Aktien

Höhepunkt erreicht? Nvidia-Aktie: Die 3-Billionen-Dollar-Rallye steht auf der Kippe

Nvidia-Aktie: Die 3-Billionen-Dollar-Rallye steht auf der Kippe
Hauptsitz von Nvidia in Santa Clara, Kalifornien. Foto: Justin Sullivan/Getty Images

Der Anstieg des Marktwerts von Nvidia um 3 Billionen Dollar in den zwei Jahren, seit ChatGPT dazu beigetragen hat, einen KI-Hype auszulösen, ist größer als jede Aktienrallye in der Geschichte in einem so kurzen Zeitraum. Aber die Landschaft der Chiphersteller verändert sich. Zudem ist die Aktie trotz der jüngsten Korrektur immer noch hoch bewertet, was das Risiko weiterer Kursverluste birgt. Während Nvidias 3-Milliarden-Dollar-Rallye auf der Kippe steht, zeigt sich die Wall Street unbeeindruckt.

Nvidia-Rallye: Höhepunkt erreicht?

Wettbewerber und Kunden verstärken ihre Bemühungen, sich einen größeren Anteil am Markt für KI-Chips zu sichern. Das rasante Umsatzwachstum der Branche verlangsamt sich. Das Weiße Haus unter Biden versucht, den Verkauf der fortschrittlichsten Chips von Nvidia im Ausland einzuschränken, obwohl unklar ist, wie die neue Regierung des designierten Präsidenten Donald Trump damit umgehen wird.

Klingt beängstigend? Keines dieser Risiken hält Investoren davon ab, darauf zu setzen, dass die Rallye von Nvidia den Marktwert des Unternehmens bis 2025 um Hunderte von Milliarden Dollar steigern könnte, wenn die Investitionen in KI-Computer weiter zunehmen.

„Ich mache mir keine Sorgen, dass wir bei Nvidia den Höhepunkt erreicht haben“, sagt Kevin Mahn, Chief Investment Officer bei Hennion & Walsh Asset Management. „Es wird noch mehr Wachstum geben, auch wenn wir mit mehr Volatilität rechnen müssen. Die KI-Revolution wird ein langer Weg mit vielen Schlaglöchern sein.“

Die Nvidia-Rallye hängt von den KI-Ausgaben der Big Tech-Werte ab
Nvidia hat seine Marktkapitalisierung in zwei Jahren um fast 3 Billionen Dollar gesteigert.

Nvidia-Aktie mit Kurspotenzial

Die Kursschwankungen der Aktie haben zuletzt zugenommen, als Nvidia nach einer Präsentation von CEO Jensen Huang hinter den hohen Erwartungen der Anleger zurückblieb. Die Aktie ist in der vergangenen Woche wieder deutlich gefallen und hat seit ihrem Höchststand am 6. Januar über 13 % verloren. Solche Schwankungen seien aber normal, sagen die Investoren.

„Die Nvidia-Aktie wird immer volatiler sein als der Gesamtmarkt“, sagt Joanne Feeney, Portfoliomanagerin und Partnerin bei Advisors Capital Management, die ihr Kursziel für die Aktie Anfang der Woche angehoben hat. „Wir glauben, dass Nvidia über mehrere Jahre hinweg ein weit überdurchschnittliches Gewinnwachstum erzielen kann, was unserer Meinung nach die hohe Bewertung rechtfertigt und unterstützt.

Der Durchschnitt der von Bloomberg erhobenen Kursziele der Analysten geht davon aus, dass die Nvidia-Aktie im kommenden Jahr um 32 Prozent steigen wird. Damit würde der Chiphersteller einen Börsenwert von mehr als 4 Billionen US-Dollar erreichen und seine engsten Konkurrenten Apple und Microsoft in den Schatten stellen, die ebenfalls zu den Magnificent 7 zählen. Für das laufende Geschäftsjahr, das am 30. Januar endet, wird ein Umsatz von 129 Milliarden Dollar erwartet, gegenüber 27 Milliarden Dollar vor zwei Jahren.

