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Viele Tech-Werte sind immer noch sehr teuer Nasdaq: Bewertungen bleiben Hauptrisiko für Tech-Aktien

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2022 gingen Tech-Aktien regelrecht baden – der so erfolgsverwöhnte Nasdaq brach um mehr als 30% ein, vor allem die großen Werte wie Tesla, Meta, Amazon und auch Apple brachen deutlich ein. Wird es 2023 besser? Immerhin startete am Freitag eine impuslive Rally nach den US-Arbeitsmarktdaten und den extrem schwachen ISM Dienstleistungsindex – man hofft wieder einmal auf eine gelpolitische Wende der Fed.

Aber selbst wenn diese Wende der Fed tatsächlich käme – die Tech-Aktien im Nasdaq sind nach wie vor (und trotz des Abverkaufs 2022) hoch bewertet. Daher drohen weitere Kursverluste, wenn die Zahlen der Tech-Werte enttäuschen sollten, wie Bloomberg nun berichtet.

Nach dem schlechtesten Jahr des Nasdaq seit mehr als einem Jahrzehnt stellen Anleger fest, dass teure Aktien-Bewertungen und schrumpfende Erträge einer raschen Erholung von Big Tech immer noch im Wege stehen.

Zwar sind die Kurs-Gewinn-Multiplikatoren gegenüber ihren Höchstständen während der Pandemie gesunken, doch erscheinen viele der größten Namen des Marktes nach wie vor teuer. Gleichzeitig verschlechtern sich die Gewinnaussichten, und die Wirtschaft könnte auf eine Rezession zusteuern, da die US-Notenbank die Zinssätze aggressiv anhebt, um die Inflation zu bekämpfen.

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Nach dem stärksten Rückgang des Nasdaq 100 seit Jahren bleiben Risiken bestehen

Es gibt auch Risiken für wichtige Geschäftsbereiche, wie z. B. Lieferengpässe für das iPhone von Apple Inc. oder Schwächen bei der Online-Werbung für Alphabet und Meta Platforms. Eine Verlangsamung der Unternehmensausgaben könnte schwächere Trends für das Cloud Computing bedeuten, das bei Amazon.com Inc. eine wichtige Rolle spielt und vor dem die UBS Group AG bei der Herabstufung von Microsoft Corp. gewarnt hat.

Nasdaq: Fundamentale Lage für Tech-Aktien verschlechtert sich

Das Zusammentreffen eines schwachen Umfelds und wackeliger Fundamentaldaten deutet darauf hin, dass die Unternehmensgewinne, der Haupttreiber der Aktienkurse, enttäuschen könnten. In der vergangenen Woche sanken die Gewinne des Technologiekonzerns Samsung Electronics Co. so stark wie seit mehr als zehn Jahren nicht mehr.

„Die Fundamentaldaten dieser Unternehmen verbessern sich nicht, sondern verschlechtern sich sogar“, sagte Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research, und bezog sich dabei auf Big Tech. „Damit Wachstumsaktien funktionieren, müssen sich die Fundamentaldaten und die Schätzungen verbessern, und das ist im Moment nicht der Fall, was es schwer macht, für eine mehrfache Expansion zu argumentieren.

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Der technologielastige Nasdaq 100 ist im vergangenen Jahr um 33% gefallen, der größte Jahresrückgang seit 2008. Während der Nasdaq im Jahr 2023 um weniger als 1% gestiegen ist, befinden sich Aktien wie Apple, Microsoft und Alphabet weiterhin im negativen Bereich.

Wie fällt die Berichtssaison aus?

Ein wichtiger Test wird in den kommenden Wochen stattfinden, wenn die Unternehmen ihre Ergebnisse für das vierte Quartal veröffentlichen. Die Anleger sind besorgt, dass die Berichte und Aussichten deutlich machen könnten, wie sehr die wirtschaftliche Abschwächung die Nachfrage belastet – ein Faktor, der zu weit verbreiteten Entlassungen bei Unternehmen wie Amazon, Meta und Salesforce Inc. beigetragen hat.

Nach Angaben von Bloomberg Intelligence erwartet die Wall Street, dass die Gewinne des Technologiesektors in diesem Jahr um 2,2% sinken werden, verglichen mit einem Wachstum von 2% für den S&P 500. Der Konsens ist in den letzten Monaten drastisch gesunken – Ende September wurde ein Anstieg der Tech-Gewinne um 4,7 % im Jahr 2023 prognostiziert. Viele erwarten, dass die Analysten ihre Schätzungen weiter senken werden. In diesem Fall würden die Aktien teurer erscheinen – was zu einem weiteren Verkaufsdruck führen könnte.

Der S&P 500-Technologiesektor wird immer noch mit dem 20,1-fachen der geschätzten Gewinne gehandelt und liegt damit über seinem 10-Jahres-Durchschnitt von 18,9 sowie über dem 17-fachen des S&P 500 insgesamt. Apple liegt nach wie vor über seinem langfristigen Durchschnitt, während Microsoft nur geringfügig unter seinem eigenen liegt. Die beiden machen etwa 11% des Gesamtgewichts des S&P aus, und von den vier größten Megacaps ist Alphabet der einzige, der mit einem Abschlag zum Gesamtmarkt gehandelt wird.

Patrick Burton, Portfoliomanager bei Winslow Capital Management, sagte, der Markt habe eine Ertragsrezession für Aktien noch nicht eingepreist, was seiner Meinung nach in diesem Jahr passieren wird.

„In diesem Umfeld werden die Anleger weniger nachsichtig mit Unrentabilität, verlangsamtem Wachstum und schwachen Erträgen oder Prognosen sein“, sagte er. „Big Tech war so lange erfolgreich, aber wenn eine Aktie, die sich in breitem Besitz befindet, ein verlangsamtes Wachstum aufweist, ist das ein Problem. Die Bewertungen sind so hoch, dass jede schlechte Nachricht mit einem Ausverkauf beantwortet wird.“

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Tech-Chart des Tages: Meta ist eine der billigsten Nasdaq 100-Aktien

Für die Anleger von Meta Platforms Inc. hat sich die Lage verbessert, nachdem die Aktie im letzten Jahr um 64% gefallen war. Durch diesen Rückgang sank das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 28 vor einigen Jahren auf 12 und ist damit eine der billigsten Aktien im Nasdaq 100 Index. Dramatische Kostensenkungsmaßnahmen, darunter die Streichung von mehr als 11.000 Stellen, haben dazu beigetragen, dass die Aktie seit ihrem Tiefstand im November um 46% gestiegen ist.

FMW/Bloomberg

 



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