Marktkommentar von Chris Weston – Asien, Corona-Virus und US-Wahl

Asien hat nur eines im Blick – das Coronavirus – obwohl wir die US-Politik und die Tatsache, dass Bernie Sanders jetzt Favorit bei den Demokraten ist, berücksichtigen müssen. Er liegt jetzt 8 Prozentpunkte vor Joe Biden, um als Kandidat der Demokraten in den drei Live-Debatten im TV (September-Oktober) und bei den Präsidentschaftswahlen am 3. November anzutreten. Es scheint, dass dies der Zeitpunkt ist, um mit der Anwendung von US-Wahlabsicherungsmaßnahmen zu beginnen.

Kurzfristig geht es zwar um die Absicherung wirtschaftlicher Risiken, und es besteht kein Zweifel daran, dass das Corona-Virus Auswirkungen auf die chinesische Wirtschaft geben wird, die sich aber möglicherweise erst Ende März in den offiziellen Statistiken niederschlagen werden. Die Frage ist, wie dramatisch die Auswirkungen sein werden und welche Folgen sie für die Weltwirtschaft und die Nachfrage im Allgemeinen haben werden. 
Es wurden Vergleiche gezogen zwischen der Zahl der Todesfälle durch das Corona-Virus und beispielsweise Herz-Kreislauf-Erkrankungen, Verkehrsunfällen und anderen Faktoren. Was wir zu verstehen versuchen, sind die wirtschaftlichen Auswirkungen, die die Sperrung von Verkehrsverbindungen und die Einführung strenger Reisekontrollen in Peking und Shanghai sowie die effektive Quarantäne von 14 Städten und Millionen von Menschen haben werden.

Da es auf den Märkten nur sehr wenige Menschen gibt, die eine Ausbildung in Virologie haben, ist der Versuch die Auswirkung auf die Märkte zu messen, unglaublich kompliziert. Und wie bei jedem Thema, das die Märkte erfasst und Risikoaversion hervorruft, müssen wir verstehen wo der Endpunkt sein könnte. Tatsache ist, dass die Inkubationszeit bis zu 14 Tage beträgt, wobei das Virus während dieser Zeit ansteckend sein kann, auch wenn der Wirt keine Symptome hat, und das macht es sehr schwer zu verstehen, wie schlimm es ist oder wie viel schlimmer es werden kann. 
Wie können wir das Risiko vollständig einpreisen, wenn wir so wenig über die möglichen Folgen einer Ansteckung wissen, nicht nur in Bezug auf die Ansteckung, sondern auch in Bezug auf die Auswirkungen auf die Wirtschaft? Und wir müssen möglicherweise wochenlang warten, bis dies in den offiziellen Datenveröffentlichungen dargestellt wird.

Es ist keine Überraschung, dass die Zinsmärkte einen höheren Gang einlegen, da die Händler beginnen, eine zukünftige Reaktion der Fed zu antizipieren. In den USA zum Beispiel sehen wir bis November, eine vollständige Senkung der Preise um 25 Basispunkte, wobei die Renditen der zwei- und fünfjährigen Staatsanleihen um 5 bzw. 6 Basispunkte niedriger sind. Tatsächlich sprechen wir wieder von einer Inversion der Treasury-Renditekurve, wobei die 2er vs. 5er-Kurve bei einer leichten Inversion liegt, während die 2er vs. 10er-Kurve bei 15 Basispunkten und unter dem 200-Tage-MA liegt.

Wäre der Druck der australischen Inflationsrate für das vierte Quartal morgen nicht so wichtig und würde der australische Markt seine Abweichung von inländischen Faktoren stärker als von globalen Faktoren nehmen, dann würde ich erwarten, dass die implizite Wahrscheinlichkeit einer Senkung (auf der März-Sitzung) mit 24% höher ist. Während Chinas Anleihemarkt geschlossen ist, können wir vielleicht am relevantesten sehen, dass der USDCNH bei 6,9858 gehandelt wird, mit einer kräftigen Rallye von 0,8% während der jüngsten Sitzung – der Markt erwartet durchaus eine Reaktion von der PBoC.

Wenn wir beim Thema Devisen bleiben, sehen wir Käufer von JPY und CHF, was angesichts der impliziten Volatilität, die sich nach oben bewegt hat, sinnvoll ist, wobei der VIX-Index auf 18,2% und der AUDJPY 1-Wochen-Index impliziert, wenn wir dieses Paar als Proxy für das Risiko verwenden wollen, 10% testen und ein Niveau, in das die Händler sehr gerne verkaufen. Es sind alles Verkäufer von Schwellenländer-FX, wo ZARJPY 1,8% verloren hat, wobei auch die RUB und der CLP gute Verkäufe verzeichnen.

In der Aktienwelt steht heute in Asien ein Käuferstreik bevor, obwohl Japan bereits gestern teilweise mit einem Rückgang von 2% reagiert hat. Die chinesischen Aktienmärkte bleiben bis zum Mondschein-Neujahr geschlossen und sollten bis zum 3. Februar geschlossen bleiben, obwohl wir uns auf die A50-Index-Futures konzentrieren können, die, um fair zu sein, seit der Wende vom 14. Januar ziemlich aggressiv verkauft wurden und tatsächlich 5,5% niedriger als der ASX 200-Schluss am Freitag liegen.

Der S&P500 schloss mit -1,6%, mit einem Volumen, das etwa 17% über dem 30-Tage-Durchschnitt liegt, wobei alle Sektoren an diesem Tag niedriger waren, und es wird nicht überraschen, dass Energie und Rohstoffe einen anständigen Ruck bekommen, wobei WTI-Rohöl bis auf 52,13 $ gehandelt wird, obwohl der Preis jetzt etwas höher bei 52,75 $ liegt. Alle Augen sind gerichtet auf den Rohölpreis, da ein Test von 50,70 Dollar – die Serie von Tiefstständen zwischen Juli und Oktober – darauf hindeutet, dass dies ein „make or break“-Niveau ist. Und wir erwarten, dass die verbale Unterstützung der OPEC dann kommen könnte. Wir sahen auch, dass die australischen SPI-Futures über Nacht wieder geöffnet wurden und 1,6% niedriger als der ASX 200 Cash-Close-Wert liegen, daher ist dies unser Eröffnungsaufruf. Wir achten auf das Volumen. Und wir glauben, dass es nur eine begrenzte Panik geben wird, nur eine Massage der Positionierung von Nicht-Kern-Longpositionen und bessere Anzeichen für eine Absicherung.