Heute steigen die Aktienmärkte. Auch die geprügelten Software-Aktien können heute ein wenig zulegen. Aber ihre Entwicklung seit Jahresanfang ist katastrophal. KI-Modelle drohen ganze Geschäftsmodelle der Branche auszuradieren. Selbst wenn einige Anbieter, die diese Woche noch Quartalszahlen melden, glänzende Zahlen präsentieren und warme Worte zum Ausblick verkünden, kann es sein, dass das nichts an der trostlosen Stimmung für diese Aktien ändert.
Software-Aktien mit massivem Sturz seit Jahresanfang
SAP als der große deutsche IT-Konzern fällt seit Jahresanfang 17,4 %. Aber die Musik spielt vor allem an der Wall Street. Der Gesamtmarkt in Form des S&P 500 tendiert seitwärts, während einzelne Software-Aktien wirklich brutal crashen. Zu nennen wären mit ihrer Performance seit Jahresanfang unter anderem Aktien wie Workday (-39 %), Salesforce (-30 %), Intuit (-46 %), Autodesk (-25 %) und Snowflake (-28 %).
Die Sorgen über die unaufhaltsame Belastung des Wachstums durch KI sind jedoch so weit verbreitet, dass die Managementteams zumindest derzeit kaum etwas sagen oder tun können, um diese Entwicklung umzukehren, so Bloomberg News. Weiter wird berichtet: „Alle wollen einfach nur auf den Verkaufsknopf drücken und aussteigen“, sagte Jack Janasiewicz, leitender Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions, die ein Vermögen von 1,4 Billionen US-Dollar verwalten. „Diese Unternehmen sind schuldig, bis ihre Unschuld bewiesen ist.“
Der Pessimismus zeigte sich am Montag, als Investoren erneut Software-Aktien abstießen, nachdem Citrini Research einen Bericht veröffentlicht hatte, in dem die potenziellen Risiken der KI dargelegt wurden. Der Software- und Dienstleistungssektor gehörte zu den größten Verlierern im S&P 500 Index. Der börsengehandelte Fonds iShares Expanded Tech-Software Sector, besser bekannt unter seinem Ticker IGV, fiel am Montag um 4,8 %. Der Fonds steigt heute um 0,8 %, wodurch sein Rückgang seit Jahresbeginn bei 27 % liegt und er weiterhin auf dem besten Weg zu seinem schlechtesten Quartal seit 2008 ist. Und die Händler am Optionsmarkt wetten auf weitere Verluste. Die sich verschlechternde Stimmung im Softwarebereich bedeutet, dass „eine echte Tendenz zu weiteren Verlusten besteht“, sagte Janasiewicz.
Ein Großteil der Befürchtungen konzentriert sich auf neue KI-Tools von Unternehmen wie Anthropic, OpenAI und Alphabet, mit denen Benutzer „Vibe Code“ erstellen oder KI zum Schreiben von Softwarecode verwenden können. Wenn jeder seine eigenen Anwendungen erstellen kann, würde dies die Nachfrage nach Produkten der großen Softwarehersteller verringern.
Heute stellte Anthropic neue KI-Tools vor, die die Arbeit in Bereichen wie Personalwesen, Investmentbanking und Design automatisieren sollen. Das Risiko ist zwar real, schlägt sich jedoch nicht in den Fundamentaldaten nieder, weshalb einige Wall-Street-Profis den Einbruch als übertrieben ansehen. Von den 15 Softwareunternehmen im S&P 500, die in dieser Gewinnsaison ihre Ergebnisse veröffentlicht haben, haben 87 % die Gewinnerwartungen übertroffen und 67 % die Umsatzprognosen übertroffen, wie aus Daten von Bloomberg hervorgeht. Rund 75 % der Unternehmen im S&P 500 haben ihre Gewinnprognosen übertroffen.
