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Silberpreis – der Ausbruch kann heftig werden

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Silber Barren Stapel

Der Silberpreis hinkte bisher dem Goldpreis deutlich hinterher. Ein Grund dafür ist die größere Konjunktursensibilität des Rohstoffs. Doch die nun startende neuerliche Explosion der globalen Geldmenge durch die Notenpressen der Zentralbanken schafft ein idealtypisches Umfeld für das weiße Edelmetall.

Silberpreis – bei Deflation ein Underperformer

Anders als Gold hat Silber nach wie vor eine große Bedeutung als Industrierohstoff. Aufgrund seiner physikalischen Eigenschaften ist das Hightech-Metall bei der Herstellung von Smartphones, Autos, Solaranlagen und in der Medizintechnik unentbehrlich. Auf die Industrie entfällt mehr als die Hälfte der Gesamtnachfrage. Bei Gold sind es lediglich 7,6 Prozent. Kommt es zu wirtschaftlichem Abschwung und sinkenden Teuerungsraten, bleibt der Silberpreis hinter der Preisentwicklung des als sicherer Hafen geltenden Goldes zurück. Dies gilt insbesondere für die Nachfrage vonseiten der Notenbanken. Als letzte Zentralbank hatte die Reserve Bank of India ihre Silberreserven vollständig veräußert. Seitdem halten die Notenbankanken ausschließlich Gold als Krisenwährung vor. Der Goldkaufrausch der Zentralbanken hält auch in diesem Jahr nach den Rekordkäufen 2018 an. Die Nachfrage nach Silber kann von diesem Sonderfaktor nicht profitieren und blieb zuletzt in der Entwicklung hinter dem großen Brudermetall zurück.

Silberpreis vs Goldpreis Chart

Vergleicht man die Entwicklung des Silberpreises mit der Entwicklung anderer Rohstoffe, wie Kupfer, Eisenerz oder dem Ölpreis, in Phasen von Deflation, dann steht Silber dennoch besser da. Der Grund dafür liegt in der historischen Bedeutung des Edelmetalls als Geldmetall. Kommt es zu krisenhaften Entwicklungen, eignet sich Silber, ebenso wie Gold, als Schutz vor systemischen Krisen. Vor allem, wenn eine Krise das Potenzial hat, die politische und wirtschaftliche Stabilität in ihren Grundfesten zu erschüttern.

Gold und Silber Deflation

Dennoch ist die Underperformance des Silberpreises gegenüber der Goldpreisentwicklung in solchen Phasen sehr ausgeprägt, vor allem, wenn diese zusammenfallen mit wirtschaftlicher Depression und wegbrechender Industrienachfrage. Letzteres ist aktuell aber nicht zu erwarten. Im Gegenteil: In dem seit 1971 existierenden weltweiten ungedeckten Geldsystem (Fiat Money System) haben die Zentralbanken die Macht, die Geldmenge zu kontrollieren.

Die Notenbanken sind erneut des Silbers bester Freund

Silber erfüllt wie Gold alle Kriterien einer Krisenwährung: Es ist nur begrenzt verfügbar, weltweit gleichwertig, beliebig teilbar und wertkonservierend. Darüber hinaus ist die Leistbarkeit wesentlich höher als bei Gold.

Die jüngst gestarteten neuerlichen Gelddruckprogramme der einflussreichsten Notenbanken der Welt, Fed und EZB, sind eine erwartbare Gegenreaktion auf den globalen Abschwung, den Stress an den Staatsanleihemärkten und die sich dadurch verschärfenden Überschuldungstendenzen.

Da Silber ebenso zinslos ist wie Gold und nur beschränkt verfügbar, profitiert es von extrem laxer Geldpolitik und der sukzessiven Erosion des Vertrauens in das Fiatgeld. Sinkende Zinsen und die künstliche Aufblähung der Geldmenge treiben den Silberpreis im Zeitverlauf sogar stärker an als den Goldpreis, da das Metall überirdisch knapper ist als Gold und der Markt dafür deutlich enger.
Schaut man sich die Entwicklung bei den Realzinsen weltweit an, dann sind diese in nahezu allen OECD-Staaten mittlerweile wieder negativ (Nominalzins minus Teuerungsrate).

