"Billigste Währung der Welt" Norwegen: Gas-Geldschwemme – Experten schwärmen für Krone

Norwegen ist derzeit Europas wichtiger Lieferant für Gas, und damit Ersatz für russisches Gas, auch wenn man nicht an diese Dimensionen heranreicht. Das Land mit einer relativ kleinen Bevölkerung häuft dadurch mehr denn je enormen Reichtum an. Ist das die Chance für Devisenhändler, auf eine unterbewertete norwegische Krone zu wetten, die eigentlich längst viel höher notieren müsste? Schauen wir hier zunächst auf den Chart, der fünf Jahre zurückreicht. Gegen den Euro hat die Krone 10,6 % abgewertet, gegen den US-Dollar waren es -21,9 %. Hier dazu Bewertungen und Aussagen, zusammengefasst von Bloomberg. Der ungeheure Reichtum der norwegischen Gas- und Ölvorkommen führt zu einem neuen Refrain unter Marktexperten: Es ist Zeit für einen großen Aufschwung der Krone.

Norwegen: Krone für Experten ein „Schnäppchen“

Die Danske Bank und die Bank of America sind der Meinung, dass die norwegische Krone angesichts ihrer jahrzehntelangen Verluste und der Tatsache, dass Norwegen jetzt Billionen von Kronen durch Energieexporte einnimmt, ein Schnäppchen ist. In den letzten zehn Jahren hat die Krone etwa ein Drittel ihres Wertes gegenüber dem Euro verloren, was der größte Rückgang in der Gruppe der 10 ist. Morgan Stanley zufolge wird die norwegische Währung in diesem Jahr wahrscheinlich um 15 % gegenüber dem Dollar steigen und damit die beste Rendite unter den G-10-Ländern erzielen. Die Deutsche Bank bezeichnet sie als die billigste Währung der Welt.

Dieses bullische Szenario für die Krone hat vor allem mit Norwegens Status als Hauptlieferant von Erdgas für die Europäische Union zu tun, wo man eine Rolle einnimmt, die früher von Russland gehalten wurde. Die norwegischen Öl- und Gasexporte, die mehr als die Hälfte der Gesamtexporte des Landes ausmachen, stiegen im vergangenen Jahr um 130 %. „Die norwegische Krone scheint zum ersten Mal seit langem unterbewertet zu sein“, sagte Kristoffer Kjaer Lomholt, Währungsstratege bei der Danske Bank in Kopenhagen.

Jüngst Euro-Stärke dank fallender Gaspreise

Die Krone hat seit Jahresbeginn gegenüber dem Euro 2 % an Wert eingebüßt und sich damit schlechter entwickelt als alle anderen Währungen der G-10-Länder, was auf eine breite Erholung der Gemeinschaftswährung zurückzuführen ist, während die Erdgaspreise nachgegeben haben. Euro vs NOK erreichte kürzlich den schwächsten Stand seit November 2020, und wurde am Dienstag um 10,65 pro Euro gehandelt. Danske empfiehlt, den Euro gegenüber der Krone zu verkaufen, wenn die Kursgewinne an den Aktienmärkten der Eurozone nachzulassen drohen. Sie hat eine Long-Position in der Krone gegenüber der schwedischen Krone.

Norwegen mit glänzender Außenhandelsbilanz

Die Strategen konzentrieren sich auf Norwegens Terms of Trade, ein Verhältnis von Exporten zu Importen, das als Maß für die Finanzkraft dient und seit 2020 stark angestiegen ist. Auch die steigenden Exporte des Landes ließen seine Handelsbilanz Ende letzten Jahres auf ein Allzeithoch steigen, was seine Stärke bei der Versorgung Europas mit Energie in Krisenzeiten unterstreicht.

Gleichzeitig wächst der Optimismus in Bezug auf das Wachstum in Europa, da die Region offenbar eine Energieknappheit während der Wintermonate vermieden hat und einer Rezession entgehen könnte, selbst wenn die Zinssätze in der Eurozone weiterhin aggressiv steigen. Dies dürfte auch der norwegischen Wirtschaft zugute kommen, die nach Einschätzung der von Bloomberg befragten Wirtschaftsexperten in diesem Jahr um 0,8 % wachsen dürfte.

„Wir sind immer noch der Meinung, dass die Märkte die norwegischen Fundamentaldaten unterschätzen und unterbewerten, dass Norwegen von der Energiewende in Europa profitieren wird“, schrieben die Strategen der Bank of America unter der Leitung von Michalis Rousakis Anfang des Monats in einer Notiz.

Krone reagiert empfindlich

Der Aufschwung wird nicht ohne Probleme vonstatten gehen. Die Währung reagiert sehr empfindlich auf die Risikostimmung und neigt dazu, von Bewegungen bei den Rohstoffpreisen und Aktien mitgerissen zu werden. Die Bank of America ist der Ansicht, dass der Aufschwung der Krone sowohl ein Einlenken der Federal Reserve als auch eine erfolgreiche Aufhebung der mit dem Covid verbundenen Beschränkungen durch China voraussetzt.

Auch Optionen deuten auf einen Aufschwung hin. Die dreimonatigen Risikoumkehrkurse der Euro-Krone sind auf den niedrigsten Stand seit April gesunken, da die Händler Schutz vor einem Rückgang des Paares in den kommenden Monaten suchen. „Ein Ende der Inflation, eine Straffung der Zentralbank und fallende Aktien könnten die norwegische Krone schließlich zum ultimativen Outperformer machen“, so David Adams, Währungsstratege bei Morgan Stanley.

FMW/Bloomberg/Erster Chart TradingView