Dennoch gibt es viele potenzielle Gefahren. Hier ein Blick auf die größten Herausforderungen, denen sich Nvidia im kommenden Jahr stellen muss:

KI-Ausgaben hoch, Erträge gering

Der Aufschwung von Nvidia hängt letztlich von der Nachfrage nach KI-Dienstleistungen ab. Fast die Hälfte des Umsatzes stammt von einer Handvoll Tech-Giganten, die ihre Rechenkapazitäten eifrig ausbauen. Die Investitionsausgaben von Microsoft, Amazon.com, Alphabet und Meta Platforms sollen sich im laufenden Geschäftsjahr auf insgesamt 257 Milliarden US-Dollar belaufen, verglichen mit 209 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024. Natürlich könnten sich diese Pläne ändern, wenn die Unternehmen und ihre Kunden nicht die großen Umsätze erzielen, die sie von KI erwarten.

Nvidia-Aktie mit weiterem Kurspotenzial dank KI-Boom
Investitionsausgaben von Big Tech | Investitionsausgaben von Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta

„Irgendwann müssen wir sehen, dass neue Anwendungen die Umsätze anderer Unternehmen beschleunigen, damit diese Investitionen weitergehen“, sagt Gil Luria, Leiter der Technologieforschung bei D.A. Davidson und einer von nur acht der 78 von Bloomberg befragten Analysten, die die Aktie nicht zum Kauf empfehlen.

Abgesehen von Hardware-Herstellern wie Nvidia kommt das sichtbarste KI-Umsatzwachstum von den großen Web-Dienstleistern wie Amazon, Google Cloud und Microsoft Azure. Im Vergleich zu den Ausgaben der Unternehmen für die Entwicklung der Technologie sind die Erträge jedoch noch relativ gering.

Bisher verzeichnen nur wenige Cloud-Computing-Kunden der Tech-Giganten ein signifikantes Umsatzwachstum durch KI. Die Aktien von Salesforce.com sind aufgrund der hohen Erwartungen an neue KI-Angebote gestiegen, aber das Unternehmen, das Software für das Management von Kundenbeziehungen anbietet, hat noch keine signifikanten Umsatzsteigerungen verzeichnet. Palantir Technologies, das Datenanalysesoftware herstellt, hat dagegen erklärt, dass seine KI-Dienste das Umsatzwachstum ankurbeln.

„Es ist zwingend notwendig, dass die Kunden der Hyperscaler anfangen, vernünftige Renditen zu erzielen“, sagte Luria.

Wettbewerb

Nvidia hat bei KI-Beschleunigern praktisch ein Monopol und versucht, die Konkurrenz auszustechen, indem es die Einführung neuer Chiplinien beschleunigt. Sein neuester Chip, Blackwell, hatte anfangs mit Produktionsproblemen zu kämpfen, die seine Markteinführung verzögerten. Huang sagte jedoch, dass die Produktion nun in vollem Gange sei und die Auslieferung im laufenden Quartal beginnen werde. Er fügte hinzu, dass die Nachfrage nach Blackwell „sehr stark“ sei und das Angebot voraussichtlich für mehrere Quartale übersteigen werde.

Nvidia hängt die Konkurrenz ab - Aber wie lange noch?
Nvidia führt bei GPUs für Rechenzentren | AMD, Intel weit abgeschlagen

Advanced Micro Devices (AMD) ist wahrscheinlich der nächste Konkurrent von Nvidia. Dessen prognostizierter Umsatz mit KI-Beschleunigern von mehr als 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 ist jedoch nur ein Bruchteil von Nvidias erwarteten 114 Milliarden US-Dollar Umsatz mit Rechenzentren im laufenden Geschäftsjahr. Intel, das sich mitten in einer schwierigen Umstrukturierung befindet, liegt sogar noch weiter zurück, da die unerwartet niedrigen Bestellungen von KI-Beschleunigern dazu geführt haben, dass das Unternehmen sein Ziel von 500 Millionen Dollar für 2024 nicht erreichen wird.

