Der Motor der US-Aktienmärkte ist in diesem Jahr ins Stottern geraten. Während sich europäische und chinesische Aktien im Höhenflug befinden, kommen die amerikanischen Pendants nicht vom Fleck. Der US-Leitindex konnte in diesem Jahr nur um knapp 1 Prozent zulegen. Einige europäische Indizes wie der Dax oder der chinesische Hang Seng Tech Index konnten dagegen seit Jahresbeginn zweistellig zulegen. Ein Grund für die Underperformance der US-Börsen ist die Schwäche der großen Technologiewerte, der so genannten Magnificent Seven. Diese waren in den vergangenen zwei Jahren für einen Großteil der Indexgewinne verantwortlich, gerieten zuletzt aber unter Druck. Für die Bullen dürfte dies ein beunruhigendes Signal sein. Der nächste Test für die Aktienmärkte steht mit den heutigen Nvidia-Zahlen an.
US-Aktienmärkte unter Druck
Während die blasenähnlichen Bereiche der US-Aktienmärkte unter Druck geraten, da sich die Anleger zunehmend Sorgen über die Wirtschaft und die Inflationsgefahr machen, finden die Bullen an der Wall Street wenig Trost in dem einzigen Sektor, der in den letzten zwei Jahren unerschütterlich war: den großen Tech-Aktien.
Die Magnificent Seven, die die US-Aktienmärkte in zwei Jahren um 54% in die Höhe getrieben hatten, stürzten am Dienstag in eine kollektive Korrektur, die die schwierigen Phase für US-Aktien unterstreicht, die den größten Teil des Jahres 2025 unter ihren Rekordständen pendelten.
Der Bloomberg Magnificent Seven Index fiel am Dienstag um 2,3%, womit er seit seinem Rekordhoch vom 17. Dezember mehr als 10% verloren hat. In diesem Zeitraum hat er insgesamt 1,5 Billionen Dollar an Marktwert verloren. Tesla führte den Rückgang des gleichgewichteten Indikators mit einem Minus von 37 % an. Amazon.com, Microsoft und Alphabet verloren jeweils mehr als 8 %. Apple und Nvidia verlieren rund 2 Prozent, während Meta Platforms mit einem Plus von 6 Prozent der einzige Gewinner ist. Nvidia wird seine viel beachteten Ergebnisse am Mittwoch nach US-Börsenschluss bekannt geben und damit Einfluss auf die Kurse an den Aktienmärkten nehmen.
Konjunktursorgen und Inflation
US-Aktien haben in den vier Tagen seit dem neuen Rekordhoch des S&P 500 der vergangenen Woche stark geschwankt, da die Anleger zunehmend befürchten, dass die Zolldrohungen von Präsident Donald Trump die Wirtschaft schwächen und die Inflation anheizen könnten. Trump bestätigte am Montag, dass nächste Woche Zölle in Höhe von 25 Prozent auf zwei der wichtigsten Handelspartner der USA Mexiko und Kanada in Kraft treten werden, was laut Ökonomen zu höheren Einzelhandelspreisen für eine Vielzahl von Waren führen wird. Unterdessen verfehlten die jüngsten Wirtschaftsdaten die Schätzungen, während das US-Verbrauchervertrauen im vergangenen Monat den stärksten Rückgang seit 2021 verzeichnete, wie Daten vom Dienstag zeigten.
„Es gibt Sorgen über das Wachstum, es gibt immer noch Sorgen über die Inflation“, sagte Alec Young, Chefanlagestratege bei Mapsignals. „Normalerweise macht man sich nicht über beides gleichzeitig Sorgen, aber es ist ein Faktor. Und Zölle heizen beides irgendwie an.“
Auch wenn der jüngste Ausverkauf nicht bedeutet, dass weitere Schmerzen unmittelbar bevorstehen, markiert die Verschlechterung der Stimmung an den US-Aktienmärkten eine deutliche Kehrtwende seit der Wahl von Donald Trump im November. Seine Vorschläge zu Deregulierung und Staatsausgaben lösten nach der Wahl Euphorie aus, die inzwischen der Sorge gewichen ist, dass Zölle und die Gefahr von Massenabschiebungen die Güter- und Lohninflation verschärfen könnten.