Günstige Bewertung
Die Diskrepanz zwischen den Ergebnissen und der Entwicklung an den Aktienmärkten hat Software-Aktien zum „neuen Wertsektor” gemacht, erklärten die Strategen der Bank of America unter der Leitung von Savita Subramanian in einer Mitteilung an ihre Kunden vom 20. Februar. Sie haben Recht, denn der S&P 500 Software and Services Index wird mit weniger als dem 21-fachen des Gewinns der nächsten 12 Monate gehandelt, dem niedrigsten Stand seit mehr als drei Jahren und weit unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 29.
Quartalszahlen stehen an
Salesforce, das am Mittwoch seine Ergebnisse bekannt gibt, wird voraussichtlich ein Umsatzwachstum von etwa 12 % und einen Anstieg des bereinigten Gewinns um etwa 10 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnen (der Nettogewinn dürfte um 15 % zurückgehen). Die Konsensschätzungen für den Nettogewinn und den Umsatz haben sich für 2026 und 2027 weitgehend gehalten. Infolgedessen sind die Aktien von Salesforce mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 13 so günstig wie nie zuvor.
Workday, das heute seine Ergebnisse vorlegt, wird voraussichtlich ein zweistelliges Umsatzwachstum verzeichnen, während sich der Nettogewinn mehr als verdoppeln dürfte. Die Aktie wird ebenfalls zu einem Rekordtief gehandelt, obwohl Analysten begonnen haben, ihre Schätzungen für den Nettogewinn nach unten zu korrigieren.
Ausblick
Natürlich lässt sich nicht sagen, wie weitreichend die Auswirkungen der KI auf die Softwarebranche sein werden. Die Umwälzungen könnten sich auf den Finanzsektor beschränken oder tief in die Wirtschaft hineinreichen. Diese Unsicherheit macht Prognosen für die kommenden Jahre zu einem beweglichen Ziel, was für Unternehmen, die in der Vergangenheit ein dauerhaftes und beständiges Wachstum erzielt haben, neu ist. Während sich die Erwartungen für die Software-Gewinne im Jahr 2026 verbessern, sind die Schätzungen für 2027 laut Daten von Bloomberg Intelligence seit Dezember zurückgegangen.
„Die Unsicherheit ist so groß, dass ich mir nicht sicher bin, ob man sich mit Schätzungen über 2026 hinaus abfinden kann. Das bedeutet, dass es schwer zu sagen ist, ob Software insgesamt günstig ist, auch wenn einige Namen letztendlich zu den Gewinnern gehören werden“, sagte Sameer Samana, Leiter des Bereichs Global Equities and Real Assets beim Wells Fargo Investment Institute.
Die Wall Street dürfte Software-Aktien unabhängig von den jüngsten Ergebnissen weiterhin skeptisch gegenüberstehen, so Samana. Dies gilt insbesondere für Unternehmen wie Salesforce, die seit langem hinter dem Markt zurückbleiben. Die Aktie des Unternehmens ist in den letzten fünf Jahren um 24 % gefallen, während der S&P 500 um 76 % gestiegen ist.
„Das Unternehmen war bei der Einführung von KI nicht gerade gut aufgestellt, und die Umwälzungen beschleunigen sich nur noch“, sagte er. „Es würde nicht nur eine bemerkenswerte Ankündigung erfordern, um die Stimmung zu ändern, sondern das Unternehmen müsste auch weiterhin beweisen, dass es in den kommenden Monaten erfolgreich sein kann.“
Für viele andere, fügte er hinzu, würden positive Ergebnisse oder Prognosen die bevorstehende Abrechnung mit der KI nur hinauszögern. „Wenn wir positive Ergebnisse sehen, wird es eine Erleichterung sein, dass KI eine Geschichte für 2030 ist und nicht für 2027“, sagte Samana. „Letztendlich geht die Richtung in Richtung einer enormen Disruption, und nicht jeder wird es schaffen.“
FMW/Bloomberg
