Nach der US-Wahl scheint nur eins sicher: Volatilität!

FMW-Redaktion

Was passiert nach der US-Wahl an den US-Märkten? Der Blick in die Geschichte der US-Indizes gibt hier einige Aufschlüsse: so war etwa seit dem Jahr 1900 bei 30 Wahlen 23mal der folgende Handelstag beim Dow Jones positiv. Aber die beiden Wahlsiege Obamas brachten am Tag nach der Wahl (2008 und 2012) jeweils einen ziemlich heftigen Abverkauf (im Jahr 2008 ein Minus von 5%!) – obwohl dann in der Amtszeit Obamas die US-Aktienmärkte sich ja bekanntlich gut entwickelten (seit Amtsantritt Obamas 2008 gewann der S&P pro Jahr durchschnittlich 13,3%!).

Am nach den Wahlen folgenden Handelstag schwankt der S&P in der Regel ziemlich heftig mit 1,5% – aber die Reaktion der Märkte am Tag nach den US-Wahlen war in weniger als der Hälfte der Fälle wegweisend für das, was dann in den kommenden 12 Monaten passiert ist. Das bedeutet: die Reaktion der Aktienmärkte am Tag nach der US-Wahl hat eigentlich ziemlich wenig Aussagekraft! Letztlich unterscheidet sich historisch die Performance der US-Indizes auch nicht an der Frage, ob die Republikaner oder die Demokraten den Präsidenten stellen, wenn man sich die Entwicklung des S&P500 historisch ansieht.

Allenthalben hört man derzeit von Profi-Investoren: sollte Trump gewinnen und es zu einem sell-off kommen, würden wir wieder kaufen, weil die Lage grundsätzlich doch OK sei. Möglicherweise ist das ein „gelerntes“ Verhalten als Reaktion auf den Kursverlauf nach dem Brexit-Votum – aber die Märkte in den USA ebenso wiedie Frage, wie es mit den USA weiter geht, sind eben viel wichtiger als alles, was mit Großbritannien zusammen hängt!

Nur ein Schema scheint ziemlich sicher: die steigende Volatilität! In Wahljahren, das zeigt die Historie, ist die Volatilität im November deutlich höher als in nicht-Wahljahren – sie liegt durchschnittlich 22% höher. Das gilt auch dann für den Dezember, in dem die Volatilität durchschnittlich immer noch 20% höher ist als in Jahren, in denen keine US-Präsidentschaftswahl stattfindet!

Nun hat die Volatilität durch den Abverkauf bei den US-Indizes mit neun Handelstagen in Folge beim S&P500 zuletzt deutlich zugenommen. Aber sie liegt immer noch historisch gesehen sehr niedrig mit einem Stand des VIX von knapp 17. Denn diese Vola von 17 liegt 55% unter dem historischen Durchschnitt im November in den letzten Jahrzehnten – ob Wahljahr oder nicht.

Das heißt mit anderen Worten: da die Vola derzeit immer noch historisch sehr niedrig ist, ist ein starkes Anstieg der Volatilität sehr wahrscheinlich nach den US-Wahlen! Das gilt vor allem im Falle eines Sieges von Donald Trump, aber auch im Falle eines Sieges von Clinton. Und je knapper Clinton gewinnt (wenn sie denn gewinnt), umso höher dürfte dann die Volatilität ausfallen nach der US-Wahl, schon weil dann die Trump-Anhänger sicher sagen werden, die Wahl sei manipuliert gewesen („rigged elections“) und damit die politische Unruhe die Märkte nervös machen dürfte.

Und wer gewinnt? Wenn man an historische Kursverläufe glaubt..Trump! Denn in sieben von acht Fällen, in denen der S&P500 in den drei Monaten vor der Wahl gefallen war, verlor die Partei die Wahl, die den Präsidenten stellte. Demnach wäre die Wahrscheinlichkeit, dass Trump gewinnt, bei ca. 86%..

Hier eine interessante Grafik – wo wird wie gewählt in den einzelnen Bundesstaaten:

Foto: Wikipedia, Gemeinfrei