Die einst unaufhaltsame Rallye bei europäischen Rüstungsaktien gerät ins Stocken – und das trotz globaler Aufrüstungspläne und prall gefüllter Budgets. Anleger, die sich vom Hype rund um steigende Verteidigungsausgaben mitreißen ließen, blicken zunehmend skeptisch auf die aktuellen Kursentwicklungen. Während einige Aktien nach wie vor auf hohem Niveau notieren, wächst die Unsicherheit: Fehlt der erhoffte Gewinnkatalysator? Oder ist der Zenit der Rallye bereits überschritten?
Rüstungsaktien: Ist der Hype vorbei?
Die enorme Rallye bei europäischen Rüstungsaktien ist in diesem Sommer ins Stocken geraten. Laut einem Bericht von Bloomberg schlägt der Optimismus der Anleger hinsichtlich steigender Militärbudgets in Ungeduld um, da sie sich fragen, wann sich dies vollständig in den Auftragsbüchern der Unternehmen niederschlagen wird.
Ein Bloomberg-Index für europäische Militäraktien ist seit seinem Tagesrekord im Juni um 3,8 % gefallen. Gleichzeitig setzen die USA Russland unter Druck, die Feindseligkeiten in der Ukraine zu beenden, und die Europäische Union hat sich verpflichtet, US-Militärausrüstung zu kaufen. US-Konkurrenten treten seit Mitte Juli auf der Stelle, nachdem Unsicherheiten hinsichtlich der Staatsausgaben, der Nachfrage und der Zölle die Stimmung getrübt haben.
„Das Problem ist, dass die Märkte irgendwie auf mehr und schneller gehofft haben”, sagte Will McIntosh-Whyte, Fondsmanager bei Rathbone Asset Management. Er fügte hinzu, dass Anleger vorsichtig sein müssen, nicht zu viel für Aktien zu bezahlen, deren Gewinne durch das Versprechen von Aufträgen beflügelt wurden, die noch nicht realisiert sind.
Die für Donnerstag erwarteten Ergebnisse des deutschen Panzer- und Raketenherstellers Rheinmetall AG werden genauestens auf neue Impulse hin untersucht werden. Saima Hussain von Alphavalue sagte: „Wenn die Aufträge beispielsweise aufgrund von Problemen in der Lieferkette oder einer langsameren Vergabe von EU-Aufträgen zurückgehen, könnte die Aktie unter Druck geraten, obwohl die Konsensschätzungen diesen Aufwärtstrend nicht vollständig widerspiegeln.“
Zu schnell, zu stark gestiegen
Der europäische Verteidigungsindex von Bloomberg ist in diesem Jahr um fast 75 % gestiegen. Rheinmetall legte in diesem Zeitraum um rund 190 % zu und verzeichnete seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar 2022 sogar einen Anstieg von über 1.700 %. Der Optimismus hat sich über die Region hinaus ausgebreitet. Der MSCI World Aerospace and Defense Index stieg 2025 um 43 % und übertraf damit deutlich den Anstieg des MSCI World Index von 9,7 %.
Die Berichtssaison für Verteidigungsunternehmen in Europa verlief bislang uneinheitlich. So fielen die Aktien von Kongsberg Gruppen ASA, nachdem das norwegische Unternehmen ein schwaches zweites Quartal gemeldet hatte. Die französische Dassault Aviation SA verfehlte hingegen die Umsatz- und Gewinnerwartungen. BAE Systems Plc enttäuschte an anderer Stelle mit der Nicht-Anhebung einiger wichtiger Finanzziele. Die italienische Leonardo SpA und die schwedische Saab AB hingegen erhöhten ihre Prognosen.
Hohe Bewertungen bei Rüstungsaktien
Ein wichtiges Anliegen für Anleger sind die hohen Bewertungen des Sektors, insbesondere in Europa. Ein Korb von Rüstungsaktien von Goldman Sachs wird mit dem 31-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt – mehr als doppelt so viel wie der Durchschnitt der Unternehmen in der Region und vergleichbar mit den typischerweise höheren Multiplikatoren der US-Konkurrenten. Der Bloomberg Asia Pacific Aerospace and Defense Index wird sogar mit dem 36-fachen gehandelt.