Gleichzeitig steigt die Geldmenge durch die Wertpapierkaufprogramme der großen Zentralbanken (BOJ, EZB, SNB, Fed etc.) wieder an. Allein die US-Geldmenge M2 stieg in den zwölf Monaten von September 2018 bis Oktober 2019 um +5,7 Prozent auf einen neuen Rekordstand. Der Grund dafür ist u. a. die Wende in Sachen Geldpolitik der Fed in Folge dieser sie die Zinsen wieder senkt und seit Mitte September erneut Geld druckt. Die Bilanzsumme der Fed hat sich seit dem Sommer bereits um über 200 Mrd. aufgebläht, durch das digitale Drucken von Geld für den Ankauf von US-Staatsanleihen.

M2 Money Supply

Die Perspektiven für das weiße Edelmetall stehen also nicht schlecht. Gelingt es dem Silberpreis, aus der trendbestätigenden Flagge nach oben auszubrechen, und danach sieht es aktuell aus, dann ist der Weg zunächst bis in Richtung der zyklischen Höchststände aus dem Juli 2016 bei 21,00 US-Dollar pro Unze frei.

Silberpreis Tageschart

Fazit

Bereits in führen Zyklen hinkte der Silberpreis dem Goldpreis hinterher. Besonders ausgeprägt war diese Entwicklung während der Finanzkrise 2008 ff. Doch sobald die Zentralbanken zu aggressiven Gegenmaßnahmen gegen die realwirtschaftliche Krise griffen und die Märkte massenhaft mit billigem Geld aus dünner Luft fluteten, konnte Silber das Gold deutlich outperformen. Nachdem nun auch die Fed in das Lager der digitalen Gelddrucker und Zinsabschaffer zurückgekehrt ist, haben sich die Perspektiven für den Silberpreis deutlich aufgehellt. Ebenso wie beim Goldpreis ist auch beim Silberpreis in der Folge explodierender Notenbankbilanzen ein Angriff auf die Allzeithöchststände aus dem Jahr 2011 bei knapp 50 US-Dollar pro Unze wieder realistisch geworden.

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Huawei-Bann: Hat die USA recht?

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Gestern hat die US-Regierung bekannt gegeben, dass der vollständige Huawei-Bann um weitere drei Monate aufgeschoben wird (allerdings steht in dieser Woche noch die Entscheidung der US-Telekommunikationsbehörde FCC an, die Huawei als „Gefahr für die Sicherheit der USA“ einstufen könnte!).

Ist das ein Signal der Trump-Adminstration an China im Handelskrieg? Wohl eher nicht. Wahrscheinlicher ist, dass die US-Regierung mit der weiteren Aufschiebung des kompletten Banns eher Rücksicht nimmt auf vor allem ländliche Regionen in den USA, in denen überwiegend Huawei-Netzwerke eingesetzt werden: sie gelten dort nicht nur als sehr zuverlässig, sondern sind vor allem auch 30-40% günstiger als vergleichbare US-Produkte.

In folgendem Video kommen Gegner, aber auch Anwender der Huawei-Technologie in den USA zu Wort – bei letzteren werden die praktischen Zwänge deutlich: man kann schlicht nicht auf die Huawei-Technologie verzichten, ohne ein komplett neue digitale Infrastruktur aufzubauen – was Zeit und vor allem Geld kosten würde.

Interessant sind auch die Aussagen von Ren Zhengfei, dem Gründer des größten Telekommunikationsunternehmens der Welt: wie sieht er den Huawei-Bann der USA? Dazu äussert er sich gegenüber dem „Economist“:

 

Der Huawei-Bann hat Ren Zhengfei und sein Unternehmen bisher nicht aus der Bahn geworfen

Von cellanr – https://www.flickr.com/photos/rorycellan/14101800091/, CC BY-SA 2.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=32601314

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Autozulassungen: Starker statistischer Zuwachs täuscht heile Welt vor

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Heute früh wurden für die EU die Autozulassungen für den Monat Oktober durch den europäischen Automobilverband ACEA präsentiert. Geht man nur nach der Headline-Zahl, dann ist die Welt schon wieder in Ordnung in der Autoindustrie. Vergleicht man nämlich Oktober 2018 mit Oktober 2019, dann sind die Autozulassungen in der EU um 8,7% auf 1,177 Millionen Fahrzeuge gestiegen. Für Deutschland ist es ein Plus von 12,7% auf 284,593 Fahrzeuge.

