwänglichkeit“, sagte er. „Aber wenn man zu spät auf den Zug aufspringt, ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass man bestraft wird und ohne positiven Carry mit einem Abschlag feststeckt.“

FMW/Bloomberg

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