Letzte Woche die Meldung schlechthin für die Windkraft-Industrie: Erstmals gab es für deutsche Offshore-Windkraft-Projekte keinen Anbieter. Und rein zufällig war dies das erste Mal, dass es keine staatliche Förderung gab! Heute ein noch größerer Schock für die Branche: Der Branchenriese Orsted will über eine Kapitalerhöhung 9,4 Milliarden Dollar aufnehmen. Die Ausgabe neuer Aktien verwässert die bisher vorhandenen Aktie, und mögliche zukünftige Unternehmensgewinne müssen durch viel mehr Aktien geteilt werden. Deswegen sind Kapitalerhöhungen grundsätzlich schlecht für den aktuellen Aktienkurs. Und sehr große Kapitalerhöhungen können – wie heute geschehen – in einer Katastrophe enden!
Orsted stürzt nach Plan für 9-Milliarden-Dollar-Bezugsrechtsangebot ab
Die Aktien des dänischen Windkraft-Giganten Orsted fallen heute um 25 %, nachdem das Unternehmen Pläne bekannt gegeben hatte, im Rahmen einer Bezugsrechtsemission bis zu 60 Milliarden Dänische Kronen (9,4 Milliarden US-Dollar) aufzunehmen. Dies ist der jüngste Tiefpunkt für ein Unternehmen, das einst als Vorreiter der grünen Industrie galt.
Die Aktienemission wäre die größte im europäischen Energiesektor seit Enel im Jahr 2009 und hat die Aktien von Orsted jetzt unter den Preis ihres Börsengangs im Jahr 2016 gedrückt. Dies bestätigt einen Bericht von Bloomberg News vom Freitag. Die Kapitalerhöhung ist ein Versuch von CEO Rasmus Errboe, die Finanzen von Orsted zu stabilisieren, nachdem die Politik von US-Präsident Donald Trump zur Begrenzung der Offshore-Windenergie die Möglichkeiten des Unternehmens eingeschränkt hat, Anteile an bereits im Bau befindlichen Projekten zu verkaufen. In den ersten Tagen seiner Präsidentschaft stoppte Trump die Genehmigung neuer Projekte, und sein Vorzeigegesetz zu Steuern und Ausgaben strich Steuergutschriften, die für die Branche ein Segen waren.
Das Unternehmen, das Pionierarbeit im Bereich Offshore-Windkraft geleistet hat, hat nun mehr Projekte gestrichen als alle seine Konkurrenten, darunter einen riesigen Standort in Großbritannien und zwei große Windparks in den USA. Derzeit scheint der Verkauf von Anteilen die einzige Option zu sein. Orsted ist stärker exponiert als andere Offshore-Entwickler, da der Bau von Windparks sein Kerngeschäft ist. SSE oder Iberdrola haben ihre Investitionen in das Stromnetz erhöht, um ihr Risiko zu diversifizieren, aber Orsted hat keine weiteren Hebel, die es betätigen könnten.
Orsted ist ein Symbol für das Versprechen und die Probleme der Windkraftbranche. Die Aussichten für den Sektor stiegen Ende des letzten Jahrzehnts zusammen mit dem Aktienkurs des Unternehmens, als Investoren auf das stürzten, was als eine der besten Möglichkeiten galt, um von der Abkehr von fossilen Brennstoffen zu profitieren. Mit der Ausweitung der Projekte sanken die Kosten, was ein vielversprechendes Wachstum für die kommenden Jahre versprach.
Doch während der Covid-19-Pandemie stiegen die Kosten für wichtige Vorleistungen wie Stahl sowie die Transport- und Arbeitskosten sprunghaft an. Als die Zentralbanken die Zinsen erhöhten, um die Inflation einzudämmen, stiegen die Kosten für den Bau von Windparks auf den höchsten Stand seit Jahren und schwächten die Nachfrage der Investoren nach Projekten, wodurch eine wichtige Finanzierungsquelle für Entwickler wie Orsted versiegte. Angesichts der in den letzten Jahren gestiegenen Kosten hat der dänische Entwickler wichtige Projekte gestrichen, seine Führungsspitze ausgetauscht und Sanierungspläne angekündigt, um die Ausgabe neuer Aktien zu vermeiden.
