Die Analysten von Bravos Research nehmen in ihrem aktuellen Video mit dem Titel „Es sind noch drei Monate übrig“ den US-Anleihemarkt detailliert unter die Lupe und analysieren die sich zunehmend versteilende Zinskurve als möglichen Vorboten eines geldpolitischen und konjunkturellen Wendepunkts. Ihre These: Das Signal deutet weniger auf eine unmittelbar bevorstehende Rezession hin als auf eine Phase scheinbarer Stabilisierung – die jedoch das Risiko eines späteren, womöglich schärferen Abschwungs in den USA erhöht.
Zinskurve auf später vertagt?
Am US-Staatsanleihemarkt vollzieht sich seit Monaten eine bemerkenswerte Verschiebung, die in ihrer historischen Tragweite kaum überschätzt werden kann. Nach mehr als zwei Jahren Inversion – in denen kurzfristige Renditen über den langfristigen lagen – hat sich die Zinskurve im Sommer des vergangenen Jahres wieder normalisiert und seither deutlich versteilt. Die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Renditen weitet sich zunehmend aus. Diese Entwicklung, bekannt als „Yield Curve Steepening“, gilt unter Marktstrategen als klassisches Signal für einen bevorstehenden konjunkturellen Wendepunkt bzw. eine Rezession in den USA.
Laut den Bravos-Analysten haftet der Versteilung der Zinskurve ein negativer Ruf an. Vor der Finanzkrise 2008 etwa begann sich der Renditeabstand wenige Monate vor Ausbruch der Rezession signifikant auszuweiten. Auch heute sendet der Rentenmarkt ein ähnliches Signal. Gleichwohl präsentiert sich die Realwirtschaft bislang robust und zeigte zuletzt sogar Anezichen eines Aufschwungs: Das Bruttoinlandsprodukt wächst mit rund drei Prozent, die Aktienmärkte notieren nahe Allzeithoch. Für viele Beobachter ist das ein Widerspruch – entweder stehe eine Rezession unmittelbar bevor oder der Indikator habe seine Aussagekraft verloren.
Laut den Bravos-Analysten greift diese Interpretation jedoch zu kurz. Die Zinskurve misst im Kern den Abstand zwischen den kurzfristigen Finanzierungskosten, die maßgeblich von der US-Notenbank Fed bestimmt werden, und den längerfristigen Kreditzinsen der Geschäftsbanken. In einer Inversion verteuert die Zentralbank kurzfristige Liquidität, Kreditvergabe wird restriktiver, das Wachstum kühlt sich mit Verzögerung ab. Senkt die Fed hingegen die Leitzinsen unter das Niveau langfristiger Renditen, verbessert sich die Margensituation der Banken – ein Anreiz zur Ausweitung der Kreditvergabe. Die Versteilung ist somit weniger Vorbote als vielmehr Reaktion auf wirtschaftliche Schwäche.
Arbeitsmarkt als Taktgeber
Ein Blick auf den US-Arbeitsmarkt stützt diese Lesart. Die Zahl fortlaufender Arbeitslosenmeldungen ist über die vergangenen drei Jahre gestiegen, ebenso die offizielle Arbeitslosenquote. Zwar blieb ein massiver Einbruch wie in früheren Rezessionen bislang aus, doch die Abkühlung reichte aus, um die Federal Reserve zu mehreren Zinssenkungen zu veranlassen. Die Folge: eine beschleunigte Versteilung der Zinskurve.
Quantitative Analysen, wie sie unter anderem von Bravos Research hervorgehoben werden, zeigen ein konsistentes Muster. In Phasen, in denen sich die Zinskurve innerhalb von drei Jahren um rund 150 Basispunkte versteilte – wie aktuell –, markierte der Arbeitsmarkt häufig seinen zyklischen Tiefpunkt. Mit zeitlicher Verzögerung folgte eine Stabilisierung oder Erholung der Beschäftigung. Überträgt man dieses Muster auf die Gegenwart, könnten Arbeitslosenquote und Anträge in den kommenden Monaten ihren Höhepunkt erreichen.
Inflationsrisiko kehrt zurück
Eine solche Trendwende hätte jedoch Nebenwirkungen. Makroökonomisch gilt: Sinkende Arbeitslosigkeit erhöht tendenziell den Lohndruck und damit die Kerninflation. Tatsächlich war der jüngste Rückgang der Teuerungsraten in den USA laut der Analysten eng mit der steigenden Arbeitslosigkeit verknüpft. Dreht dieser Trend, könnte die Inflation in der zweiten Jahreshälfte 2026 wieder anziehen – ausgehend von einem Niveau, das noch immer über dem Vorkrisendurchschnitt liegt.
Im Extremfall sähe sich die Notenbank gezwungen, die Zinsen erneut anzuheben. Ein solcher geldpolitischer Kurswechsel könnte dann tatsächlich eine Rezession auslösen – womöglich mit Verzögerung bis 2027. Vorerst jedoch signalisiert die Zinskurve weniger den Beginn eines Abschwungs als vielmehr das Ende einer Phase konjunktureller Schwäche. Die entscheidende Variable bleibt die Balance zwischen wiederbelebtem Kreditwachstum und erneut aufflammendem Inflationsdruck.
die schwerkraft beginnt auch in einem parabelflug immer zu wirken – spätestens dann wenn man den flieger in den boden rammt. auch wenn das offensichtlich in der hybris der „lenker“ inzwischen zu guten ton des fortgesetzen realitätsverlusts gehört – auch kapitalistische grundgesetze lassen sich ebensowenig – und besonders auf dauer – nach dem pipi-langstrumpf-prinzip verleugnen.
um bei der allegorie zu bleiben. allein die ausgangshöhe des parabelflugs wurde durch die nullzinsen extrem nach oben geschraubt und die westlichen piloten (politik, finanzpolitik, fed und die anderen notenbanken) warten nach wie vor das höhenruder entsprechend wieder anzuziehen. selbst der höhenmesser (wirtschftsdaten) wird bewußt manipuliert.
es wird sich schon noch ausgehen, um den umkehrpunkt so zu treffen, dass der bodenabstand am tiefpunkt der parabel zumindest in der höhe von 1m über grund durchschritten wird. mehr risikopolster scheint man nicht mehr einbauen zu wollen. man scheint aus politischem kalkül verschiedener akteure bereit, volles risiko mit entsprechendem crashpotential zu gehen.
Wenn die Inflationszahlen total manipuliert sind, wird wohl die Zinskurve auch verfälscht sein. Einer hat’s schon geschrieben, die Inflationszahlen vom Januar waren so verkehrt, dass es nur noch lächerlich ist.
Im Februar muss es dann eine riesige Revision der Januarzahlen geben oder es gibt einen riesigen Anstieg für den Februar. Manipulation hin oder her, der Konsument merkt es täglich beim Einkaufen und irgendwann kommt die Wahrheit zutage.
Perspektivisch gehen die Zinsen in den USA und anderswo …seit den frühen Achtzigern …immer weiter zurück…
Gleichzeitig stieg die Verschuldung der USA und auch die Globale…. in immer neue Höhen…
Beides hängt zusammen, globale Verschuldung und Zinsen. Ob und wann die FED zum Beispiel wieder eingreift muss man sehen.
Sicherlich wird sie keinen Renditeanstieg von über 5 Prozent zulassen….