Die US-Indizes S&P 500 und Nasdaq 100 eilen dank der ungebrochenen KI-Rally von Rekord zu Rekord, doch die Citigroup warnt vor einer gefährlichen Überhitzung am Aktienmarkt und zunehmenden Risiken für US-Technologieaktien. Nach dem steilen Anstieg seit Ende März rückt damit eine unbequeme Frage in den Fokus: Ist der Optimismus an der Wall Street noch gesund – oder wird die bullische Positionierung selbst zum Risiko?
S&P 500 und Nasdaq: KI-Rally am Limit?
Einem Bloomberg-Bericht zufolge ist die Positionierung vieler Investoren laut den Citi-Strategen um David Chew inzwischen so stark auf steigende Kurse ausgerichtet, dass bereits ein negativer Auslöser eine größere Gewinnmitnahmewelle am Aktienmarkt auslösen könnte.
„Die konzentrierte Long-Positionierung erhöht die Wahrscheinlichkeit von Gewinnmitnahmen und der Auflösung von Long-Positionen bei jedem negativen Katalysator“, erklärte Chew. Dadurch würden die Abwärtsrisiken für den Nasdaq 100 und S&P 500 spürbar steigen.
Der Hintergrund: Die Begeisterung rund um Künstliche Intelligenz hat Anleger in den vergangenen Monaten massiv in Technologieaktien getrieben. Seit dem Tief Ende März legte der S&P 500 um rund 20 Prozent zu, während der Nasdaq 100 sogar um 33 Prozent nach oben schoss. Gleichzeitig befindet sich der technologieorientierte Index laut Momentum-Indikatoren bereits seit mehreren Wochen im überkauften Bereich.
Besonders kritisch sieht Citi die jüngsten Kapitalströme. Die Strategen betonen, dass die Zuflüsse vor allem durch neue Long-Positionen und nicht durch das Schließen bestehender Short-Positionen entstanden seien. „Die wöchentlichen Zuflüsse lagen klar im oberen Quartil und wurden von neuen Long-Positionen getrieben“, heißt es in der Analyse. „Der Nasdaq 100 ist stark bullisch überdehnt, während sich der S&P 500 ebenfalls zunehmend gestreckten Niveaus nähert.“
Citigroup schlägt Alarm
Die Warnung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die sogenannte KI-Rally von einer kleinen Gruppe von Mega-Cap-Technologiewerten getragen wird. Unternehmen wie Nvidia, Microsoft, Micron oder Amazon haben einen erheblichen Anteil an den jüngsten Indexgewinnen. Marktbeobachter weisen daher darauf hin, dass selbst kleinere Enttäuschungen bei Quartalszahlen, KI-Investitionen oder dem Zinsausblick der Fed schnell zu deutlichen Kurskorrekturen führen könnten. Gleichzeitig gelten hohe Bewertungen und die starke Konzentration auf wenige Tech-Aktien als zusätzliche Risikofaktoren.
Mit dieser Einschätzung stehen die Citi-Analysten nicht allein: JPMorgan warnte zuletzt vor einer historisch extremen Positionierung in KI- und Momentum-Aktien, während eine Umfrage der Bank of America Halbleiterwerte als den derzeit am stärksten überlaufenen Trade an den globalen Finanzmärkten identifizierte.
Etwas entspannter blickt Citigroup dagegen auf den S&P 500. Dort existiert weiterhin eine vergleichsweise große Basis an Short-Positionen. Das eröffnet laut den Strategen Raum für einen möglichen Short Squeeze, der den Gesamtmarkt zusätzlich stützen könnte.
Die Botschaft der Strategen ist daher klar: Der laufende KI-Rally bleibt intakt, doch die einseitige Positionierung vieler Anleger macht insbesondere den Nasdaq 100 zunehmend anfällig für eine scharfe, wenn auch möglicherweise nur temporäre Korrektur. Für den Aktienmarkt könnte die größte Gefahr aktuell nicht in schlechten Fundamentaldaten liegen – sondern in zu viel Optimismus.
FMW/Bloomberg