Dazu erwähnt ACEA sogar noch, dass der aktuelle Stand den höchste Oktober-Wert seit zehn Jahren darstellt! Also, alles wieder in bester Ordnung? Nein. Denn in seinen Ausführungen merkt ACEA auch an, dass die Autozulassungen vor genau einem Jahr um 7,3% gefallen waren. Denn damals waren die WLTP-Testverfahren in Kraft getreten, was für einen Einbruch der Absatzzahlen sorgte. Dadurch hätten die heutigen Zahlen einen niedrigen Bezugswert erhalten, nämlich die schwachen Daten in Oktober 2019. Somit kann man für die Optik aktuell eine tolle Steigerung vermelden, weil halt der Oktober 2018 so außerordentlich schlecht war.

Von Januar-Oktober 2019 sind die Autozulassungen in der EU insgesamt um 0,7% zurückgegangen. Das zeigt, dass die Autoindustrie immer noch in der Absatzkrise steckt. Nochmal kurz zurück zum Monat Oktober. Wo alle großen Länder in der EU dank dieses statistischen Effekts aktuell gute Zuwächse hinlegen können, da bricht Großbritannien kräftig ein mit -6,7% im Jahresvergleich!

Autozulassungen Oktober Statistik

VW-Werk in Emden - Autozulassungen gestiegen
Das VW-Werk in Emden. Foto: Ra Boe CC BY-SA 3.0 de

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Industrie und Gewerkschaften: Dramatisch mehr staatliche Investitionen bitte! Hallo Clemens Fuest!

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Gerade erst heute Vormittag hatten wir in einem Artikel die relativ große Bedeutungslosigkeit öffentlicher Investitionen für das Anwachsen der gesamten Wirtschaftsleistung besprochen. Clemens Fuest, Chef des ifo-Instituts und damit Nachfolger des hochgeschätzten wie auch umstrittenen Hans-Werner Sinn, hatte in einem Vortrag (Video hier sehen) klar aufgezeigt, wie klein und unwichtig die staatlichen Investitionen im Vergleich zu privatwirtschfaftlichen Investitionen sind, die ungefähr das zehnfache Volumen haben. Laut Clemens Fuest wäre es viel wichtiger zu schauen, wie private Investitionen stimuliert werden können, anstatt krampfhaft zu versuchen den Staat zu mehr Ausgaben zu bewegen. Selbst große Steigerungen bei staatlichen Ausgaben hätten im großen Bild nur minimale Wirkungen. Und laut Fuest würden solche unter massivem Druck stattfindenden öffentlichen Investitionen auch oft zu völlig sinnlosem Geldausgeben animieren (Steuergeldverschwendung ohne jeden Nutzen).

Aber jetzt ganz aktuell haben sich Vertreter von Industrie und Gewerkschaften dazu durchgerungen, gemeinsam den deutschen Staat zu mehr öffentlichen Ausgaben aufzufordern. Sie haben sogar eine gemeinsame Erklärung herausgegeben. Wann hat es sowas schon mal gegeben? BDI und DGB betiteln ihre Forderung mit den Worten „BDI und DGB verlangen ambitionierte Investitionsoffensive der öffentlichen Hand“. Anmerkung: Wie Clemens Fuest es richtigerweise erwähnt hat, merkt auch der BDI in seiner Forderung an, dass 90% der Investitionen aus dem Privatsektor kommen, und dass auch dieser Sektor stimuliert werden müsse. Der DGB denkt eher nur an staatliche Mehrausgaben. Hier Aussagen aus der gemeinsamen Erklärung, auszugsweise:

