Neben Fed-Entscheid und Arbeitsmarktdaten steht der US-Kapitalmarkt diese Woche vor einem entscheidenden Test: Können vier Mega-Big-Tech-Konzerne die Erwartungen des Marktes erfüllen und den S&P 500 nochmal auf neue Rekorde pushen? Ihre 11 Billionen Dollar-Marktkapitalisierung dürfte die Märkte bewegen. Mittwoch und Donnerstag sind die entscheidenden Tage. Die Gewinnsaison hat solide begonnen, aber nun richten sich alle Augen auf die Quartalszahlen von Microsoft und Meta Platforms am Mittwoch sowie von Apple und Amazon am Donnerstag. Die Bekanntgaben werden den Anlegern einen wichtigen Einblick in die Gesundheit von Unternehmen geben, die von elektronischen Geräten und Software bis hin zu Cloud-Computing und E-Commerce reichen.
S&P 500: Quartalszahlen voraus
Dazu berichtet Bloomberg: Eine starke Performance ist entscheidend für die Fortsetzung der Rallye des S&P 500. Die vier Unternehmen – Mitglieder der „Magnificent Seven“ – machen ein Fünftel des marktkapitalisierungsgewichteten Referenzindexes aus. Darüber hinaus gehören Meta und Microsoft nach Nvidia zu den drei Unternehmen mit den größten Kursgewinnen im S&P in diesem Jahr. Angesichts der steigenden Bewertungen wird der Fokus nicht nur darauf liegen, ob sie die Erwartungen übertreffen, sondern auch auf ihren Ausblick für die kommenden Quartale. „Die Messlatte liegt ziemlich hoch“, sagte Michael Arone, Chef-Anlagestratege bei State Street Investment Management. „Insbesondere die Magnificent Seven müssen jetzt wirklich liefern, um diese Dynamik aufrechtzuerhalten.“
Bislang scheint die amerikanische Wirtschaft die Zölle von Präsident Donald Trump gelassen zu nehmen. Nach den Zahlen von Bloomberg Intelligence haben etwa ein Drittel der S&P-500-Unternehmen ihre Ergebnisse veröffentlicht, und rund 82 % davon haben die Gewinnprognosen übertroffen. Damit sind sie auf dem besten Weg zum besten Quartal seit etwa vier Jahren. Diese Ergebnisse haben dazu beigetragen, dass der Leitindex seit Beginn des Zyklus vor etwa zwei Wochen um rund 2 % gestiegen ist.
Fairerweise muss man sagen, dass Analysten ihre Schätzungen in den letzten Monaten aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen der Zölle auf die Konsumausgaben und Gewinnmargen deutlich nach unten korrigiert hatten. Auch die Prognosen für die Big Tech-Unternehmen wurden gesenkt, doch der Anstieg der Aktienkurse hat die Erwartungen hoch gehalten.
Die „Magnificent Seven“, zu denen auch Nvidia, Alphabet und Tesla gehören, werden laut Daten von BI im zweiten Quartal ein kombiniertes Gewinnwachstum von 16 % gegenüber dem Vorjahr erzielen. Das liegt unter den Erwartungen von 19 % Ende März, bevor Trump seine umfassenden Zölle ankündigte. Nvidia ist das letzte Unternehmen der Gruppe, das Ende August seine Zahlen vorlegt.
Der S&P 500 dürfte unterdessen ein jährliches Gewinnwachstum von 4,5 % verzeichnen, nach 7,5 % im März.All dies erhöht den Druck auf die Big Tech-Unternehmen. Viele von ihnen müssen laut Anthony Saglimbene, Chef-Marktstratege bei Ameriprise Advisor Services, möglicherweise optimistische Prognosen abgeben, um ihre Bewertungen zu rechtfertigen. „Sie werden wahrscheinlich sagen müssen, dass der Rest des Jahres oder das nächste Quartal positiv aussieht, indem sie entweder ihre Prognosen bekräftigen oder sogar nach oben korrigieren“, sagte er.
KI-Divergenz
Einige der „Magnificent Seven“ konnten in diesem Jahr ihrem Namen nicht gerecht werden, da künstliche Intelligenz erneut zum dominierenden Thema wurde, das Gewinner und Verlierer an der Börse voneinander trennt. Meta, Microsoft und Nvidia machen fast die Hälfte der Gewinne des S&P 500 in diesem Jahr aus, während die Aktien von Unternehmen wie Apple aufgrund von Schwierigkeiten mit dieser Technologie nachgegeben haben. Diese Divergenz zeigte sich letzte Woche, als Alphabet nach der Bekanntgabe eines starken Gewinnwachstums zulegte, während die düsteren Aussichten für den Verkauf von Elektrofahrzeugen die Tesla-Aktie einbrechen ließen.
Die Anleger werden die Investitionspläne besonders genau beobachten. Viele Unternehmen haben ihre Ausgaben für KI-Infrastruktur erhöht, was Hersteller von Computerausrüstung wie Nvidia und Super Micro Computer zu den Aktien mit der besten Performance des Jahres gemacht hat. Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass sich dieser Trend fortsetzen wird. Insgesamt werden Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta laut den von Bloomberg zusammengestellten durchschnittlichen Schätzungen von Analysten in ihrem laufenden Geschäftsjahr voraussichtlich 317 Milliarden US-Dollar in Investitionen pumpen, wobei dieser Betrag bis 2026 auf 350 Milliarden US-Dollar steigen soll.
Auf die Auszahlung warten
Die Anleger haben solche aggressiven Pläne in den letzten Monaten belohnt, insbesondere Meta, dessen Aktien in diesem Jahr um etwa 22 % gestiegen sind. Letztendlich müssen die Anleger jedoch Ergebnisse sehen, sagt Gabriela Santos, Chefstrategin für Amerika bei JPMorgan Asset Management. „Die Anleger sagen immer offener: ‚Zeigt mir das Geld‘“, sagte sie. „Bei diesen Niveaus, insbesondere bei Large-Cap-Technologieunternehmen, müssen wir eine Monetarisierung sehen und nicht nur das Versprechen, dass diese irgendwann in der Zukunft kommen wird.“
Die Bewertungen der „Magnificent Seven“ sind seit dem durch die Zölle ausgelösten Ausverkauf im April wieder gestiegen, liegen aber immer noch deutlich unter ihren Höchstständen. Die Gruppe wird mit dem 28-fachen der prognostizierten Gewinne (KGV) bewertet, verglichen mit einem Höchststand von 34 im Dezember, während der S&P 500 mit dem 22-fachen bewertet wird.
„Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse der großen Tech-Unternehmen mögen auf den ersten Blick hoch erscheinen, aber wenn man das Wachstum, den hohen freien Cashflow und die starke Kapitalrendite berücksichtigt, sind sie in vielen Fällen attraktiv bewertet“, sagte Tony DeSpirito, Managing Director und Leiter des Bereichs US Fundamental Equities bei BlackRock.
FMW/Bloomberg
