Mit Spannung erwarteten die Märkte den Bericht von Nvidia, das in den letzten beiden Jahren immer für eine Überraschung gut war. Doch diesmal blieb die Überraschung aus. Nvidia, der Chiphersteller im Zentrum des KI-Booms, legte am Mittwoch gute, aber keine großartigen Quartalszahlen vor, die bei den an großartige Ergebnisse gewöhnten Anlegern gemischte Reaktionen hervorriefen. Auch dank Blackwell konnte der Umsatz weiter gesteigert werden, die Prognose wurde jedoch nur leicht übertroffen. Die Aktie schwankte zunächst zwischen Gewinnen und Verlusten und rutschte schließlich um 1,6 % ins Minus. Die Aktienmärkte brachen im Anschluss an die Veröffentlichung der Zahlen ihre Erholung ab.
Nvidia: Gute, aber keine sehr guten Zahlen
Der Umsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres, das im April endet, werde rund 43 Milliarden Dollar betragen, teilte Nvidia in einer Erklärung mit. Analysten hatten im Durchschnitt mit 42,3 Milliarden Dollar gerechnet, einige Prognosen gingen sogar bis zu 48 Milliarden Dollar.
Das Unternehmen warnte auch davor, dass die Bruttogewinnmargen niedriger ausfallen würden als erwartet, da es sich mit der Einführung eines neuen Chipdesigns namens Blackwell beeilt. Hinzu kommt das Risiko, dass die US-Zölle das Ergebnis belasten könnten. Zudem plant die Trump-Administration weitere Chip-Beschränkungen gegen China, von denen Nvidia betroffen ist. Nachdem die Nvidia-Aktie zwischen Gewinnen und Verlusten geschwankt hatte, fiel sie am Mittwoch im nachbörslichen Handel um 1,6 %.
Die gemischten Aussichten kommen zu einem unsicheren Zeitpunkt für die KI-Branche. Die Aktien von Nvidia fielen in diesem Jahr aufgrund von Befürchtungen, dass die Betreiber von Rechenzentren ihre Ausgaben kürzen könnten. Auch das chinesische Start-up DeepSeek hat Befürchtungen geweckt, dass Chatbots billig entwickelt werden könnten, was den Bedarf an Nvidias Hochleistungschips für KI verringern könnte.
Obwohl die Unternehmensleitung von Nvidia die meisten dieser Probleme in den Griff bekommen hat, ist es für das Unternehmen schwieriger geworden, bahnbrechende Ergebnisse vorzulegen.
Blackwell als Lichtblick
„Die Prognose war etwas zu niedrig“, sagte Edward Jones-Analyst Logan Purk in einem Bericht. Aber die frühen Verkäufe des Blackwell-Chips sollten dazu beitragen, die Bedenken der Investoren nach früheren Berichten über Produktionsverzögerungen zu zerstreuen, sagte er.
Blackwell brachte dem Unternehmen im vierten Quartal einen Umsatz von 11 Milliarden Dollar ein, was Nvidia als das „schnellste Produktwachstum“ in seiner Geschichte bezeichnete. „Die Nachfrage nach Blackwell ist erstaunlich“, sagte CEO Jensen Huang in der Erklärung.
Obwohl der Umsatz des Unternehmens im vierten Quartal die Schätzungen der Analysten übertraf, war dies die niedrigste Marge seit Februar 2023. Die Einnahmen wiesen den geringsten Aufwärtsspielraum seit November 2022 auf, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht.
Die Aktie fiel in diesem Jahr um 2,2 %, nachdem sie 2023 und 2024 stratosphärische Zuwächse verzeichnet hatte, die Nvidia zum wertvollsten Chiphersteller und zeitweise auch zum wertvollsten Unternehmen der Welt machten.
KI-Nutznießer
Nvidia ist der größte Nutznießer des massiven Anstiegs der KI-Ausgaben und hat seinen Umsatz in den letzten zwei Jahren verdoppelt. Viele der größten Technologieunternehmen investieren Dutzende Milliarden Dollar in Hardware für Rechenzentren, und Nvidia ist der führende Anbieter von Prozessoren, die KI-Software erstellen und ausführen.
Im Laufe der Zeit sind Nvidia und sein CEO zum Synonym für die KI-Revolution geworden – und zum wichtigsten Indikator für ihren Fortschritt. Huang hat einen Großteil der letzten zwei Jahre damit verbracht, als Prediger für die KI-Technologie um die Welt zu reisen, und er ist überzeugt, dass sie sich noch in der Anfangsphase ihrer Verbreitung in der Wirtschaft befindet.
Der Umsatz im vierten Quartal, das am 26. Januar endete, stieg auf 39,3 Milliarden Dollar. Das entspricht den Schätzungen, obwohl einige Vorhersagen bis zu 42 Milliarden Dollar reichten. Dies zeigt, wie schnell das Unternehmen gewachsen ist: Der jüngste Quartalsumsatz war höher als der Jahresumsatz von Nvidia vor zwei Jahren, als er 27 Milliarden Dollar betrug.
