Seit dem Amtsantritt von Donald Trump geht es an der Wall Street wieder steil bergauf. Die US-Aktienmärkte haben zuletzt eine fulminante Rally hingelegt und sind teilweise wieder in Rekordstimmung. So erreichte der US-Leitindex S&P 500 Ende der Vorwoche dank der Tech-Aktien ein neues Rekordhoch von 6.128 Punkten. Die 15-Billionen-Dollar-Rally im Technologiesektor hängt nun aber auch von der Berichtssaison ab, die in den kommenden Tagen ihren Höhepunkt erreicht. Von den Big Tech-Werten, den sogenannten Magnificent Seven, legen gleich vier Werte ihre Quartalszahlen vor, darunter Tesla, Meta und Microsoft am Mittwoch sowie Apple am Donnerstag. Angesichts der sehr hohen Bewertungen müssen die Tech-Schwergewichte abliefern, sonst droht eine Korrektur.
Wall Street: Big Tech-Zahlen im Fokus
Den Anlegern steht ein weiterer großer Gewinnzyklus im Technologiesektor bevor, in dem die Aktien der großen Tech-Unternehmen nahe an Rekordhochs notieren und die Bewertungen überzogen sind. Diesmal mit einem wichtigen Unterschied: Das Gewinnwachstum der Magnificent Seven wird voraussichtlich so langsam sein wie seit fast zwei Jahren nicht mehr.
Die Aktien von Alphabet, Nvidia, Meta Platforms und anderen Technologiegiganten stiegen zu Beginn des Jahres und übertrafen den breiten Markt, da die Stimmung risikofreudig war und große Hoffnungen in die Milliarden Dollar gesetzt wurden, die die Unternehmen in die Entwicklung von Dienstleistungen im Bereich der künstlichen Intelligenz investieren.
Der in dieser Woche beginnende Berichtszeitraum könnte für die Aktien-Bullen jedoch ernüchternd ausfallen: Zwar steigen die Gewinne der so genannten „Magnificent Seven“ weiterhin – und deutlich stärker als der Rest des Aktienmarktes -, aber die Wall Street erwartet eine deutliche Verlangsamung des Wachstums im Vergleich zu den Vorquartalen. Der Druck auf die Big Tech-Werte, die den Nasdaq-100-Index seit Ende 2022 um rund 15 Billionen Dollar nach oben getrieben hat, nimmt also zu.
„Es sollte eine gute Berichtssaison werden, aber die Messlatte liegt diesmal höher, und es könnte sein, dass sie die hohen Erwartungen nicht erfüllen können“, sagte Dan Taylor, Chief Investment Officer bei Man Numeric. „Es wird für die Gruppe sehr schwierig sein, die Ergebnisse des letzten Jahres zu erreichen, zumal die Bewertungen gestiegen sind.
Magnificent Seven mit Enttäuschungspotenzial
Die Berichterstattung der „Magnificent Seven“ beginnt am Mittwoch mit Microsoft, Meta und Tesla, gefolgt von Apple am Donnerstag. Nächste Woche folgen Alphabet und Amazon.com, bevor der Chiphersteller Nvidia am 26. Februar seine Bücher öffnet.
Das überdurchschnittliche Gewinnwachstum des Tech-Sektors und die Begeisterung für künstliche Intelligenz waren die Haupttreiber für die US-Aktien während der Hausse, die vor mehr als zwei Jahren begann. Große Technologieunternehmen waren für den Großteil des 70-prozentigen Anstiegs des S&P 500 in diesem Zeitraum verantwortlich, aber die Gewinne haben sich verlangsamt. Zudem stellt sich die Frage, wann sich all die Investitionen in künstliche Intelligenz auszahlen werden.
Grund zur Sorge wegen hoher Bewertungen
Daten von Bloomberg Intelligence zufolge werden die Gewinne der Magnificent Seven im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich um 22 Prozent steigen – der geringste Anstieg seit dem ersten Quartal 2023. Das ist zwar immer noch deutlich mehr als der erwartete Anstieg des S&P 500-Index von acht Prozent, aber weniger als der Anstieg von 51 Prozent im ersten Quartal und das vierte Quartal in Folge mit einem Rückgang.
Michael Casper von Bloomberg Intelligence sieht Grund zur Sorge. Da der Anteil des Technologiesektors an der Marktkapitalisierung des S&P 500 seinen Anteil an den Gewinnen um rund 10 Prozentpunkte übersteigt, befürchtet der Aktienstratege, dass sich entweder das Gewinnwachstum verbessern oder die hohen Bewertungen sinken müssen. Dies könnte auch ein Grund dafür sein, dass Insider eigene Aktien im Rekordtempo verkaufen.
„Wir wissen, wie Aktien reagieren, wenn sie nicht das leisten, was alle von ihnen erwarten“, sagt Casper.
Betrachtet man die Kurse im Verhältnis zu den erwarteten Umsätzen, sehen die Bewertungen noch prekärer aus. Der S&P 500 Information Technology Index wird fast acht Mal so hoch bewertet wie der erwartete Umsatz in den nächsten 12 Monaten und ist damit so teuer wie seit mindestens zehn Jahren nicht mehr.
KI-Hoffnung
Für Solita Marcelli, Chief Investment Officer Americas bei UBS Global Wealth Management, sind die Bewertungen dennoch lohnenswert, da erwartet wird, dass KI-Investitionen im kommenden Jahr mehr Umsatz generieren werden.
„Auch wenn die leichten Gewinne im Bereich der künstlichen Intelligenz hinter uns liegen könnten, glauben wir, dass die Tech-Rallye noch lange nicht vorbei ist“, schrieb sie diesen Monat in einer Mitteilung an ihre Kunden.
Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta haben im letzten Geschäftsjahr zusammen mehr als 200 Milliarden Dollar für Investitionen ausgegeben und alle haben versprochen, in diesem Jahr noch mehr zu investieren. Neben dem Wachstum der KI-Einnahmen werden Investoren auch die Ausgabenprognosen im Auge behalten.
Es gibt nur wenige Anzeichen dafür, dass sich die Händler an der Wall Street auf eine große Enttäuschung vorbereiten. Die Nachfrage nach Put-Optionen, die sich gegen Kursverluste absichern, ist nach einem Anstieg im Dezember gegenüber der Nachfrage nach Call-Optionen auf die Aktien der Magnificent Seven zurückgegangen.
Bisher wurden die Bullen belohnt. Netflix ist eines der wenigen Technologieunternehmen, die ihre Zahlen bereits vorgelegt haben, und gab dem Nasdaq 100 in der vergangenen Woche mit einem Rekordanstieg der Abonnentenzahlen Auftrieb.
Die Bewertungen der Magnificent Seven mögen übertrieben sein, und es könnte eine gewisse Enttäuschung über die Monetarisierung von KI geben“, so Taylor von Man Numeric, aber die großen Technologieunternehmen „sind nach wie vor großartige Unternehmen, die viel Geld generieren.“
FMW/Bloomberg
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