Die Aktien von US-Unternehmen erreichten diese Woche einen Rekordwert und schienen die Sorgen um Zölle, Einwanderung und Inflation abzuschütteln. Doch die Führungskräfte der Unternehmen (Insider) tun etwas entschieden weniger Optimistisches – sie verkaufen ihre Aktien in rasantem Tempo. Ein Indikator für die Stimmung unter den Insidern, der die Anzahl der Käufer und Verkäufer vergleicht, zeigt, dass es nur 98 Unternehmen gab, bei denen mindestens ein Insider in diesem Monat bis zum 22. Januar Aktien des Unternehmens kaufte, verglichen mit 447, bei denen mindestens ein Insider verkaufte, wie laut Bloomberg aus Daten des Washington Service hervorgeht. Da im Januar nur noch etwas mehr als eine Woche Handel verbleibt, ist dieses Kauf-Verkaufs-Verhältnis mit 0,22 derzeit auf dem besten Weg, das niedrigste in den Daten seit 1988 zu sein.
Insider-Verkäufe – keine Zuversicht auf höhere Kurse?
Diese Menge an Verkäufen weckt bei Investoren normalerweise kein Vertrauen, da sie darauf hindeutet, dass die Unternehmensleiter, die die Unternehmen leiten, nicht von ihren eigenen Aktien überzeugt sind. Solche Signale sollten jedoch mit Vorsicht genossen werden, da es viele Faktoren gibt, die zu einem Verkauf führen können, darunter die allgemeine Marktleistung, der Aktienwert und die persönlichen Gründe der Führungskräfte.
Abgesehen von einer natürlichen Saisonalität im Muster der Insider-Verkäufe konzentrierten sich diese diesmal auf die großen Technologieunternehmen, die in den Jahren 2023 und 2024 enorme Gewinne verzeichneten, sagt Mark Hackett, Chef-Marktstratege bei Nationwide. „Nach einer enormen zweijährigen Aktienhausse, insbesondere in dem Bereich, in dem der Großteil der Verkäufe getätigt wurde, ist es nur natürlich, dass es zu einem Anstieg der Verkäufe kommt“, sagte Hackett. “Es ist wichtig, dies zu beobachten, da es auf ein schwindendes Vertrauen in das Risiko-Rendite-Profil der Gruppe von Aktien mit hohen Bewertungen hindeuten könnte – es ist wichtig, nicht zu reagieren, da dies Teil der Risikokontrolle sein könnte und möglicherweise kein Ausdruck mangelnden Vertrauens ist.“
Das erklärt, warum eine andere Datenreihe dazu beiträgt, ein umfassenderes Bild der Stimmung zu zeichnen, die Unternehmen für ihre eigenen Aktien haben – Aktienrückkäufe der Unternehmen. Daten von Birinyi Associates zeigen, dass die Rückkäufe im Januar auf dem höchsten Stand seit mindestens 1999 sind. Große US-Unternehmen, darunter General Electric, Citigroup und Netflix haben Pläne für den Rückkauf von Aktien in diesem Monat angekündigt. Laut Jeff Rubin, dem Forschungsleiter von Birinyi, haben US-Unternehmen bis zum 22. Januar Rückkäufe im Wert von über 48 Milliarden US-Dollar angekündigt, was auf den stärksten Januar seit 1999 hindeutet, soweit die Daten reichen.
Außerdem befinden sich viele US-Unternehmen derzeit in einer Sperrfrist für den Rückkauf von Aktien, da die Berichtssaison für das vierte Quartal noch nicht abgeschlossen ist. Dies hat jedoch in der Regel keine wesentlichen Auswirkungen auf das Kauf- und Verkaufsverhältnis von Unternehmensinsidern, so Washington Service.
„Es gibt oft eine große Diskrepanz zwischen der Aktivität von Insidern und der Aktivität von Unternehmen, obwohl in beiden Fällen dieselben Personen die Entscheidungen treffen“, sagte Matt Maley, Chef-Marktstratege bei Miller Tabak + Co. Aktienrückkäufe der Unternehmen können auch bärisch sein, da ein selbstbewusstes Management in der Regel lieber in das Unternehmen reinvestiert und es wachsen lässt, als Bargeld an Investoren zurückzugeben, sagte er.
„Wenn ein Insider jedoch beschließt, Aktien zu verkaufen, ist das selten ein gutes Zeichen“, fügte er hinzu. Der Aktienmarkt befindet sich derzeit an einem seltsamen Scheideweg. Einerseits erreichen die Aktienindizes neue Höchststände, da man optimistisch ist, dass die Inflation auf dem richtigen Weg ist und die Federal Reserve die Zinssätze weiter senken kann. Andererseits drohen große Risiken durch mögliche Zollkriege, massive Abschiebeversuche und eine ungewisse Geopolitik, die alle das Potenzial haben, die Preise wieder in die Höhe zu treiben.
Auch die Bewertungen, insbesondere die von Technologieunternehmen, sind hoch, was viele beunruhigt, wie viel Schwung noch in der aktuellen Rallye steckt. Vorerst konzentrieren sich die Anleger jedoch auf die positiven Aspekte. Am Donnerstag schloss der S&P 500 Index mit einem Rekordwert, und nach Jahren der Führung durch die Technologiegiganten nehmen auch immer mehr Aktien im Referenzindex an dem Aufwärtstrend teil. Marktexperten gehen davon aus, dass sich dies in diesem Jahr weiter verbessern wird.
Dennoch kann die hohe Zahl von Unternehmensinsidern, die Aktien verkaufen, Anlass zur Sorge geben, da sie in der Vergangenheit immer wieder frühzeitig Aufschluss über die Marktentwicklung gegeben haben. Das Kauf-Verkaufs-Verhältnis von Insidern war im August 2015 und Ende 2018 sprunghaft angestiegen, wobei Ersteres einem Markttief vorausging und Letzteres mit einem weiteren zusammenfiel. Im März 2020 signalisierten die Käufe von Unternehmensinsidern korrekt den Tiefpunkt einer Baisse.
„Das Wachstum bei den Rückkäufen könnte eher ein langfristiger Trend sein„, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers, und merkte an, dass viele der Rückkäufe dazu dienen, die Verwässerung auszugleichen, da aktienbasierte Vergütungen für Mitarbeiter immer beliebter werden. Rückkäufe seien auch ein Instrument, um die Aktienkurse hoch zu halten, fügte er hinzu. „Insiderverkäufe scheinen mir jedoch der bärischere Datenpunkt zu sein“, fügte Sosnick hinzu.
FMW/Bloomberg
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