Der Gewinn betrug 89 Cents pro Aktie, abzüglich bestimmter Posten. Die Wall Street hatte mit 84 Cent gerechnet.
„Wir werden 2025 stark wachsen“, sagte Huang in einer Telefonkonferenz mit Analysten.
Rechenzentrumsgeschäft boomt
Die mit Abstand größte Einnahmequelle von Nvidia, das Rechenzentrumsgeschäft, erzielte einen Umsatz von 35,6 Milliarden Dollar. Damit wurde die durchschnittliche Schätzung von 34,1 Milliarden Dollar übertroffen. Der Umsatz im Bereich Spiele – einst das Kerngeschäft von Nvidia – belief sich auf 2,5 Milliarden Dollar. Analysten hatten im Schnitt mit 3,02 Milliarden Dollar gerechnet. Die Automobilsparte kam auf 570 Millionen Dollar.
Allein die Sparte Datenzentren macht inzwischen mehr Umsatz als die Rivalen Intel und Advanced Micro Devices zusammen.
Nvidia hat sich mit dem Verkauf von Grafikprozessoren einen Namen gemacht, hat aber entdeckt, dass sich die Technologie auch für KI eignet. Die Chips von Nvidia helfen Softwaremodellen während des Lernprozesses, Eingaben aus der realen Welt zu erkennen und darauf zu reagieren. Die Komponenten von Nvidia werden auch in Systemen verwendet, die die Software anschließend ausführen, eine Phase, die als Inferenz bekannt ist, und helfen, Dienste wie ChatGPT zu betreiben.
Im Vorfeld des Ergebnisberichts hatten sich Analysten besorgt über das kurzfristige Wachstum von Nvidias größter Sparte für Kunden aus dem Bereich der Rechenzentren geäußert. Die große Frage war, ob Lieferengpässe und die Umstellung auf Blackwell das Wachstum bremsen würden. Die neue Technologie ist anspruchsvoller und stellt die Produktion vor Herausforderungen.
KI-Ausgaben bleiben hoch
DeepSeek hat die Bedenken noch verstärkt, nachdem es ein leistungsfähiges KI-Modell veröffentlicht hat, das nach eigenen Angaben wesentlich weniger Ressourcen für die Erstellung benötigt. Die Ankündigung Ende Januar führte zu einem allgemeinen Ausverkauf von KI-Aktien. Nvidia verlor an einem einzigen Handelstag 589 Milliarden US-Dollar an Kapital – ein Rekord für die Märkte.
Wichtige Kunden von Nvidia wie Microsoft hielten jedoch an ihren Investitionsplänen fest, was darauf hindeutet, dass der Anstieg der KI-Ausgaben stark bleiben wird.
Während der Telefonkonferenz argumentierte Huang, dass DeepSeek das Interesse an einem neuen KI-Ansatz wecken und die Nachfrage nach Nvidia-Produkten steigern werde. Das DeepSeek-Modell basiert auf einer Feinabstimmung, so dass es mehr Rechensitzungen benötigt als das „One-Shot“-Training anderer Software, sagte er. Tatsächlich könnte der Ansatz millionenfach mehr Rechenleistung benötigen als heute, sagte er.
Zukünftige Denkmodelle könnten viel mehr Rechenleistung benötigen“, sagte Huang und bezeichnete das Modell von DeepSeek als „hervorragende Innovation“.
Bruttomarge erhöhen
Obwohl Blackwell bei der Bewältigung dieser Rechenaufgaben helfen wird, hat die Markteinführung ihren Preis. Laut Nvidia haben die Kosten für die Markteinführung die Gewinnmargen belastet. Die Einsparungen werden sich später einstellen, wenn das Unternehmen in der Lage ist, seine Lieferkette zu verfeinern, so Finanzchefin Colette Kress. Die Bruttomarge, also der Prozentsatz des Umsatzes, der nach Abzug der Produktionskosten übrig bleibt, soll bis Ende des Jahres wieder auf einen Prozentsatz im mittleren 70er-Bereich steigen.
Im laufenden Quartal wird sie laut Nvidia bei 71 Prozent liegen, etwa einen Prozentpunkt unter dem Durchschnitt der Analystenschätzungen.
In den letzten fünf Jahren hat Nvidia nur einmal die Analystenschätzungen für den Quartalsumsatz verfehlt. Und in den letzten Perioden hat das Unternehmen die Erwartungen um mehr als 10 % übertroffen, was die Messlatte für seinen Geschäftsbericht hoch legt.
„Wir glauben, dass es für das Management eine Herausforderung sein wird, die Wachstumserwartungen auch in Zukunft deutlich zu übertreffen“, so Purk von Edwards Jones.
FMW/Bloomberg
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