Im Zuge des Ausverkaufs an den US-Aktienmärkten sind vor allem Technologie-Aktien gefallen. Die großen Technologiewerte, die so genannten „Magnificent Seven“, sind daher so günstig wie seit Monaten nicht mehr und locken vorsichtige Käufer an. Am Freitag zeigten die gebeutelten Werte wie Tesla, Nvidia, Micorosoft und Apple eine Gegenreaktion. Ist nun die Zeit gekommen, um wieder bei Tech-Aktien einzusteigen oder sind die Bewertungen immer noch zu hoch?
Korrektur der großen Technologie-Aktien
Wie Bloomberg berichtet, sind im Zuge des jüngsten Ausverkaufs an den Aktienmärkten die Bewertungen großer US-Technologieunternehmen von ihren luftigen Höhen gefallen. Während einige Schnäppchenjäger bereits zugegriffen haben, wetten viele Händler jedoch darauf, dass es noch weiter abwärts gehen könnte, und die jüngste Vergangenheit gibt ihnen Recht.
Der Preis, den die Anleger für die erwarteten Gewinne der so genannten „Magnificent Seven“ zahlen, ist in dieser Woche auf den niedrigsten Stand seit September gefallen, als der breite S&P 500 von seinem jüngsten Höchststand um 10 % nachgab, um offiziell in eine Korrektur zu rutschen. Diese Bewertungen sind jedoch noch weit von den Tiefstständen entfernt, die 2018 und 2022 erreicht wurden, als die Gewinne der Tech-Giganten unter Druck gerieten. Es gibt nach wie vor einige Faktoren, die den Horizont für Tech-Aktien trüben.
„Ich gebe zu, dass die Bewertungen viel besser aussehen als im Dezember, aber ich glaube nicht, dass dies bereits der Tiefpunkt ist“, sagt Violeta Todorova, Senior Research Analystin bei Leverage Shares. „Ich war in Versuchung, diesen Rückgang zu kaufen, aber es ist immer noch so viel Unsicherheit im Spiel, und ich habe das Gefühl, dass es noch schlimmer wird, bevor es besser wird.“
Magnificent Seven trotz Korrektur teuer
Der Ausverkauf hat dazu geführt, dass ein Bloomberg-Index, der die „Magnificent Seven“ – Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms und Tesla – abbildet, laut von Bloomberg zusammengestellten Daten das 26-fache der von Wall-Street-Analysten für die nächsten 12 Monate erwarteten Gewinne aufweist. Dies lässt noch viel Spielraum für eine Fortsetzung der Korrektur, bevor das Niveau erreicht wird, das die Tiefststände in den Jahren 2018 und 2022 markierte: etwa das 19-fache der erwarteten Gewinne.
Trotz einer Erholung am Freitag fiel der technologielastige Aktienindex Nasdaq 100 in dieser Woche um 2,5 % und liegt damit 11 % unter seinem Höchststand vom Februar. Apple, die größte Indexkomponente, erlitt den größten Wochenverlust seit mehr als zwei Jahren.
Dies stellt eine bemerkenswerte Trendwende dar. Noch vor einem Monat hatten Tech-Giganten wie Alphabet und Amazon.com neue Höchststände erreicht, da die Anleger in diese Aktien investierten, weil sie davon ausgingen, dass die Politik der Trump-Regierung das Wirtschaftswachstum ankurbeln und die Regulierung lockern würde. Diese Erwartungen haben sich jedoch zerschlagen, da Trump und andere Regierungsmitglieder deutlich gemacht haben, dass sie bei der Verfolgung ihrer langfristigen Ambitionen, die US-Wirtschaft drastisch umzustrukturieren, Verluste an den Aktienmärkten und kurzfristige wirtschaftliche Einbußen in Kauf nehmen werden.
Flucht aus Tech-Aktien
Als Reaktion darauf zogen sich die Anleger aus risikoreichen Anlagen zurück und nahmen Gewinne aus ihren Positionen in Technologiegiganten mit, die bei weitem die größten Gewinner während der Hausse an den US-Aktienmärkten waren, die im Oktober 2022 begann.