„Orsted und unsere Branche befinden sich in einer außergewöhnlichen Situation, da zu den makroökonomischen Herausforderungen und den Problemen in der Lieferkette der letzten Jahre nun noch die ungünstige Marktentwicklung in den USA hinzukommt“, erklärte Errboe in einer Stellungnahme. Das Unternehmen wird am 5. September eine außerordentliche Hauptversammlung abhalten, um die Ausgabe von Wertpapieren zu genehmigen, die den Aktionären das Recht zum Kauf zusätzlicher Aktien einräumen, wie aus der heutigen Erklärung hervorgeht. Nach dem heutigen Kurssturz entspricht der Deal fast zwei Dritteln des Marktwerts von Orsted.
Verkauf
Orsted finanziert neue Projekte in der Regel durch den Verkauf von Anteilen an Projekten, die entweder bereits abgeschlossen sind oder sich in einem fortgeschrittenen Entwicklungsstadium befinden. Veränderungen in den USA veranlassten Orsted jedoch, den geplanten Teilverkauf seines Windparks Sunrise vor der Küste von New York zu streichen, wodurch eine große Finanzierungslücke entstand.
„Angesichts der beispiellosen regulatorischen Entwicklungen in den USA haben wir alle Optionen umfassend geprüft, und der Vorstand von Orsted ist zu dem Schluss gekommen, dass die geplante Bezugsrechtsemission der beste Weg für das Unternehmen und seine Stakeholder ist“, erklärte Lene Skole, Vorsitzende von Orsted, in einer Erklärung.
Der dänische Staat wird seinen Anteil von 50,1 % an dem Unternehmen während des gesamten Prozesses beibehalten. Der Rückgang der Rentabilität dieser Beteiligung könnte zu Spannungen innerhalb der Koalitionsregierung führen. Morgan Stanley übernimmt die Zeichnung der Bezugsaktien und fungiert als Berater von Orsted. Lazard ist ebenfalls als Berater des Unternehmens tätig.
Das Unternehmen gab außerdem bekannt, dass es einen Prozess zum Verkauf seines europäischen Onshore-Windgeschäfts eingeleitet hat. Orsted erwartet, durch Veräußerungen in den Jahren 2025 und 2026 mehr als 35 Milliarden dänische Kronen einzunehmen. Außerdem aktualisierte das Unternehmen seine mittelfristigen Ziele, darunter Pläne, von 2025 bis 2027 rund 145 Milliarden dänische Kronen zu investieren. Das Unternehmen ist bestrebt, ein solides Investment-Grade-Rating aufrechtzuerhalten, und strebt die Wiedereinführung von Dividenden für das Geschäftsjahr 2026 an.
Orsted erwartet für 2026 einen Gewinnanstieg auf über 28 Milliarden Dänische Kronen, nach einer bisherigen Prognose von 29 bis 33 Milliarden, und für 2027 auf über 32 Milliarden. Das Unternehmen bestätigte außerdem seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr und gab die Ergebnisse für das zweite Quartal vorzeitig bekannt, die eigentlich erst Ende dieser Woche veröffentlicht werden sollten. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr einen Gewinn vor Steuern, Abschreibungen und Amortisationen in Höhe von 25 bis 28 Milliarden dänischen Kronen, ohne Berücksichtigung der Erträge aus neuen Partnerschaftsvereinbarungen und der Auswirkungen von Stornierungsgebühren. Aufgrund der geringeren Windgeschwindigkeiten in den ersten Monaten des Jahres 2025 senkte das Unternehmen seine Prognose für den Offshore-Windkraftbereich auf „neutral”.
„Der Bedarf an Eigenkapital kommt angesichts der sich in den letzten Jahren verschlechternden Bilanz und des zunehmend schwierigen Transaktionsmarktes, der es schwieriger machte, die Finanzierungslücke zu schließen, nicht völlig überraschend“, sagte Jenny Ping, Analystin bei Citigroup Global Markets.
Errboe übernahm Anfang des Jahres die Leitung von Orsted, nachdem sein Vorgänger eine Reihe überraschender Verluste zu verzeichnen hatte, darunter die Entscheidung, zwei Großprojekte in den USA zu streichen. Anfang des Jahres kündigte Errboe einen Plan an, das Wachstum kurzfristig zu drosseln und sich nur auf die rentabelsten Projekte zu konzentrieren. Das Unternehmen plant laut der Erklärung, die Organisation weiter zu „verschlanken“ und die Kosten zu senken.
FMW/Bloomberg
