Ölpreis vor struktureller Schwäche? Wichtige Meldungen

Erst gab es gestern vom größten Ölverarbeiter Chinas die Nachricht, dass man bei der Ölnachfrage das Peak in China bereits im nächsten Jahr sieht. Und von da an soll die Ölnachfrage in China von 770 Millionen Tonnen pro Jahr bis zum Jahr 2060 allmählich auf 240 Millionen Tonnen sinken. Heute kommen zwei weitere Meldungen hinzu, die für die Ölpreis-Bullen wie Gift klingen müssen. OPEC und Exxon melden bärische Signale.

Ölpreis unter Druck? OPEC sieht noch weniger Wachstum bei Ölnachfrage

Zwar meldete die US-Energiebehörde EIA gestern, dass die globale Ölnachfrage das Angebot im nächsten Jahr um 100.000 Barrels pro Tag überschreiten soll (im Vormonat wurde noch ein 300.000 Überschuss erwartet). Aber heute meldete die OPEC in ihrem Monatsbericht die Fortsetzung eines monatelangen Trends, nämlich die immer weitere Absenkung der Erwartung an das Wachstum der Ölnachfrage.

Die OPEC hat die Wachstumsprognosen für die Ölnachfrage für dieses und das nächste Jahr zum fünften Mal in Folge gesenkt und damit die bisher stärkste Reduzierung der Aussichten für 2024 vorgenommen, nachdem sie sich auf eine Verlängerung ihrer Angebotsbeschränkungen geeinigt hatte, so der Bericht von Bloomberg. Die Organisation erdölexportierender Länder hat die Prognosen für das Verbrauchswachstum im Jahr 2024 um 210.000 Barrel pro Tag auf 1,6 Millionen Barrel pro Tag gesenkt, wie aus ihrem monatlichen Bericht hervorgeht. Das Kartell hat die Prognosen seit Juli um 27 % gesenkt, da es die sich verschlechternde Marktlage verspätet erkennt.

Letzte Woche einigte sich die von Saudi-Arabien und Russland angeführte OPEC+-Allianz zum dritten Mal darauf, die Pläne zur Wiederaufnahme der gestoppten Rohölproduktion zu verschieben und gleichzeitig das Tempo der Erhöhungen zu verlangsamen, sobald sie im nächsten Jahr beginnen. Die erste einer Reihe geplanter Erhöhungen wurde vom Januar auf April verschoben. Der Ölpreis ist seit Anfang Juli um 17 % gesunken, da China schwächelt und das Angebot der OPEC-Rivalen in Amerika boomt. Brent-Futures werden nahe 73 Dollar pro Barrel gehandelt, was für die Saudis und viele andere in der Koalition zu niedrig ist, um die Staatsausgaben zu decken.

Das in Wien ansässige Sekretariat der OPEC erklärte, dass die Revision „die kürzlich erhaltenen rückläufigen Daten“ für das dritte Quartal berücksichtige, darunter „Abwärtskorrekturen für die OECD-Regionen Amerika und Asien-Pazifik“. Trotz der zahlreichen Herabstufungen liegen die Prognosen der OPEC weiterhin deutlich über denen der meisten anderen Akteure in der Ölindustrie und stehen im Widerspruch zu den tatsächlichen Verbrauchsdaten in diesem Jahr. Die Wachstumsprognosen der Allianz für 2024 sind etwa doppelt so hoch wie die von Morgan Stanley und Goldman Sachs, und liegen deutlich über denen der Internationalen Energieagentur in Paris. Sie sind sogar deutlich höher als die Schätzungen des staatlichen Ölkonzerns Saudi-Arabiens, Aramco.
Die OPEC prognostiziert für dieses Jahr einen durchschnittlichen Ölverbrauch von 103,82 Millionen Barrel pro Tag. Sie senkte die Wachstumsprognosen für 2025 um 90.000 Barrel pro Tag auf 1,4 Millionen Barrel pro Tag.

Die Tatsache, dass die Ölnachfrage in diesem Jahr nicht genau eingeschätzt werden kann, lässt weitere Zweifel an der langfristigen Erwartung der OPEC aufkommen, dass der Ölverbrauch bis zur Mitte des Jahrhunderts weiter steigen wird – eine Minderheitenansicht, selbst innerhalb der Erdölindustrie. Die OPEC+ drosselt seit 2022 die Fördermenge, um einen Überschuss zu vermeiden und die Preise zu stützen. Mit der Entscheidung der vergangenen Woche soll nun die stillgelegte Fördermenge von 2,2 Millionen Barrel pro Tag zwischen April und Ende 2026 in bescheidenen Schritten wiederbelebt werden.

