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Steen Jakobsen: warum Griechenland wie Lehman ist (von einem Augenzeugen!)

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Von Markus Fugmann

Steen Jakobsen hat die Lehman-Pleite hautnah miterlebt. Er stand persönlich vor der Frage, ob er als CFO der Saxo Bank Lehman zu extrem teuren Konditionen (für Lehman) noch einmal einen Kredit geben könnte. Warum das damals ihn sehr stark an die heutige Lage erinnert, schildert er hier:

Vergleiche dazu den Beitrag von Jakobsen bei Tradfingfloor.com: Beyond the brink

There is exactly the same feeling into the air as before the Lehman default. I remember being almost alone in thinking Lehman would fail to remain afloat, but both the market and the Federal Reserve kept seeing last-minute solutions.

The decision is similar. Lehman was perceived as being too “difficult” to save; actually, very few people wanted to help them and don’t forget Lehman paid a significant premium for funding +100/200 bps in one-week deposits way before 2008…

Lehman was leveraged 30/35x on its balance sheet, and the Greek debt was/is similarly exposed.

The “morale” risk is also similar and it comes from the macroprudential framework of always trying to buy more time….. which never works.

The Fed’s plan (regarding Lehman Brothers) was to buy more time as plan A and plan B were “carrot and stick”-type solutions. When these blew up, plan C was panic… and no plan. Lehman didn’t have a plan, neither does Greece. Having no plan is not a plan, as we are witnessing.

We have difficulty dealing with non-linear movements in markets, hence the hope and belief. But again, let me stress that the biggest risk is bloated VaR (value at risk and correlations going to…). This will produce unintended consequences like the Bulgaria and Romanian bond routs yesterday, Puerto Rico’s likely default, and a higher euro.

The market is chasing “good hedges”, which don’t exist. Trust me: as someone who ran risk and trading through 1992, 1997-1998, 2000, 2008 and 2010/14, there aren’t any good hedges – there is only not having the bad positions in the first place when everything goes to a correlation of one

The failure to secure a last-minute deal should see the Dax head down another 3-5% and will explode credit risk to new Eurozone members like Hungary, Croatia, Bulgaria, and Romania… even Poland should feel headwinds.

My advice of taking a six-month holiday from markets unfortunately looks like good counsel.

From where I sit in Shanghai, the market here is nervous ahead of opening… we are down 22% from the 2015 peak!

Meanwhile as illustrated by this Bloomberg article, Syriza keeps playing games, and in a situation where we are on the brink of civil unrest and shortages of petrol, euros and food…

Are you beginning to understand why I disapprove of macro and politicians?

Ein Kommentar

Ein Kommentar

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    KK

    30. Juni 2015 14:39 at 14:39

    Ich sehe schon einen Unterschied: Schäuble ist Jurist, nicht Ölkonom.

    Was heisst das ?

    Jedenfalls wäre schon rein juristisch gesehen eine juristische Beurteilung interessant für den Fall,

    dass ein nicht-staatseigenes Gremien einem Staat ziemlich detailliert vorschreibt,
    welche Bestimmungen dieser in sein Instrumentarium aufzunehmen hat,

    jedoch bei Nichterfolg trotz Anwendungsversuchen,

    diesen zur Forsetzung in ähnlichem Stil drängt,

    aber in Eigenverantwortung für allfällig unvermeidliche, staats-, bzw. volksschädigende Folgen nicht zuständig sein will.

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Nasdaq, Tesla, Netflix – aktueller Blick auf den Hype

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Fernbedienung vor Fernseher mit Netflix-Programm

Gestern noch bei 11.070 Punkten im Hoch, so fällt der Nasdaq aktuell auf 10.434 Punkte. Ein schneller Absturz. Aber halt. Was war denn bitte vorher los? Was für ein Wahnsinns-Hype, was für ein Goldrausch!. Am 20. Februar lag der Nasdaq 100-Index noch bei 9.737 Punkten. Das war der Auftakt zum großen Börsencrash. So kräftig sind einige Tech-Konzerne dem Gesamtmarkt bis jetzt enteilt, dass sie den Nasdaq mit hochziehen konnten.

Nasdaq und Tesla

Dieses Thema bespricht der Chef-Aktienhändler der Baader Bank im folgenden brandaktuellen Video. Kann es so einfach nicht mehr weitergehen im Nasdaq? Auch wichtig: Tesla sieht er eher als Datenkrake. Zwar technologisch weit vor der Konkurrenz (hier eine positive Sichtweise auf den Autobauer), dennoch sei der Aktienkurs von Tesla irrsinnig hoch. Auch wird dies klar anhand von im Video erwähnten Beispielen, wie stark sich einzelne Bankanalysten in ihrem Meinungen unterscheiden. Und ja, das ist wirklich ein Wahnsinn, so möchte ich es bestätigen!

Wette auf Netflix-Zahlen am Donnerstag

Wichtig wird jetzt in Sachen Tech die Aktie von Netflix. Die Firma ist wohl einer der größten Corona-Krisengewinner. Wo die Menschen in der Coronakrise nicht rausgehen konnten und jetzt vermutlich immer noch vermehrt zuhause rumsitzen, suchen sie natürlich nach einer Beschäftigung. Viele, sehr viele Menschen werden diese Beschäftigung wohl im Glotze-Gucken bei Netflix, Amazon, Sky und Co gefunden haben. Nur die Frage lautet: Wie viele neue Abos hat Netflix im letzten Quartal abgeschlossen? Im 1. Quartal waren es 15,77 Millionen neue Abonnenten.

Die Aktie stand im Februar direkt vor dem Crash-Start bei 392 Dollar. Gestern waren es im absoluten Nasdaq-Höhenrausch 574 Dollar. Aber bis jetzt kommt die Aktie zurück auf 508 Dollar. So schnell kann ein Long-Zocker dick im Minus sein. