Mega-Vermögensverwalter kaufen massiv Gold – hier dazu ihre Aussagen

Vermögensverwalter mit Billionen-Summen unter Verwaltung sind seit Wochen dabei massiv in Gold zu investieren. Der Kursrückgang, der von über 5.000 Dollar im März bis auf Niveaus um die 4.000 Dollar im Juli stattfand, bot für die Aufstockung der Bestände eine gute Gelegenheit. Dieser XAUUSD Chart zeigt den Preisverlauf bei Gold seit Februar 2025. Nachfolgend zeigen wir Aussagen verschiedener großer Vermögensverwalter, warum sie verstärkt auf Gold setzen.

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Verstärker Drang hin zu Gold – eine Einordnung vorab

Die Anleiherenditen weltweit steigen seit Wochen deutlich an. Das wäre doch eigentlich ein sehr guter Grund gerade kein Gold zu kaufen. Denn die Opportunitätskosten steigen. Zinsloses Gold steht Anleihen gegenüber, die ständig steigende Renditen abwerfen. Dazu muss aber gesagt sein: Die höheren Renditen fungieren letztlich auch nur als Ausgleich für eine höhere Inflation und als Risikoaufschlag für zukünftige Ausfallrisiken bei Anleihen. Gold hingegen, dass man selbst physisch besitzt, kann nicht ausfallen. Es bringt zwar keine Renditen, aber es fungiert seit Jahrtausenden als Inflationsschutz durch steigende Kurse. Auf diese „Schutzfunktion“ scheinen viele Anleger zu setzen.

Außerdem setzt sich der Kaufdrang unzähliger Zentralbanken weiter fort. Sie saugen sozusagen große Mengen vom Weltmarkt ab, was auf der Angebotsseite für Knappheit sorgt, was wiederum den Goldpreis langfristig weiter ansteigen lassen könnte. Auch ist Gold sozusagen eine Art Versicherung gegen das große Unbekannte. Ausufernde Staatsschulden weltweit, geopolitsiche Ereignisse. Gold bleibt beständig und kann nach Krisen wieder umgetauscht werden in zukünftige Papierwährungen. Auch gibt es die grundlegende Debasement-Bewegung. Man versucht sich unabhängiger vom Dollar und Dollar-Anlagen zu machen, und erhöht seine Bestände in Gold. Viele westliche Vermögensverwalter sind immer noch sehr gering im Edelmetall investiert, vor allem weil der KI-Boom unfassbar gute Gewinne am Aktienmarkt bescherte. Schon kleine Umsichtungen hin zu Gold könnten die Preise spürbar ansteigen lassen.

Große Vermögensverwalter kaufen Gold

Amundi, Europas größter Vermögensverwalter, kaufte Goldbarren in der Erwartung, dass der Goldpreis bis zum Jahresende wieder auf 5.000 US-Dollar pro Unze steigen wird, so Bloomberg News. Auch Fondsmanager bei Pictet Asset Management, Robeco Institutional Asset Management und Fidelity International stockten ihre Bestände auf, die sie zu Beginn des Jahres während des Rückgangs des Goldpreises von seinem Allzeithoch abgebaut hatten.

„Gold ist ein Vermögenswert, den wir als günstig, als gute Absicherung und als angemessen liquide betrachten“, sagte Lorenzo Portelli, Leiter der Cross-Asset-Strategie beim Amundi Investment Institute. Allerdings sei mehr Klarheit über den Zinskurs der Fed erforderlich, sagte er, bevor das Unternehmen eine Aufstockung der Käufe vom letzten Monat in Betracht ziehen würde.

Dies war ein wiederkehrendes Thema in Interviews mit mehr als einem Dutzend Vermögensverwaltern, deren Unternehmen zusammen ein Vermögen von 27 Billionen US-Dollar verwalten. Ausnahmslos jeder von ihnen – darunter BNP Paribas Asset Management und Manulife John Hancock Investments – hatte in den letzten Wochen entweder wieder Gold in sein Portfolio aufgenommen oder hielt an einer bullischen Allokation fest.

