Mehr als ein Jahr lang waren die Magnificent Seven der große Antreiber für S&P 500 und Nasdaq 100-Index. Aber sind diese goldenen Zeiten jetzt vorbei? Die großen Börsenbewertungen der Mega-Konzerne können auch von Nachteil sein. Letzte Woche hat das Auftauchen von DeepSeek als KI-Bedrohung den Wert von Nvidia um eine halbe Billion Dollar gesenkt. Gestern Abend warfen die enttäuschenden Ergebnisse von Alphabet Fragen zu den Investitionsausgaben des Unternehmens auf und ließen die Aktie des Unternehmens auf den schlimmsten Kursrückgang seit mehr als einem Jahr zusteuern.
Die Erschütterungen spiegeln eine tiefere Besorgnis über ein zentrales Thema wider, das einen Großteil des Aufschwungs von Big Tech in den letzten zwei Jahren und damit auch die Stärke des US-Marktes untermauert hat: Werden sich all die KI-Ausgaben auszahlen? Dazu berichtet Bloomberg: Die so genannten „Magnificent Seven“ haben das Gewinnwachstum und die Aktienrenditen des S&P 500 angetrieben, wobei die Gruppe etwa ein Drittel der Gewichtung des Referenzindexes ausmacht. Sie haben in den letzten zwei Jahren mehr als die Hälfte der Indexgewinne erzielt, aber ihr Gewinnwachstum verlangsamt sich, während die Ausgaben dieser Mega-Unternehmen steigen.
Diese Bedenken stellen eine Bedrohung für ihre hohen Bewertungen dar, da die Gruppe der Magnificent Seven mit einem Aufschlag von 40 % gegenüber dem breiteren S&P 500 gehandelt wird, basierend auf dem zukünftigen Kurs-Gewinn-Verhältnis. Dieser Aufschlag hat sich bereits verringert und ist von einem Höchststand von 70 % im Jahr 2023 zurückgegangen.
Das jährliche Gewinnwachstum der größten Unternehmen erreichte Ende 2023 seinen Höhepunkt und wird sich laut den von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten im fünften Quartal in Folge abschwächen. Fünf der sieben Unternehmen aus dem Kreis der Magnificent Seven haben in diesem Zeitraum bisher Ergebnisse vorgelegt, während Amazon am Donnerstag und Nvidia Ende des Monats erwartet werden.
„Der Kontrast zwischen dem Investitions- und Cashflow-Wachstum der Magnificent Seven und dem Rest des S&P 500 ist bemerkenswert“, schrieb Andrew Lapthorne, Global Head of Quantitative Research bei Societe Generale. Laut Lapthorne wuchsen die Investitionsausgaben der Magnificent Seven-Unternehmen im Jahr 2024 um 40 % im Vergleich zu einem Wachstum von nur 3,5 % für den Rest des S&P 500.
Die Cloud-Sparte von Alphabet, die als einer der deutlichsten Indikatoren für den KI-Boom gilt, verfehlte im vierten Quartal die Erwartungen. Das Unternehmen rechnet für 2025 mit Investitionsausgaben in Höhe von 75 Milliarden Dollar und liegt damit weit über den 57,9 Milliarden Dollar, die von Analysten erwartet wurden.
Handelsspannungen, geopolitische Bedenken und das plötzliche Auftauchen von DeepSeek letzte Woche erhöhen den Druck auf den Konzern. In der Zwischenzeit werden die Anleger auf Anzeichen für ein stärkeres Gewinnwachstum bei den übrigen US-Benchmarks achten. Das jährliche Gewinnwachstum geht bei den Magnificent-Sieben-Werten „dramatisch“ zurück, während sich die Tendenz beim Rest des S&P 500 verbessert, so Kristian Heugh, Manager des Global Opportunity Fund von Morgan Stanley.
Während ein Engagement in der Gruppe der Magnificent Seven für Fondsmanager, die in den letzten Jahren versuchten, mit den Benchmarks Schritt zu halten, wichtig war, wird dies in Zukunft nicht unbedingt der Fall sein. „Während sie eindeutig eine hohe Marktkapitalisierung aufweisen, wird das Alpha möglicherweise nicht dort generiert“, so Heugh.
FMW/Bloomberg
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