McIntosh-Whyte, dessen Multi-Asset-Fonds den Sektor als Absicherung nutzt, hat im März und April seine Beteiligung am Verteidigungssystemhersteller Thales SA reduziert. „Wenn diese Bewertungen davon ausgehen, dass die NATO bis 2035 5 % ihrer Ausgaben für Verteidigung aufwendet, dann wird der Markt meiner Meinung nach enttäuscht sein”, sagte er.
Er ist nicht allein. „Wir glauben, dass ein Großteil des erwarteten Wachstums bereits eingepreist und in den Branchenprognosen berücksichtigt wurde und wir uns nun in einer Phase der Stabilisierung befinden”, schrieb Morningstar-Analystin Loredana Muharremi im Juli.
Der Bloomberg-Index für asiatische Luftfahrt- und Verteidigungsaktien scheint sich ebenfalls seit seinem jüngsten Höchststand in einer Seitwärtsbewegung zu befinden. „Wir glauben, dass der Markt dies bereits eingepreist hat”, sagte Gerald Gan, stellvertretender Chief Investment Officer bei Reed Capital in Singapur, und fügte hinzu: „In Zukunft wird wahrscheinlich Gegenwind auftreten.”
Optimismus in den USA
Deutlichere Impulse sind in den USA zu beobachten, wo sich die Ertragslage der Rüstungsunternehmen weitgehend verbessert hat. Northrop Grumman, L3Harris Technologies und General Dynamics haben die Konsensschätzungen für das zweite Quartal allesamt übertroffen und ihre Prognosen für 2025 angehoben.
Dennoch gehört Lockheed Martin zu den größten Nachzüglern im Verteidigungssektor. Die Aktien des Unternehmens verzeichneten seit Jahresbeginn einen Rückgang von rund 13 %, nachdem es im Juli Aufwendungen in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar und mögliche Steuerbelastungen gemeldet hatte.
Anderswo verzeichnete Hanwha Aerospace, Südkoreas größter Rüstungskonzern, einen starken Gewinnanstieg.
„Die Rüstungsindustrie in Südkorea wird voraussichtlich im zweiten Quartal 2025 einen Rekordgewinn erzielen, was durchaus zu erwarten war“, sagte Jung In Yun, Geschäftsführer von Fibonacci Asset Management Global Pte. in Singapur. „Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzen wird.“
Während Rüstungsaktien in Europa eine Pause von ihrer diesjährigen Rallye einlegen, bleiben die meisten von Bloomberg befragten Analysten optimistisch. Der Anteil der Kaufempfehlungen für Rheinmetall liegt weiterhin bei über 80 %, und der jüngste Streit um die Verteidigungssparte der Iveco Group NV zeigte die enorme Nachfrage nach militärischen Gütern.
Vera Diehl, Portfoliomanagerin bei der Union Investment Privatfonds GmbH, geht davon aus, dass sich die Aufträge nach der Sommerflaute in den kommenden Monaten konkretisieren werden.
„Jede Schwäche ist derzeit eine Kaufgelegenheit, denn der Bedarf ist da und die Budgets sind aufgestockt“, sagte Diehl, deren Unternehmen im April und Mai die brasilianische Embraer SA und Hanwha Aerospace in seine Portfolios aufgenommen hat.
FMW/Bloomberg
Die US Rrrüstungsaktien haben noch Steigerungspotential unter anderem, weil es eine beschlossene Sache ist das gewisse EU Staaten jede Menge US R Waren abkaufen werden. Man hilft gerne aus. Ausgerechnet unsere Nembercher Diehlgruppe ist nicht an der Börse. Diehl Defence Hochladungsgeschoss DM72 IM ist sehr zu empfehlen. Durchschlägt Panzerstahl bis zu einer Stärke von 70mm. Gelenkte Artilleriemunition VULCANO 155 mm fürs Herr. 127 mm für die Marine im Angebot. Lenkflugkörper,und und und. Rheinmetall muss unbedingt in der Drohnenentwicklung führend werden. Dieser Krieg ist erstmals seit der Einführung des Kampfpanzer im Großen Krieg eine andere Art der Kriegsführung eben unter anderen Drohnenkrieg.