Die Krypto-Welt macht einen weiteren Schritt in Richtung Mainstream – und die US-Börsenaufsicht SEC spielt dabei eine Schlüsselrolle. Mit zwei weitreichenden Entscheidungen ebnet die Behörde nun den Weg für eine tiefere Integration von Krypto-ETPs in das etablierte Finanzsystem. Was einst als spekulatives Randphänomen galt, rückt nun mit regulatorischer Rückendeckung näher an die Wall Street. Die Zeichen bei Kryptowährungen stehen auf Wandel – und dieser könnte größer sein, als es auf den ersten Blick scheint.
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Krypto rückt näher an den Mainstream
Wie Bloomberg berichtet, trägt die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC dazu bei, dass digitale Vermögenswerte näher an den Mainstream rücken und schnell zu einem festen Bestandteil der US-Märkte werden.
Diese Woche hat die Aufsichtsbehörde zwei wichtige Änderungen genehmigt: Eine vereinfacht den Handel mit Krypto-ETFs, die andere erweitert die Möglichkeiten für Anleger, in diese zu investieren. Zusammen signalisieren diese Schritte etwas Größeres: Eine Behörde, die Kryptowährungen einst auf Distanz hielt, schafft nun die Voraussetzungen für eine tiefere Integration in die Wall Street.
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Die US-Börsenaufsicht SEC hat am Dienstag die Nutzung von sogenannten „In-kind“-Schöpfungs- und Rücknahmemechanismen für Krypto-ETPs genehmigt – ein bedeutender Wandel gegenüber dem bisher vorgeschriebenen „Cash-only“-Modell. Zudem genehmigte sie eine Verzehnfachung der Positionsgrenzen für Optionen auf den iShares Bitcoin Trust von BlackRock Inc. – ein Schritt, der als entscheidend gilt, um der wachsenden institutionellen Nachfrage gerecht zu werden und die Liquidität am Markt für Krypto-Optionen zu vertiefen.
Obwohl das Thema „Cash- versus In-kind-Rückgaben“ eher technisch und komplex ist, hat es sich zu einem heißen Thema in der Krypto-Community entwickelt, insbesondere angesichts der Zurückhaltung der von Gary Gensler geführten SEC, Broker-Dealern den Umgang mit Krypto-Vermögenswerten zu gestatten.
Alte Barrieren aufbrechen
Bei traditionellen ETPs, die beispielsweise Aktien oder Anleihen halten, ist eine Sachrücknahme ein gängiger Mechanismus. Dieser ermöglicht es einem autorisierten Teilnehmer – in der Regel einem institutionellen Anleger oder Market Maker – einen großen Block von ETP-Anteilen direkt mit dem Emittenten gegen einen Korb der vom Fonds gehaltenen Basiswerte zu tauschen. Während dieser Prozess bei traditionellen Anlageklassen relativ einfach ist, ist er bei Krypto-Produkten aufgrund von Herausforderungen in Bezug auf Verwahrung, Sicherheit und Abwicklung weitaus komplexer.
„Die wichtigste Erkenntnis ist symbolischer Natur. Es bedeutet, dass es einen neuen Sheriff in der Stadt gibt“, sagte Eric Balchunas, Senior ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence. „Die SEC unter Gensler wollte dies nicht zulassen. Dies ist der erste von mehreren Schritten hin zu einer kryptofreundlicheren SEC.“
Seit der Einführung von Dutzenden Fonds, die Bitcoin und Ether nachbilden, waren Krypto-ETPs auf die Ausgabe und Rücknahme in bar beschränkt. Dadurch wurden ihre operative Effizienz und ihre Steuervorteile etwas eingeschränkt.
„Mit der Genehmigung dieses seit Langem bestehenden Antrags zeigt die SEC eine produktive und durchdachte Haltung gegenüber Kryptowährungen in Amerika“, sagte Hunter Horsley, Chief Executive Officer von Bitwise Asset Management, das eigene Spot-Bitcoin– und Ether-Fonds anbietet. „Das sind großartige Neuigkeiten.“
Integration von Kryptowährungen
Insgesamt handelt es sich um eine technische Änderung, die jedoch einen weiteren Schritt in Richtung Integration digitaler Vermögenswerte in die Wall Street und damit in den Finanzmainstream darstellt. Für Endanleger wird dies in naher Zukunft keine Auswirkungen haben. Für ETF-Profis beseitigt die regulatorische Genehmigung jedoch ein Zeichen für den zweitklassigen Status von Kryptowährungen.
„Die Möglichkeit der Sachausgabe/Sachrücknahme wird den Krypto-ETPs eine bessere Infrastruktur verschaffen“, so Balchunas. „Für Endanleger wird dies jedoch keinen wesentlichen Unterschied machen.“
Die SEC erklärte, sie werde andere kryptobasierte Produkte – darunter auch Anträge für gemischte Produkte wie Bitcoin und Ether – nach einem „merit-neutralen Ansatz“ genehmigen. Die Aufsichtsbehörde gab auch grünes Licht für einen Vorschlag der Nasdaq, die Positionsgrenze für Optionen auf BlackRocks IBIT von 25.000 auf 250.000 Kontrakte anzuheben.
Selbst unter der strengeren Obergrenze hat sich das Open Interest in IBIT-gebundenen Optionen in diesem Jahr auf rund 34 Milliarden US-Dollar mehr als verdreifacht – ein Umfang, der darauf hindeutet, dass der Fonds zu einem wichtigen Motor für die Preisbildung von Krypto-Risiken geworden ist. Das tägliche Handelsvolumen lag zuletzt bei durchschnittlich 4 Milliarden US-Dollar und übertraf damit Fonds aus den Bereichen Kredit und Schwellenländer. Nur die liquidesten ETFs, die an US-Aktien, Gold und Small Caps gebunden sind, werden aktiver gehandelt.
„Dies wird dazu beitragen, größere Institutionen anzuziehen, und sich in Zeiten von Volatilität als hilfreich und preisstützend erweisen“, so Balchunas in einem Beitrag in den sozialen Medien.
FMW/Bloomberg
