Der S&P 500 zeigt heute vorbörslich am Terminmarkt bereits Schwäche. Ist das erst der Anfang? Laut den Strategen von Goldman Sachs besteht die Gefahr eines Einbruchs der US-Aktienmärkte um 5 % in den kommenden Monaten, da die jüngste Zollrunde der Trump-Regierung die Gewinnprognosen der Unternehmen schmälert. US-Präsident Donald Trump hat Zölle in Höhe von 25 % auf Importe aus Mexiko und Kanada angekündigt, die am Dienstag in Kraft treten werden, sofern es nicht in letzter Minute zu einer Einigung kommt. China soll mit einer Abgabe von 10 % belegt werden, während Trump auch eine Warnung an die Europäische Union wiederholte, dass Zölle „definitiv kommen werden“.
S&P 500 könnte 5 % einbrechen laut David Kostin
„Diese Ankündigungen waren für viele Investoren ein Schock, die erwartet hatten, dass Zölle nur bei einem Scheitern der Handelsverhandlungen verhängt würden“, schrieb der Goldman-Stratege David Kostin laut Bloomberg in einer Notiz. “Unsere Ökonomen beschreiben die Aussichten als unklar, glauben aber, dass die Zölle auf Kanada und Mexiko mit hoher Wahrscheinlichkeit nur vorübergehend sein werden.“ Kostin sagte, dass die jüngsten Zölle, sollten sie aufrechterhalten werden, seine Gewinnprognosen für den S&P 500 um etwa 2 % bis 3 % senken würden, wobei die Auswirkungen einer weiteren Verschärfung der finanziellen Bedingungen oder Änderungen im Verhalten von Verbrauchern und Unternehmen nicht berücksichtigt sind. Er warnte auch davor, dass der faire Wert des S&P 500 aufgrund der Auswirkungen auf die Gewinne und die Aktienbewertungen kurzfristig um etwa 5 % einbrechen könnte.
Kostin gehörte Anfang 2024 zu den vorsichtigeren Stimmen in Bezug auf die US-Aktienmärkte, bevor er sein Jahresendziel im Laufe des Jahres mehrmals anhob, um mit der Rallye des S&P 500 Schritt zu halten. Für Ende 2025 hat der Stratege ein Ziel von 6.500 Punkten festgelegt – was einem Anstieg von etwa 8 % gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag entspricht.
Während der Leitindex im Januar um 2,7 % zulegte, wurde die Stimmung der Anleger durch die Sorge getrübt, dass sich Trumps Politik als inflationär erweisen könnte. Auch Technologiewerte wurden durch die Befürchtung belastet, dass die USA bei Innovationen im Bereich der künstlichen Intelligenz nicht führend bleiben könnten. Die globalen Aktienmärkte fallen heute, da befürchtet wird, dass die jüngsten Zollmaßnahmen von Donald Trump zu einem ausgewachsenen Handelskrieg führen könnten.
Alle Augen waren auf die Berichtssaison für das vierte Quartal gerichtet, um Hinweise darauf zu erhalten, wie sich die amerikanischen Unternehmen auf Trumps protektionistische Agenda vorbereiten. Obwohl es noch zu früh ist, dominieren die Zölle bereits die Telefonkonferenzen nach den Ergebnissen.
Michael Wilson und Lori Calvasina
Michael Wilson, Stratege bei Morgan Stanley und bis Mitte 2024 einer der bekanntesten Pessimisten in Bezug auf Aktien, sagte, dass die Aktienmärkte bisher gelassen auf die Möglichkeit anhaltender Abgaben reagiert hätten, diese Ansicht aber „wahrscheinlich auf die Probe gestellt wird, je länger diese Zölle bestehen bleiben“. Bei RBC Capital Markets warnte die Strategin Lori Calvasina auch davor, dass die Möglichkeit eines Rückgangs des S&P 500 um 5 % bis 10 % nach den Zollankündigungen gestiegen sei, da die Anleger stark exponiert seien und die Aktienbewertungen gestiegen seien.
