Schweizerische Nationalbank halbiert Leitzins – Überraschung

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat heute ihren Leitzins überraschend deutlich gesenkt von 1,0 % auf 0,5 %. Erwartet wurde für die heutige Entscheidung eine Senkung auf 0,75 %.

Diese Senkung könnte dazu beitragen den Anstieg des Frankens zu bremsen, so Bloomberg in seiner Einschäztung. Die Beamten senkten ihren Leitzins heute auf 0,5%, ein Schritt, den nur eine kleine Minderheit der von Bloomberg befragten Ökonomen erwartet hatte. Die meisten rechneten nur mit einer Senkung um einen Viertelpunkt. Der Schweizer Franken fiel gegenüber dem Euro auf den niedrigsten Stand seit dem 25. November. Er fiel nach der Entscheidung um rund 0,6 % auf 0,9344 je Euro (aktuell 0,9330), und entfernte sich damit weiter von seinem Höchststand, den er im vergangenen Monat fast ein Jahrzehnt lang erreicht hatte.

„Zinssenkungen sind weiterhin unser Hauptinstrument, falls die Geldpolitik weiter gelockert werden muss“, sagte SNB-Chef Martin Schlegel vor Journalisten in Bern. „Gleichzeitig sind wir weiterhin bereit, bei Bedarf am Devisenmarkt zu intervenieren.“ Die größte Zinssenkung der Zentralbank im laufenden Zyklus ist eine Machtdemonstration bei Schlegels erster Entscheidung als Präsident, die darauf abzielt, Händler zu verunsichern, die in Anerkennung der traditionellen Rolle des Frankens als Zufluchtsort in Zeiten geopolitischer Spannungen Geld in den Franken gesteckt haben.

Angesichts des Beginns der Präsidentschaft von Donald Trump im Januar, der anhaltenden politischen Unsicherheit in Paris und Berlin und der Kriege im Nahen Osten und in der Ukraine bleibt die Aussicht auf weitere Marktspannungen, die von Anlegern auf der Suche nach Sicherheit für ihre Vermögenswerte geschürt werden, ein spürbares Risiko für die Schweizerische Nationalbank.

Während die Bewegung um einen halben Punkt die Attraktivität der Währung für Spekulanten untergräbt, verbraucht sie auch wertvolle Munition. Die Fremdkapitalkosten sind jetzt nur noch zwei Viertelpunktschritte von Null entfernt. Bei Erreichen dieses Wertes stünden die Notenbanker vor der Wahl zwischen Marktinterventionen, um den Anstieg des Frankens einzudämmen, oder einer negativen Entwicklung – Optionen, die jeweils mit Kosten verbunden sind.

Auf die Frage, wie umfangreich sein politisches Arsenal ist, sagte Schlegel den Reportern, dass die politischen Entscheidungsträger „noch Munition übrig haben“. Er sagte auch, dass die heutige Entscheidung eine Rückkehr zu Zinssätzen unter Null weniger wahrscheinlich mache. Die Schweizerische Nationalbank hat auch ihre Andeutungen über weitere Schritte überarbeitet. Nachdem sie im September gesagt hatte, dass „weitere Zinssenkungen“ notwendig werden könnten, heißt es nun, dass die Zentralbank „ihre Geldpolitik bei Bedarf anpassen“ könne. Ähnliche Änderungen in der Formulierung sind in solchen Erklärungen nicht ungewöhnlich.

Nachdem die Zentralbank die Kreditkosten bei allen vier Sitzungen im Jahr 2024 auf eines der weltweit niedrigsten Niveaus gesenkt hat, ist der Zinssatz bereits wieder auf dem Stand von September 2022, als sie eine fast acht Jahre andauernde Geldpolitik unter Null beendete.

„Die Inflationsrisiken sind abwärts gerichtet und die Wirtschaft wächst unter ihrem Potenzial, während die wichtigsten Exportgüter der Schweiz mit strukturellen und zyklischen Problemen zu kämpfen haben“, sagte Karsten Junius, Chefökonom der Bank J. Safra Sarasin in Zürich, der den Schritt vorhersagte und zwei weitere Senkungen um je einen Viertelpunkt in der ersten Hälfte des nächsten Jahres erwartet. „Schlegel signalisiert eindeutig, dass er genauso entschlossen ist, die zu niedrige Inflation zu bekämpfen wie sein Vorgänger.

Die Notenbanker versuchen zu verhindern, dass die Inflation die Untergrenze ihres Zielbereichs von 0-2% unterschreitet. Der Franken erreichte im vergangenen Monat den höchsten Stand gegenüber dem Euro seit fast einem Jahrzehnt, was den Druck auf die Verbraucherpreise in der Schweiz verringert, da Importe billiger werden.

Die Meinung von Bloomberg Economics: „Diese Jumbo-Senkung verringert den geldpolitischen Spielraum der SNB erheblich. Wir gehen nach wie vor davon aus, dass weitere Lockerungen notwendig sein werden, da andere Zentralbanken die Zinsen weiter senken. Wir erwarten, dass die Schweizerische Nationalbank im März eine weitere Zinssenkung auf 0,25 % vornehmen wird. Dies könnte die letzte Zinssenkung in diesem Zyklus sein, aber die Risiken sind in Richtung einer weiteren Lockerung geneigt.“
-Maeva Cousin, leitende Ökonomin.

Im nächsten Jahr werden die Senkungen der Strompreise und Mieten die Inflation weiter drücken. Beamte haben am Donnerstag ihre Prognose für das Wachstum der Verbraucherpreise noch einmal nach unten korrigiert. Es wird nun erwartet, dass die Inflation in der Schweiz im Jahr 2025 bei 0,3 % liegen wird, gegenüber einer vorherigen Schätzung von 0,6 %.

Schlegel erklärte gegenüber Reportern, dass einzelne Monate im Jahr 2025 zwar negative Inflationsraten aufweisen könnten, diese aber nur vorübergehend sein dürften. „Nach der heutigen Entscheidung ist es schwer, für einen stärkeren Franken zu argumentieren“, sagte Jordan Rochester, Leiter der Makrostrategie bei Mizuho. „Ab jetzt hat die Schweizerische Nationalbank keinen Spielraum mehr für konventionelle Lockerungsmaßnahmen, und 2025 wird ein Anstieg der Devisenverkäufe erforderlich sein, um die von ihr erwartete Inflation von 0,3 % für 2025 und 0,8 % für 2026 auszugleichen.“

FMW/Bloomberg