Exxon erhöht Kapitalausgaben

Exxon Mobil wird im nächsten Jahr seine Kapitalausgaben erhöhen, da es den 60-Milliarden-Dollar-Kauf von Pioneer Natural Resources in seine Ölförderpläne aufnimmt, was die für das nächste Jahr erwartete Rohölschwemme zu verschlimmern droht (FMW: Mehr Ölangebot über Abwärtsdruck auf den Ölpreis aus). Exxon plant laut Bloomberg, im Jahr 2025 zwischen 27 und 29 Milliarden US-Dollar in bar auszugeben, teilte Nordamerikas größter Energieexplorer heute in einer Erklärung mit. Die jährlichen Ausgaben werden in den folgenden fünf Jahren auf etwa 30,5 Milliarden US-Dollar steigen, verglichen mit etwa 24,5 Milliarden US-Dollar vor dem Pioneer-Deal.

Exxons Prognose steht im direkten Gegensatz zu anderen Akteuren der Ölindustrie. Die OPEC+-Allianz verlängerte die Pläne, Rohöl bis ins nächste Jahr hinein vom Markt fernzuhalten, da der Ölpreis angesichts eines drohenden Überschusses unter Druck steht. Unterdessen kündigte Chevron letzte Woche die erste Kürzung der jährlichen Ausgaben seit 2021 an, da das Unternehmen Gewinne über die Produktion stellt. Exxon erwartet, bis 2030 täglich umgerechnet 5,4 Millionen Barrel Öl zu fördern, die höchste Menge in der modernen Geschichte des Unternehmens. Die Kosteneinsparungen aus dem im Mai abgeschlossenen Pioneer-Deal wurden um 50 % auf mehr als 3 Milliarden US-Dollar erhöht.

Exxon-Vorstandsvorsitzender Darren Woods investiert in Projekte, die er als „vorteilhaft“ bezeichnet und die langfristig Öl und Erdgas für weniger als 40 US-Dollar pro Barrel produzieren können. Kostengünstigere Unternehmungen wie Ölbohrungen im US-amerikanischen Permbecken und in Guyana sowie die Produktion von Flüssigerdgas werden auch in Zukunft profitabel bleiben, selbst wenn sich die Wirtschaft von fossilen Brennstoffen abwendet und die Preise sinken.

Exxon kündigte zwei neue Erschließungspläne in Guyana an, die die tägliche Produktionskapazität auf 1,7 Millionen Barrel fast verdreifachen werden. Die unternehmensweiten Investitionen in kohlenstoffarme Technologien wurden von 20 Milliarden US-Dollar bis 2027 auf 30 Milliarden US-Dollar bis 2030 erhöht. „Die Branche beneidet uns um das Portfolio an vorteilhaften Vermögenswerten, das wir aufgebaut haben“, sagte Woods im November.

Woods‘ Strategie mag für die Aktionäre langfristig sinnvoll sein, aber Analysten befürchten, dass die steigende Ölproduktion von Exxon zu einem globalen Überangebot an Öl im nächsten Jahr beitragen könnte. Dies wiederum würde die Bemühungen der Organisation erdölexportierender Länder und ihrer Verbündeten erschweren, das Überangebot einzudämmen und den Ölpreis zu stützen.

„Es ist Exxon, das dem Ölmarkt und insbesondere den Saudis direkt das Mittagessen versalzt“, sagte Paul Sankey, ein erfahrener Ölanalyst und Gründer von Sankey Research LLC, vor der Ankündigung. Der schwache chinesische Verbrauch und das wachsende Angebot aus Ländern wie den USA und Brasilien führen zu einem ‚ziemlich unter Druck stehenden Ölpreis‘.

Woods Weigerung, sich vom Kerngeschäft Öl und Gas von Exxon zu verabschieden, hat dem Unternehmen seit 2021, als die Energienachfrage von den Tiefstständen der Pandemiezeit wieder anstieg, gute Dienste geleistet. Die Gesamtrendite der Aktie von mehr als 100 % in den letzten drei Jahren ist mehr als doppelt so hoch wie die des S&P 500 Index und von Chevron.

Analysten beginnen jedoch, die Sinnhaftigkeit der Fokussierung auf das Wachstum der Ölproduktion in Frage zu stellen, da der internationale Benchmark-Ölpreis auf einen zweiten jährlichen Rückgang in Folge zusteuert, die chinesische Energienachfrage weiterhin schwach ist und die OPEC+ laut der Citigroup über Millionen Barrel ungenutzter Förderkapazität verfügt.

FMW/Bloomberg