Ein Durchbruch über die jüngste Obergrenze von Gold bei knapp 4.600 US-Dollar pro Unze werde jedoch nicht reibungslos verlaufen, sagten viele der Vermögensverwalter. Höhere Renditen bei US-Staatsanleihen und verstärkte Spekulationen auf mindestens eine Zinserhöhung der Fed vor Jahresende untergraben die Unterstützung für Gold, einen Vermögenswert, der bei steigenden Kreditkosten tendenziell weniger beliebt ist, da er keine Zinsen abwirft.

Fed-Warsh mit hawkishen Aussagen

Die Entschlossenheit der Anleger wurde durch die Rede des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh am 28. August auf dem Jackson-Hole-Symposium der Zentralbank auf die Probe gestellt, bei der er warnte, dass sich die US-Inflation nicht nennenswert in Richtung des 2-Prozent-Ziels verlangsamt – Äußerungen, die verstärkte Spekulationen auf eine geldpolitische Straffung auslösten. Bislang haben diese potenziellen Hindernisse die erneute Überzeugung der langfristigen Anleger nicht erschüttert. Die anhaltende Attraktivität von Gold, so einige der Vermögensverwalter, liege in seinem Wert als Absicherung innerhalb eines breiter gefassten Anlageportfolios.

„Es ist zu einer viel akzeptierteren Anlage geworden“, sagte Arnout van Rijn, Portfoliomanager für Multi-Asset- und Aktienlösungen bei Robeco, einem niederländischen Unternehmen, das Vermögenswerte in Höhe von rund 464 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Es ist zu einem festen Bestandteil jedes regulären oder normalen Portfolios geworden.“

Rückgang auf 4.000 Dollar ließ die großen Profis wieder einsteigen

Nachdem eine rasante Rallye, die von Spekulationskapital getragen wurde, den Goldpreis im Januar auf ein Allzeithoch von fast 5.600 US-Dollar pro Unze getrieben hatte, befand sich das Edelmetall den größten Teil dieses Jahres im Abwärtstrend. Hohe Energiepreise und Inflationsschocks infolge des Iran-Kriegs drückten den Goldpreis im Juni wieder auf fast 4.000 US-Dollar. Zu diesem Zeitpunkt begannen Fonds, Interesse zu zeigen.

„Der Rückgang auf 4.000 US-Dollar war – sofern man noch nicht in Gold investiert war – ein sehr guter Zeitpunkt zum Kauf“, sagte Michael Cuggino, Präsident der Permanent Portfolio Family of Funds. „Die langfristigen makroökonomischen Rahmenbedingungen sind nach wie vor gegeben, und das ist bullisch für Gold“, sagte er und fügte hinzu, dass im Laufe der Zeit mit „höheren Hochs und höheren Tiefs“ zu rechnen sei.

Für van Rijn von Robeco war der Auslöser für erneute Goldkäufe eine Beschleunigung der Zentralbankkäufe im zweiten Quartal. Die Nachfrage des öffentlichen Sektors erholte sich zwischen April und Juni deutlich, wobei die Nettokäufe mit 289 Tonnen laut dem World Gold Council den höchsten Stand für ein zweites Quartal erreichten.

Sophie Huynh, Portfoliomanagerin und Strategin für dynamische Asset-Allokation bei BNP Paribas, wurde durch eine nachlassende Korrelation zwischen Gold und Risikoanlagen wie Aktien zurückgewonnen – ein Trend, der darauf hindeutet, dass der traditionelle Wert von Gold als Absicherung nach einer Phase spekulativer Handelsaktivitäten zurückgekehrt ist.

„Der Schaum ist vom Gold abgefallen“, sagte Huynh. Stattdessen werde der Goldpreis durch „fundamentale Faktoren wie Käufe der Zentralbanken und Multi-Asset-Manager, die nach einer Absicherung für ihr Portfolio suchen“, angetrieben, fügte sie hinzu.

