Der Rausch bei Kryptowährungen läuft weiter. Auch wenn der Bitcoin seit ein paar Tagen nach einer großen Rally auf Rekordhochs eine Pause einlegt: Die Altcoins rennen. XRP hat die letzten sieben Tage 21 % zugelegt, Ether 26,8 %, Solana 17 %, Cardano 23,7 %, Dogecoin 37,3 %. Eine unerbittliche Welle des Optimismus erfasst den fast 4 Billionen Dollar schweren Markt für Kryptowährungen, angetrieben von einer Flut politischer Maßnahmen in Washington DC, die ihre Integration in das regulierte Finanzwesen beschleunigen, so Bloomberg. Weiter wird berichtet: Die Verabschiedung eines wegweisenden Gesetzes zu Stablecoins und eine breitere legislative Dynamik haben dem Sektor neue Legitimität verliehen, die Preise in die Höhe getrieben und die Risikobereitschaft bei digitalen Vermögenswerten wiederbelebt.
Es gibt Anzeichen für ein Wiederaufleben des Interesses von Privatanlegern für Kryptowährungen. Die App von Coinbase stieg laut dem Daten-Tracker Sensor Tower innerhalb eines Monats vom 25. auf den fünften Platz in der Finanzkategorie von Apple. Die Google-Suchanfragen nach „Bitcoin“ nehmen zu. Telegram-Gruppen und Discord-Foren verzeichneten während der „Crypto Week“ in Washington, einer sorgfältig choreografierten politischen Blitzaktion, die in der Unterzeichnung des ersten großen US-Rahmengesetzes für Stablecoins durch Präsident Donald Trump gipfelte, rege Aktivitäten.
Dieser Anstieg der Sichtbarkeit täuscht jedoch über ein komplexeres Bild darüber hinweg, wer tatsächlich die Ströme antreibt. Während das Interesse der Privatanleger zurückkehrt, ist die Architektur der Rallye bei Kryptowährungen eindeutig institutionell geprägt. Große private Halter – diejenigen, die 10.000 Bitcoin oder mehr kontrollieren – haben vor dem Allzeithoch von Bitcoin von etwa 123.000 US-Dollar am 14. Juli rund 47.000 Token erworben, wie Daten von 10x Research zeigen. Seitdem haben diese Großinvestoren begonnen, ihre Positionen abzubauen, was zu einem Rückgang auf rund 118.600 US-Dollar beigetragen hat. Ein Großteil der erneuten Engagements begann vor etwa einem Monat, nach dem erfolgreichen Börsengang des Stablecoin-Emittenten Circle Internet Group im Juni, so Chris Rhine, Leiter Liquid Active Strategies bei Galaxy Digital.
„Das hat alle Investoren ermutigt, wieder einzusteigen – von kleinen Privatanlegern bis hin zu großen Institutionen“, so Rhine. „Wir werden jetzt von Institutionen angerufen, die fragen, wie sie sich in Bezug auf Stablecoins positionieren sollen. Die Dringlichkeit ist da.“ Diese Dringlichkeit bei Kryptowährungen schlägt sich jedoch noch nicht in den Kernkennzahlen bei Privatanlegern nieder – zumindest nicht in den Quartalsergebnissen. Coinbase Global, das am 31. Juli seine Ergebnisse veröffentlicht, verzeichnete laut Oppenheimer & Co im zweiten Quartal wahrscheinlich einen Rückgang des Handelsvolumens um 44 % gegenüber dem Vorquartal und um 3 % gegenüber dem Vorjahr. Die Downloads der Wallet-App für die kürzlich umbenannte andere Haupt-App der Börse, Coinbase Wallet, gingen laut Sensor Tower im Vergleich zum Vorquartal um 51 % zurück, wobei ähnliche Rückgänge auch bei anderen großen Börsen zu beobachten waren.
Ein Großteil der spekulativen Aufmerksamkeit, die einst auf Token gerichtet war, hat sich nun auf andere Bereiche verlagert. Analysten stellen fest, dass Privatanleger sich nun eher AI-bezogenen Aktien und Krypto-nahen Titeln wie Strategy zuwenden, wo die Volatilität und die Attraktivität aufgrund der Narrative weiterhin hoch sind. Einige Privatanleger haben sich laut Owen Lau, Analyst bei Oppenheimer, aufgrund makroökonomischer Bedenken und der „Liberation Day”-Zölle vollständig aus dem Markt zurückgezogen.
Die jüngste Rallye bei Kryptowährungen zeigt eine tiefgreifende Veränderung hinsichtlich der Akteure, die die Preisentwicklung vorantreiben – und warum dies von Bedeutung ist. Bitcoin-Treasury-Unternehmen und Vermögensverwalter absorbieren Ströme, die früher durch einzelne Wallets flossen. Privatanleger sind zwar kaum verschwunden, aber ihr Einfluss wird über strukturierte Produkte und nicht über direkte Marktaktivitäten kanalisiert.
Ob dies eine dauerhafte Neuordnung darstellt, bleibt offen. Befürworter einer stärkeren institutionellen Beteiligung argumentieren, dass etablierte Finanzunternehmen dringend benötigte Liquidität bereitstellen, die Volatilität senken und für berechenbareres Verhalten sorgen. Sie sehen die Professionalisierung als Voraussetzung für die Integration von Kryptowährungen in die globalen Kapitalmärkte.
Skeptiker behaupten, dass eine übermäßige Institutionalisierung die Grundprinzipien von Kryptowährungen untergraben könnte. Ein Markt, der von ETFs und regulierten Intermediären dominiert wird, könnte die partizipative Energie dämpfen, die die frühe Akzeptanz beflügelt hat. Es gibt auch Bedenken, dass Innovation und offener Zugang leiden könnten, wenn Kapital in geschlossene Vehikel abwandert.
Die Zuflüsse in ETFs stammen nicht ausschließlich von institutionellen Anlegern. Das Interesse von Privatanlegern hält an, wenn auch über Beratungs- und Brokerkanäle. Spot-Bitcoin-ETFs haben in diesem Jahr rund 19 Milliarden US-Dollar angezogen, was die Nachfrage beider Anlegergruppen unterstreicht. Kontrolle und Beteiligung sind jedoch nicht gleichbedeutend – und zunehmend scheint der Schwerpunkt bei den Allokatoren zu liegen.
Eine massive Beteiligung von Privatanlegern bei Kryptowährungen könnte noch zurückkehren. Derzeit wird der Ton des Marktes jedoch nicht in Telegram-Chats oder Handelsforen angegeben, sondern an den Schreibtischen der traditionellen Finanzwelt. Unter Anlegern aller Größenordnungen herrscht jedoch, wie Rhine von Galaxy Digital beobachtet hat: „Ein Gefühl der Dringlichkeit ist vorhanden.“
FMW/Bloomberg