Unterdessen gewinnen die Chiphersteller Broadcom und Marvell Technology an Dynamik beim Verkauf von maßgeschneiderten Halbleitern und Netzwerkkomponenten, die in Rechenzentren eingesetzt werden. Im Dezember prognostizierte Broadcom, dass der Markt für seine KI-Komponenten bis 2027 ein Volumen von 90 Milliarden US-Dollar erreichen werde.

Big Tech setzt auf eigene Chips

Die Analysten von Morgan Stanley unter der Leitung von Joseph Moore halten es jedoch für unwahrscheinlich, dass diese kundenspezifischen Chips Nvidia angesichts des großen technologischen Fortschritts von Blackwell viel anhaben können.

„Der direkte Wettbewerb mit Nvidia bei Spezifikationen auf Cluster-Ebene wird wahrscheinlich eine Herausforderung bleiben“, schrieben sie im Dezember.

Und dann sind da noch die größten Kunden des Chipherstellers, die versuchen, ihre eigenen Halbleiter zu entwickeln, um die hohen Preise von Nvidia zu umgehen. Amazon hat mit der Auslieferung der zweiten Generation von Trainium begonnen, die in Clustern von bis zu 100.000 Chips zusammengeschaltet werden. Alphabets Google begann vor zehn Jahren mit der Entwicklung eines KI-Chips, dessen neueste Version noch in diesem Jahr allgemein verfügbar sein soll. Microsoft hat einen Beschleuniger namens Maia und eine zentrale Recheneinheit für Ende 2023 angekündigt.

Bewertung der Nvidia-Aktie

Der Preis, den Investoren für Nvidia-Aktien zahlen werden, hängt vor allem von den Wachstumsaussichten ab. Da die Kunden mehr für Hardware ausgeben werden und die Konkurrenz weiter aufholt, sind die Aussichten derzeit gut. Die Aktien werden mit dem 30-fachen der für die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinne bewertet, was unter dem Durchschnitt der letzten zehn Jahre von 34 liegt, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht.

Die Rallye der Nvidia-Aktie basiert auf einem anhaltenden Gewinnboom.
Die Bewertung von Nvidia basiert auf einem anhaltenden Gewinnboom.

Diese Bewertung geht jedoch davon aus, dass die Gewinne von Nvidia auch in einer Zeit weiter sprudeln werden, in der sich das Wachstum verlangsamt und höhere Kosten im Zusammenhang mit der Entwicklung von Blackwell die Margen belasten dürften. Es wird erwartet, dass der Umsatz von Nvidia im Geschäftsjahr 2025 um 112 %, im Geschäftsjahr 2026 um 53 % und im Geschäftsjahr 2027 um 21 % steigen wird. Es wird erwartet, dass die Bruttomarge im laufenden Quartal von 75 Prozent im Vorjahreszeitraum auf 73 Prozent sinken wird, teilte Nvidia im November mit. Nvidia geht jedoch davon aus, dass sich die Margen wieder erholen werden, wenn die Produktion hochgefahren wird.

Für ein Unternehmen, das so schnell wächst wie Nvidia, ist das ein fairer Preis, meint Scott Yuschak, Managing Director of Equity Strategy bei Truist Advisory Services.

„Nvidia hat bis 2025 noch viel Wachstumspotenzial und es gibt immer noch gute Gründe, sich für die Aktie zu interessieren“, so Yuschak. „Die Rallye hängt jedoch von immer höheren Ausgaben der Kunden ab. Wenn es Anzeichen für eine Verlangsamung der KI-Ausgaben gibt, wird der Preis, den Investoren für Nvidia-Aktien zu zahlen bereit sind, sinken.“

FMW/Bloomberg



Kommentare lesen und schreiben, hier klicken

Lesen Sie auch

Hinterlassen Sie eine Antwort

Ihre E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert




ACHTUNG: Wenn Sie den Kommentar abschicken stimmen Sie der Speicherung Ihrer Daten zur Verwendung der Kommentarfunktion zu.
Weitere Information finden Sie in unserer Zur Datenschutzerklärung

Meist gelesen 7 Tage