Dieser erneute Appetit auf Gold spiegelt sich in der von der Commodity Futures Trading Commission erfassten Netto-Long-Position der Fonds wider, die in der am 25. August endenden Woche auf den bislang höchsten Stand in diesem Jahr stieg.

Absicherung gegen Dollar, Schulden, Krisen

In einer der eindringlichsten Warnungen der letzten Wochen erklärte Ray Dalio, der milliardenschwere Gründer von Bridgewater Associates, Anleger sollten ihre Anleihebestände reduzieren und bis zu 15 % ihres Vermögens in Gold investieren, um sich gegen das Risiko einer US-Schuldenkrise abzusichern. Seine Äußerungen erfolgten vor dem Hintergrund, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen auf Mehrjahreshochs stiegen – ein Trend, der Finanzminister Scott Bessent dazu veranlasste, weitere Rückkäufe langlaufender Anleihen anzukündigen. Dieser unerwartete Schritt ließ den Goldpreis in die Höhe schnellen und belebte das Interesse am sogenannten „Devaluation Trade“ – ebenso wie die Käufe der Zentralbanken, eine weitere Säule der Goldrallye im Jahr 2025.

„Man beobachtet, wie Geld aus dem Dollar abfließt und in Sachwerte – darunter Gold und Bitcoin – fließt, weil das Vertrauen in unsere fiskalische Glaubwürdigkeit schwindet“, sagte Anthony Saglimbene, Chef-Marktstratege bei Ameriprise Financial Inc., mit Blick auf die USA.

Die jüngste Erholung des Goldpreises, fügte Kevin Khang, Leiter der globalen Wirtschaftsforschung bei The Vanguard Group hinzu, „steht in engem Zusammenhang damit, dass die Menschen erneut Bedenken hinsichtlich des US-Dollars als Wertanlage haben.“

Einige der von Bloomberg News befragten Vermögensverwalter sagten, die Besorgnis um die weltweit dominierende Reservewährung sei übertrieben, doch die meisten waren sich einig, dass eine stetige Verlagerung hin zu stärker diversifizierten Portfolios eine dauerhafte Grundlage für eine Wertsteigerung von Gold bilden würde.

Zwar gebe es laut Christopher Hamilton, Leiter des Bereichs Client Investment Solutions für den asiatisch-pazifischen Raum bei Invesco, „keinen offensichtlichen Ersatz“ für den Dollar, doch hindere dies Anleger nicht daran, „die Diversifizierung am Rande zu erhöhen“, was sich als nachhaltigerer Trend erweisen könnte als jede dramatische Verschiebung.

Schließlich macht Gold einen relativ geringen Anteil an den Portfolios westlicher Anleger aus, insbesondere nach Jahren atemberaubender Kursgewinne bei US-Aktien. Das bedeutet, dass selbst eine bescheidene Diversifizierung das Potenzial hat, den Goldpreis stark zu bewegen.

Und ganz gleich, wie die Fed versucht die Inflation zu bekämpfen – und welche Auswirkungen diese Bemühungen auf den Goldpreis haben – neigen Anleger nach wie vor dazu, Gold als Absicherung gegen makroökonomische und geopolitische Unsicherheiten zu halten, sagte Tracy Chen, Portfoliomanagerin bei Brandywine Global Investment Management. Gold „sollte weiterhin seinen Wert als Absicherung gegen das behalten, was die Fed nicht kontrollieren kann“, sagte sie.

FMW/Bloomberg

Über den RedakteurClaudio Kummerfeld

Capital Markets Redakteur

Claudio Kummerfeld verfügt über langjährige Kapitalmarkterfahrung. Er berichtet als Finanzjournalist über aktuelle Marktereignisse. Dazu kommentiert er politische und wirtschaftliche Themen.

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