Demnach ist die Einrichtung eines Investitionsfonds ein möglicher Weg, um zu deutlich mehr Investitionen zu kommen. Der Analyse von IW und IMK zufolge steigert eine Erhöhung des staatlichen Infrastrukturbestands um zehn Milliarden Euro das Bruttoinlandsprodukt dauerhaft um rund 2,5 Milliarden Euro im Jahr. „Es geht nicht in erster Linie darum, Symptome einer Rezession zu bekämpfen, sondern Ursachen einer Wachstumsschwäche anzugehen“, sagte der BDI-Präsident. „Die Politik steht in der Pflicht, den Industriestandort Deutschland zu bewahren und zu verbessern, um dauerhaft Wohlstand und Beschäftigung zu sichern.“ Notwendig dafür sei vor allem politische Berechenbarkeit. „Aus Sicht des BDI fehlen schon heute öffentliche Investitionen in Höhe von einem halben Prozentpunkt der Wirtschaftsleistung. Dabei sind die Zusatzanforderungen für den Klimaschutz noch nicht berücksichtigt“, kritisierte Kempf. In vielen Feldern seien diese Voraussetzung für höhere und effiziente private Investitionen, etwa im Verkehr oder der digitalen Infrastruktur.

Der DGB-Vorsitzende Reiner Hoffmann stellte klar: „Nur ein umfangreiches, langfristiges öffentliches Investitionsprogramm sichert die Zukunftsfähigkeit der Wirtschaft – und damit die guten Arbeitsplätze von morgen.“ Das gelte insbesondere angesichts des strukturellen Wandels, der durch Digitalisierung, Klimawandel und Globalisierungsprozesse getrieben wird. „Wir können es uns nicht länger leisten, den Wohlstand künftiger Generationen durch eine veraltete Infrastruktur und ein unterfinanziertes Bildungssystem zu gefährden. Öffentliche Investitionen stärken den sozialen Zusammenhalt und fördern gleichwertige Lebensbedingungen in ganz Deutschland“, betonte Hoffmann.

IW liefert Basis für Forderungen und will 450 Milliarden Euro bis 2030

Das Institut der deutschen Wirtschaft (IW) fordert aktuell, dass die Schuldenbremse modifiziert werden müsse, damit der Staat bis runter auf die Kommunen bis 2030 insgesamt 450 Milliarden Euro investieren könne. So könne ein Investitionsstau aufgelöst werden. Die Aussagen des IW sind auch Basis der Forderungen von DGB und BDI. Aber mal ehrlich. Auch ohne diese Aussagen des IW hätten Gewerkschaft und Industrieverband ihre Forderungen formuliert, nicht wahr? Zitat auszugsweise vom IW:

Um Wirtschaft und Gesellschaft zukunftsfähig mit Blick auf Digitalisierung, Verkehrsinfrastruktur, Klima- und demografischen Wandel zu machen, sollte der deutsche Staat jährlich rund 45 Milliarden Euro gezielt zusätzlich investieren. Und zwar über mindestens zehn Jahre. Mit den insgesamt gut 450 Milliarden Euro könnten bis 2030 nicht nur der Investitionsstau in den Kommunen aufgelöst werden, sondern auch dringend nötige Fortschritte in der Qualität des Bildungssystem, bei Daten- und Verkehrsnetzen sowie bei der Dekarbonisierung des Landes erzielt werden. Eine derartige Investitionsoffensive würde deutliche wirtschaftliche Vorteile über Jahrzehnte bringe – etwa weil teure Energieimporte wegfallen oder weil eine höhere Produktivität durch bessere Bildung und effektivere Technik die geringere Anzahl an Arbeitskräften in einer alternden Gesellschaft teilweise ausgleichen kann. Weil künftige Generationen so von diesen Investitionen profitieren, ist es sinnvoll, solche Investitionen zumindest zum Teil über Kredite zu finanzieren – zumal der deutsche Staat aktuell auch für Finanzierungen über lange Zeiträume kaum oder keine Zinsen zahlen muss. Die Regelungen zur Schuldenbremse sollten so schnell wie möglich modifiziert werden, um den notwendigen Spielraum für Kredite zu ermöglichen.

Fehlende Investitionen in die Bahn - das Symbol schlechthin in Deutschland
Bahnschienen als Symbol für jahrzehntelang ausgebliebene Investitionen.

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