Die Nvidia-Aktie trotzt selbst politischen Turbulenzen. Obwohl Donald Trump eine 15-prozentige Steuer auf Chipverkäufe nach China verhängt hat, eilt der KI-Gigant von Rekord zu Rekord. Anleger scheinen sich weder von geopolitischen Spannungen noch von milliardenschweren Abgaben bremsen zu lassen. Die Frage ist jedoch, wie lange die Rally noch anhalten kann.
Nvidia-Aktie trotzt China-Steuer
Die Entscheidung von Präsident Donald Trump, dem Unternehmen eine Umsatzsteuer von 15 % auf bestimmte in China verkaufte Halbleiter aufzuerlegen, hat die Begeisterung der Anleger für den wertvollsten Konzern der Welt nicht gedämpft. Im Gegenteil, die Aktie konnte am Donnerstag ein neues Rekordhoch erreichen.
Ein Blick auf die Bilanzzahlen erklärt, warum das so ist. Im ersten Quartal gab Nvidia bekannt, Produkte im Wert von 5,5 Milliarden US-Dollar nach China verkauft zu haben, was etwa 13 Prozent seines Gesamtumsatzes entspricht. Die von der Steuer betroffenen Chips machten davon etwa 80 %, also knapp 5 Milliarden US-Dollar, aus.
Das bedeutet, dass das in Santa Clara, Kalifornien, ansässige Unternehmen pro Quartal etwa 700 Millionen US-Dollar an das Finanzministerium abführen müsste – keine Kleinigkeit. Für ein Unternehmen jedoch, das pro Quartal 20 Milliarden US-Dollar Gewinn erzielt und seinen Umsatz um einen ähnlichen Betrag steigert – eine Wachstumsrate, die es während des gesamten KI-Booms aufrechterhalten hat –, ist diese Steuer kaum der Rede wert.
„Ich glaube nicht, dass das für Nvidia ein so großes Problem ist“, sagte Larry Tentarelli, Gründer von Blue Chip Daily. „Wenn es sich um ihre gesamte Umsatzbasis handeln würde, wäre das ein großes Problem. Aber da China nicht den größten Anteil an ihren Umsätzen ausmacht, ist es nur eine kleine Unebenheit.“
Rally trotz Risiken
Die Nvidia-Aktie gab am Montag nach der Bekanntgabe der Steuer nach, stieg dann aber bereits am Dienstag im Zuge einer breiten Markterholung auf ein neues Rekordhoch. Die Aktie des Chipherstellers hat sich seit Anfang April verdoppelt und den Marktwert des Unternehmens auf über 4,4 Billionen US-Dollar steigen lassen. Ähnlich verhält es sich mit AMD, das derselben Steuer zugestimmt hat und am Mittwoch mit dem höchsten Stand seit über einem Jahr schloss. Der Gewinn belief sich damit seit Jahresbeginn auf 53 %.
Nvidia wird am 27. August seine Ergebnisse für das zweite Quartal bekannt geben. Analysten erwarten ein Gewinnwachstum von 44 % bei einem Umsatzanstieg von 53 % auf 45,9 Milliarden US-Dollar.
Das heißt jedoch nicht, dass sich die Wolken über China vollständig verzogen haben. Bloomberg News berichtete diese Woche, dass Peking lokale Unternehmen dazu ermutigt hat, die Verwendung der H20-Chips zu vermeiden – ein Schritt, der den Absatz einschränken könnte.
Zudem gibt es zahlreiche Befürchtungen, dass Chiphersteller zunehmend in die Handelspolitik der Trump-Regierung verwickelt werden könnten oder dass China eine formellere Empfehlung aussprechen könnte, bestimmte US-Chips vollständig zu verbieten.
„Es ist schwer vorherzusagen, wie sich die Situation für Nvidia entwickeln wird.“, sagte Michael Matousek, Chefhändler bei U.S. Global Investors Inc. „Wenn man sie bereits mochte, gibt es Potenzial für Aufwärtsbewegungen aus China, aber es besteht das Risiko, dass sich dies wieder ändern könnte.“
KI-Boom treibt die Kurse
All dies scheint bei den Anlegern, die davon ausgehen, dass die rasante Nachfrage nach KI-Infrastruktur weiter anhalten wird, jedoch keine Rolle zu spielen. Dieser Trend hat die Aktien von Nvidia zusammen mit den anderen „Magnificent Seven“, die als Gewinner im KI-Bereich gelten – darunter Meta Platforms und Microsoft – von ihren Tiefstständen im April wieder deutlich nach oben gebracht.
Christopher Danely von Citigroup schrieb diese Woche in einer Mitteilung zu AMD, die Steuer-News seien „größtenteils leere Kalorien“. „Angesichts der geringen Margen dieser H20-Chips halten wir dies für unerheblich, zumal diese KI-GPUs in China wieder verboten werden könnten.“
Analyst Stacy Rasgon von Bernstein sorgt sich um den Präzedenzfall, den die Trump-Steuer schafft. In einer am 11. August veröffentlichten Mitteilung schrieb er: „Die Regelung könnte zwar etwas Geld einbringen, scheint aber über das Abgreifen von Dollars hinaus keine strategischen Probleme anzugehen.“
Unabhängig davon hängt ein weiterer Anstieg der Nvidia-Aktien davon ab, ob das Unternehmen Verkäufe von hochmodernen Chips, insbesondere seiner Blackwell-Produkte, erzielen kann.
„Wichtiger ist die Entwicklung von Blackwell und ob das Unternehmen die Erwartungen erfüllen oder übertreffen wird“, sagte Melissa Otto von Visible Alpha LLC. „Das hat der Markt bereits eingepreist.“ Hier sehen wir den größten Anstieg bei Nachfrage und Wachstum. Und das ist letztendlich auch ausschlaggebend für die Gewinnerwartungen und die Bewertung der Aktie.“
Vor der Veröffentlichung der Geschäftszahlen am 27. August erscheint die Aktie aufgrund dieser wichtigen Frage, der Handelsunsicherheit und der enormen Rally von Nvidia anfällig für Gewinnmitnahmen.
„Ich werde nicht darauf wetten, dass sich die Rally fortsetzt“, sagte Alvin Nguyen, Senioranalyst bei Forrester. „Es gab so viele schnelle Veränderungen, es gibt immer noch so viel Unsicherheit und wir müssen erst einmal Stabilität im Handel sehen.“
FMW/Bloomberg