In den letzten zehn Jahren haben Anleger immer wieder die Erfahrung gemacht, dass es sich lohnt, große Technologie-Aktien zu kaufen, wenn sie am Boden liegen. Sogar lang anhaltende Einbrüche wie der des Nasdaq 100 um 33 % im Jahr 2022 erwiesen sich als großartige Kaufgelegenheiten, da gebeutelte Aktien wie Meta Platforms in den folgenden zwei Jahren neue Höchststände erreichten und den Anlegern hohe Renditen bescherten.
Es ist fast allgemein anerkannt, dass die Magnificent Seven dank ihrer Marktdominanz, ihrer enormen Rentabilität und ihrer mit Cash gefüllten Bilanzen nach wie vor die qualitativ hochwertigsten Unternehmen der Welt sind. Die Frage ist, ob diese Vorteile bereits in die Aktienkurse eingepreist sind und nun gefährdet sein könnten, wenn sich die Konjunktur abschwächt und die großen Wetten auf künstliche Intelligenz nicht wie erwartet aufgehen.
Seit seinem Rekordhoch vor 17 Handelstagen ist der Nasdaq 100 stark gefallen. Alle Versuche einer Erholung wurden zuletzt abverkauft.
„Niemand ist bereit, einzugreifen und das fallende Messer aufzuhalten“, sagt Art Hogan, Chef-Marktstratege bei B. Riley Wealth. „Es gibt so viel Unsicherheit. Das ist der Grund, warum wir keine nachhaltige Erholung gesehen haben.“
Analysten senken Prognosen
Die Analysten der Wall Street haben kürzlich ihre Schätzungen für die „Magnificent Seven“ für das Jahr 2025 nach unten korrigiert, obwohl die Unternehmen im vierten Quartal im Durchschnitt ein über den Erwartungen liegendes Gewinnwachstum verzeichneten. Laut Bloomberg Intelligence wird für die Gruppe ein Gewinnwachstum von 22% prognostiziert, während Mitte Januar noch von 24% ausgegangen wurde. Für 2024 erwarten die Analysten ein Gewinnwachstum von 34%. Für den gesamten S&P 500 rechnet man für dieses Jahr mit einem Gewinnwachstum von 12 %, gegenüber 10 % im vergangenen Jahr.
Was die „Magnificent Seven“ betrifft, so hat jedes von ihnen ein anderes Profil. Tesla zum Beispiel war schon immer ein Ausreißer. Es ist das kleinste Unternehmen der Gruppe, hat die niedrigsten Gewinnmargen und die höchste Bewertung, was auf den Kult um seinen CEO Elon Musk zurückzuführen ist. Selbst nach dem Kursrückgang von 48 % in den letzten drei Monaten wird die Aktie immer noch mit dem 82-fachen der erwarteten Gewinne bewertet.
Die zweitteuerste Aktie der Gruppe, Apple, wird nun mit dem bescheideneren 29-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Am günstigsten ist Alphabet mit einem KGV von 18. Aber selbst für Alphabet ist dies immer noch deutlich mehr als die Tiefststände aus 2022.
Hoffnung für die Aktien-Bullen
Die verbleibenden Bullen haben gute Argumente. Der Bloomberg Mag 7 14-Tage-Relative-Index – ein Maß für die Dynamik und nicht für die Bewertung – fiel vor kurzem unter 24, den niedrigsten Stand seit 2019, Werte unter 30 deuten in der Regel auf überverkaufte Bedingungen hin. Obwohl er sich inzwischen wieder auf 36 erholt hat, liegt er immer noch deutlich unter der Marke von 70, die eine überkaufte Situation anzeigt.
Für Todorova sind die fundamentalen Gründe für Big-Tech-Aktien trotz des Ausverkaufs intakt, und es sei nur eine Frage der Zeit, bis die Anleger zu dieser Gruppe zurückkehren. Auch
„Dabei geht es weniger um die Fundamentaldaten als vielmehr um das makroökonomische und geopolitische Bild“, so Todorova. „In den kommenden Monaten werden wir mehr Klarheit über die Pläne der US-Notenbank und das Wachstum erhalten, und wenn sich die Aktienmärkte dann erholen, glaube ich, dass die Magnificent Seven wieder eine Outperformance erzielen können.“
FMW/Bloomberg
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