Aktienmärkte: Anzeichen von Stress
Die Anzeichen für Stress an den amerikanischen Aktienmärkten haben sich in den letzten vier Handelstagen verstärkt. Der Cboe Volatility Index (VIX) stieg über als 20 und der technologielastige Nasdaq 100 Index verlor in diesem Zeitraum 5 %. Der Bloomberg Magnificent Seven Index ist auf dem Weg zu seinem schlechtesten Monat im Vergleich zum S&P 500. Die Schwäche des größten S&P 500-Sektors hat den Index zum ersten Mal seit August unter seinen Durchschnittspreis der letzten 100 Tage gedrückt.
In den spekulativen Bereichen der Aktienmärkte ist der Schmerz noch größer. Ein ETF, der den Momentum-Faktor nachbildet, verlor in fünf Tagen 6 %, der Kurssturz von Palantir Technologies weitete sich auf 30 % aus, und Bitcoin-Aktien brachen zusammen mit dem Preis der Kryptowährung ein. Die Handelsströme nehmen ab, Trendfolger werden in jedem Szenario als Verkäufer gesehen und die Optionsströme sind ungünstig.
Natürlich wird der Absturz von Tesla die Gesamtperformance beeinträchtigen, da der Bloomberg Magnificent Seven Index gleichgewichtet ist. Allerdings hat die starke Performance des Autoherstellers im November auch den Index nach oben getrieben. Tesla wird inzwischen mit weniger als einer Billion Dollar bewertet. Die Aktie des Unternehmens leidet unter einer Reihe von schlechten Verkaufszahlen und dem zunehmenden Wettbewerb durch chinesische Konkurrenten wie BYD.
Nvidia: Heilsbringer oder nächster Dämpfer
Die Quartalszahlen von Nvidia erscheinen zu einem Zeitpunkt, an dem die Anleger im Bereich Big Tech zunehmend nervös werden, da die Bewertungen zu hoch sind und die massiven Investitionen in künstliche Intelligenz noch keine entscheidenden Profitsteigerung mit sich bringen. In den letzten zwei Jahren hat Nvidia den KI-Trade angeführt, und andere US-Megakonzerne haben ebenfalls von diesem Trend profitiert. Die jüngsten Schlagzeilen über bevorstehende Zölle, billigere KI-Modelle aus China und hohe Bewertungen haben die Sorgen der Anleger geschürt.
„Die Leute nehmen vor den Ergebnissen von Nvidia Gewinne mit“, sagte Michael Matousek, Chefhändler bei US Global Investors.
Nur Meta Platforms überstand den jüngsten Tumult an den Aktienmärkten, unterstützt von Spekulationen, dass seine Open-Source-Version von KI leichter zu Gewinnwachstum führen wird. Unterdessen machen sich sowohl Apple als auch Tesla Sorgen über einen Handelskrieg mit China.
Wenn die Ergebnisse von Nvidia enttäuschen, so Matousek, könnte der KI-Trade, der die Magnificent-Seven-Investoren reich gemacht hat, weiter unter Druck geraten. Der KI-Hype ist ins Wanken geraten, auch weil Microsoft begonnen hat, Mietverträge für einen beträchtlichen Teil seiner Rechenzentrumskapazität in den USA zu kündigen. Dieser Schritt könnte die Bedenken hinsichtlich der Rentabilität von KI verstärken.
„Wir müssen einen besseren ROI für all diese KI-Ausgaben sehen, damit der Zug weiterfahren kann“, sagte er. „Man muss weiter Kohle in den Ofen schaufeln, aber wenn das nicht mehr funktioniert, verlieren die Leute das Interesse. Das bedeutet nicht, dass der KI-Trade zusammenbrechen wird, aber die Dinge werden sich verlangsamen, bis wir einen größeren Aufschwung sehen.“
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