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Kolanovic ruft sogar 4.000 Punkte auf
Der Dauer-Bär Marko Kolanovic, der JPMorgan im Sommer 2024 verließ, meldet sich aktuell zu Wort. Seiner Aussage nach kann der S&P 500 auf 5.000 Punkte zurückfallen (Schlussstand Freitag Abend 6.040 Punkte). Bloomberg schreibt dazu: Die Federal Reserve senkte zum ersten Mal seit vier Jahren die Zinssätze. Donald Trump wurde zum US-Präsidenten gewählt. Der S&P 500 Index legte um weitere 9 % zu. Und die ehemaligen Kollegen von Marko Kolanovic gaben ihre bärischen Ansichten auf.
Für den prominenten Strategen, der zu den letzten Pessimisten gehörte, die sich gegen diesen Bullenmarkt stemmten, als er letztes Jahr aus dem Geschäft ausstieg, hat sich jedoch nicht viel geändert. US-Aktien seien mit so vielen Risiken konfrontiert, von hoher Konzentration bis hin zu geopolitischen Turbulenzen, dass sie immer noch einen erheblichen Abschwung erleben werden, sagt er. Der S&P 500 notiert bei über 6.000 und hat vor zwei Wochen ein neues Hoch erreicht, aber Kolanovic geht davon aus, dass er um bis zu 1.000 Punkte oder mehr fallen wird. „Ich glaube, dass wir dieses Jahr wieder unter 5.000 fallen werden“, sagte Kolanovic im Podcast ‚Odd Lots‘ von Bloomberg. Mögliche Turbulenzen aufgrund des neuen politischen Klimas könnten den Index “viel tiefer auf 4.000 fallen lassen – ich halte das für wahrscheinlich.“
Kolanovic hat seine Meinung zwar nicht geändert, aber diese düstere Prognose kommt zur rechten Zeit, da die Big-Tech-Aktien in den letzten sechs Wochen weitgehend stagnierten, Fragen zur Dominanz der USA im Bereich der künstlichen Intelligenz aufkommen und die Sorge besteht, dass die hartnäckige Inflation die Fed-Entscheider dazu zwingen könnte, die Zinssätze länger als ursprünglich erwartet hoch zu halten. Darüber hinaus droht die Politik des neuen Weißen Hauses, die wirtschaftliche und geopolitische Landschaft zu stören. „Es ist vielleicht noch nicht vorbei“, sagte Kolanovic. “Es stehen noch einige wichtige Quartalszahlen an, daher bleibt abzuwarten, was passiert“.
Vor seinem Weggang von JPMorgan war Kolanovic einer der wenigen lautstarken Börsenskeptiker an der Wall Street, nachdem im Oktober 2022 eine rasante Rally begonnen hatte. Er warnte immer wieder vor zunehmenden Risiken, von einer sich verlangsamenden Wirtschaft über geopolitische Spannungen bis hin zu einer nachlassenden Dynamik der hochfliegenden Aktien, die die Gewinne des Marktes beflügelten. Diese Gegenwinde bestehen weiterhin. Kolanovic warnt davor, dass Aktien aus technischer Sicht aufgrund der historisch hohen Konzentration anfällig für eine scharfe Trendwende sind. Das beispiellose Ungleichgewicht zwischen den zehn größten Namen und dem Rest des Aktienmarktes könne nicht aufrechterhalten werden, und ein zyklischer Abschwung zur „Bereinigung und Normalisierung“ der steigenden Bewertungen sei wahrscheinlich.
„Im Jahr 2000 waren sie so hoch und wir wissen, wie es endete“, sagte Kolanovic. Natürlich sei es schwierig vorherzusagen, wann diese Risiken zum Tragen kommen, fügte er hinzu und räumte ein, dass er auf der falschen Seite der Rallye erwischt wurde. ‚Viele Menschen haben sich die Finger verbrannt, ich selbst eingeschlossen‘, sagte er. “Wir waren letztes Jahr negativer eingestellt und im Grunde hat der Markt diese enorme Dynamik, sodass das Timing eine Herausforderung sein wird.“
Chart zeigt Kursverlauf des S&P 500 in den letzten zwölf Monaten.
FMW/Bloomberg
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Moin, moin,
„Kaffeesatzleserei“. Wenn ein Analyst die Kursentwicklung wüsste, dann steht sich m.E. die Frage, wieso er als Analyst und nicht als Trader arbeitet. Der Verdienst des Traders wäre sicher um einiges besser, als sich als Analyst bei einem Arbeitgeber anzubiedern.