Russland steht aktuell unter zunehmendem ökonomischen Druck. Jüngste US-Sanktionen haben den russischen Rubel massiv abwerten lassen (mehr dazu hier). Dies dürfte die Inflation in Russland anheizen (Einkäufe von Waren aus dem Ausland werden teurer), wogegen höhere Zinsen ein Mittel wären. Die Zentralbank in Moskau hat aber bereits den Leitzins zuletzt im Oktober von 19 % auf 21 % angehoben. Damit legt der Zins einen lange Aufwärtsstrecke zurück, begonnen im Sommer 2023 bei 8,5 %. Die Inflationsrate in Russland liegt aktuell bei 8,5 %, und droht anzusteigen. Jetzt scheint die Zentralbank unter Druck zu stehen, den Leitzins noch weiter hochzuschrauben. (Grafik zeigt Zinsentwicklung seit dem Jahr 2016)
Russland: Rubel-Einbruch verstärkt Druck auf Zentralbank
Der jüngste Einbruch des Rubel erhöht laut Bloomberg den Druck auf die Bank von Russland, ihren Leitzins zu erhöhen – möglicherweise so stark wie seit Beginn des Krieges gegen die Ukraine nicht mehr. Die Währung hat seit dem 21. November, als die USA nach Angaben der Zentralbank etwa 50 russische Banken sanktionierten, gegenüber dem Dollar und dem Yuan um fast 8 % an Wert verloren. Dies dürfte die Inflation verschärfen, die die Bank von Russland nur schwer durch eine Erhöhung der Zinsen auf ein Rekordhoch eindämmen konnte.
Die Zentralbank hat angekündigt, dass sie bereit ist, die Kreditkosten – die derzeit bei 21 % liegen – weiter auf das Niveau anzuheben, das erforderlich ist, um die Inflation im nächsten Jahr wieder auf das Zielniveau von 4 % zu bringen. Laut Schätzungen von Bloomberg Economics könnte der nächste Schritt eine Erhöhung auf 25 % sein. „Die Zentralbank steht vor einem Dilemma: Soll sie die Zinsen weiter erhöhen, obwohl dies das Risiko einer Rezession erhöht, oder einfach einen höheren Inflationsdruck in Kauf nehmen?“, so Alex Isakov, Russland-Ökonom bei BE. “Die Entscheidungsträger werden sich wahrscheinlich für Ersteres entscheiden.“
Die Nachfrage nach Fremdwährungen ist auf dem lokalen Markt gestiegen, da befürchtet wird, dass neue Beschränkungen die Zuflüsse erheblich einschränken werden. Die Behörden haben sich bemüht, die Auswirkungen eines schwächeren Rubel herunterzuspielen, und insbesondere betont, dass dies ein Segen für Exporteure sei. Da die Inflation in Russland jedoch mehr als doppelt so hoch ist wie das Ziel der Zentralbank, könnte der Zusammenbruch der Währung die Zinsentscheider trotz der bereits jetzt schmerzhaften Kreditbedingungen zum Handeln zwingen.
„Es spielen viele saisonale Faktoren eine Rolle„, ebenso wie Haushaltszahlungen und Ölpreise, sagte Präsident Wladimir Putin heute auf einer Pressekonferenz in Astana, Kasachstan, gegenüber Reportern. ‚Die Situation ist unter Kontrolle und es gibt sicherlich keinen Grund zur Panik.“
Putin sagte auch, dass andere ‘Instrumente“ zur Bekämpfung der Inflation eingesetzt werden könnten, die über die Erhöhung des Leitzinses hinausgehen, dass es aber letztendlich die Entscheidung der Zentralbank sei, wie das Preiswachstum am besten eingedämmt werden könne. Seit Jahresbeginn hat der Rubel gegenüber dem Dollar 19 % verloren und gehört damit zu den Währungen der Schwellenländer mit der schlechtesten Performance. Die Bank von Russland verwendet seit Juni Interbank-Transaktionen zur Berechnung des Wechselkurses, nachdem die USA die Moskauer Börse sanktioniert hatten, was sofort zu einem Stopp des Dollar- und Euro-Handels führte.
Russische Exporteure und Importeure haben seit Ende 2023, als die USA mit sekundären Strafen gegen Finanzinstitute drohten, die mit Russland zusammenarbeiten, Schwierigkeiten mit internationalen Zahlungen. Neue Beschränkungen könnten Außenhandelstransaktionen noch weiter erschweren und die Anreize für Exporteure verringern, Devisenliquidität nach Russland zu bringen.
Als Reaktion darauf kündigte die Bank von Russland am späten Mittwoch an, dass sie den Kauf von Fremdwährungen auf dem Inlandsmarkt bis Ende 2024 einstellen werde. Dies könnte die derzeitige Devisenknappheit lindern, aber nicht ausreichen, um eine ernsthafte Erholung des Rubels auszulösen, sagte Evgeny Loktyukhov von der Promsvyazbank.
Die Inflation in Russland beschleunigte sich trotz der Zinserhöhung im Oktober die dritte Woche in Folge. Die offizielle Prognose der Bank, die vor der jüngsten Abwertung des Rubel berechnet wurde, deutet darauf hin, dass das Preiswachstum Ende 2024 8 % bis 8,5 % erreichen wird. Kirill Tremasov, ein Berater der Bank von Russland, räumte ein, dass die Inflation diese Prognose zu übertreffen drohe.
Lesen Sie auch
Iskander Lutsko, Chef-Investmentstratege bei ITI Capital Ltd, sagte, dass die Abschwächung des Rubel allein nicht ausreicht, damit die Zentralbank im Dezember drastische Maßnahmen ergreift. Es müsse mehr Zeit seit der letzten Zinserhöhung vergehen, damit sie einen kühlenden Effekt auf die Inflation habe, sagte er.
Werbung
Top-Aktien 2025: 5 Aktien kurz vor dem Durchbruch!
Einfach HIER E-Mail-Adresse eintragen und die Namen der Aktien sichern – 100 % kostenlos. Empfehlung von Markus Fugmann.
Natalia Milchakova, Analystin bei Freedom Finance Global in Kasachstan, ist anderer Meinung und stellt fest, dass sich die wöchentliche Inflation angesichts der wachsenden Nachfrage vor den Neujahrsfeiertagen weiter beschleunigen wird. „Eine Leitzinserhöhung im Dezember war ohnehin unvermeidlich, aber jetzt sollte sie mindestens doppelt so hoch ausfallen wie die zuvor erwartete Erhöhung um einen Prozentpunkt“, sagte Milchakova.
Die Bank von Russland schätzt, dass der schwächelnde Rubel die Inflation um 0,5 bis 0,6 Prozentpunkte erhöht. Die zweitgrößte Bank Russlands, die VTB Bank PJSC, schätzt jedoch, dass der Effekt fünfmal so stark ist, und geht davon aus, dass der Zusammenbruch der Währung den Inflationsdruck über das hinaus erhöht, was die politischen Entscheidungsträger erwarten.
Die jüngsten Ereignisse könnten „zu einer Revision des zukünftigen Leitzinspfads führen“, sagte der erste stellvertretende Vorsitzende der VTB, Dmitriy Pianov, laut dem Nachrichtendienst Interfax. „Dies ist ein starker Inflationsfaktor.“
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
