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Schwellenländer-Aktien mit „Rekord-Rabatt“ am Tag der US-Amtseinführung

Angst vor Trump-Druck auf das Ausland? Schwellenländer-Aktien notieren mit einem Rekord-Abschlag zu US-Aktien am Tag der Amtseinführung.

Donald Trump
Donald Trump. Foto: Al Drago/Bloomberg

Ist es ein guter Zeitpunkt in Schwellenländer-Aktien zu investieren? Oder wird die Bewertung noch weiter absacken, weil Donald Trump mit seiner Politik noch mehr Druck ausübt, und die US-Aktienmärkte weiter voran pusht? Die Schwellenländer haben sich heute auf die zweite Amtszeit von Donald Trump eingestellt, wobei die Aktien mit dem größten Bewertungsabschlag, der jemals an einem Tag der Amtseinführung eines US-Präsidenten verzeichnet wurde, und einige Anleihespreads mit dem höchsten Preis für diesen Anlass dahin dümpelten.

Der MSCI Emerging Markets Index startete den Tag 46 % günstiger als der S&P 500 Index, basierend auf den Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV), dem höchsten Wert seit Barack Obamas erstem Tag im Amt im Jahr 2009, dem frühesten verfügbaren Datum. Der Abschlag für den Preis gegenüber den nachlaufenden 12-Monats-Gewinnen betrug 49 %, der größte seit Bill Clintons zweiter Amtszeit, obwohl der Wert zum fünften Mal in Folge stieg, da darauf gewettet wurde, dass Trump bei der Erhöhung der Handelszölle einen schrittweisen Ansatz verfolgen wird.

Anleihen aus Schwellenländern in lokaler Währung wurden mit einer durchschnittlichen Rendite unter den Zinssätzen für Staatsanleihen gehandelt, was den ersten negativen Spread an einem Tag der Amtseinführung seit 2009 darstellt. Credit Default Swaps waren mit durchschnittlich 163 Basispunkten an einem Tag der Amtseinführung seit Obama noch nie so niedrig. Die Renditeaufschläge auf auf Dollar lautende Unternehmensanleihen waren die niedrigsten seit mindestens 2005.

Dies steht im Gegensatz zu US-Vermögenswerten, bei denen Aktien im Vergleich zu Anleihen historisch teuer sind. Während sich die Händler von Schwellenländeranleihen auf absolute Renditen konzentrieren und immer engere Spreads akzeptieren, könnte die schwache Risikoprämie zu einem Problem werden, wenn die Trump-Regierung – insbesondere ihre ersten Durchführungsverordnungen – eine Risikoscheu an den globalen Märkten auslöst. Die niedrigen Aktienkurse machen sie andererseits für Schnäppchenjäger attraktiv, falls Trumps Politik eine Risikobereitschaft auslöst.

„Trotz einer positiven Gewinnentwicklung sind Schwellenländer-Aktien bei Anlegern nach wie vor unterrepräsentiert, was hauptsächlich auf die politischen Maßnahmen der USA, einen starken Dollar und erhöhte US-Zinssätze zurückzuführen ist“, so Aarthi Chandrasekaran, Leiterin der Vermögensverwaltung bei Shuaa Capital Psc in Dubai. „Andererseits sind die Kreditspreads für Schwellenländer-Anleihen eng. Die Richtung dieser Spreads wird sich wahrscheinlich in Richtung einer Ausweitung verschieben, angetrieben durch die potenziellen Auswirkungen von Zöllen und die anhaltende Unsicherheit, die einen Dekompressionstrend auslösen könnten.“

Schwellenländer mit Rekord-Abschlag vor der Trump-Wahl

Eine leichte Erholung der Vermögenswerte in den Schwellenländern war bereits heute zu beobachten, wobei der Aktienindex auf den größten fünftägigen Anstieg seit mehr als drei Monaten zusteuert. Auch die Schwellenländer-Währungen legten den fünften Tag in Folge zu, angeführt vom südkoreanischen Won, der tschechischen Krone und dem thailändischen Baht. Die CDS-Spreads gaben den zweiten Tag in Folge nach. Die Gewinne kamen, als der US-Dollar schwächer wurde und die Geldmärkte bessere Chancen auf eine Zinssenkung der Federal Reserve bis Juli signalisierten. „Das eigentliche Risiko für Investoren liegt nicht in der Volatilität der Schwellenländer-Märkte, sondern in den Opportunitätskosten, die entstehen, wenn man sich von den US-Märkten fernhält“, so Chandrasekaran.

Während Investoren in der vergangenen Woche die zusätzliche Rendite erhöhten, die sie verlangen, um Staatsanleihen von Schwellenländern in Dollar zu halten, anstatt US-Staatsanleihen, blieb der Spread im historischen Vergleich eng. Vorläufige Intraday-Daten von JPMorgan signalisierten, dass sich die Prämie heute wieder verringerte. Unterdessen droht ein Rekordstart in das Jahr für den Verkauf von Schwellenländer-Anleihen zu verpuffen.

Der MSCI-Schwellenländer-Währungsindex wurde zum höchsten Stand seit dem 7. Januar gehandelt und setzte damit seine Erholung von überverkauften technischen Niveaus fort. Das Telefongespräch zwischen Trump und dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping in der vergangenen Woche verbesserte die Stimmung, da Händler einen Zollangriff unmittelbar nach der Vereidigung für unwahrscheinlich hielten.

FMW/Bloomberg



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1 Kommentar

  1. Was war um 14h30 ? Alles schießt hoch, keine News….

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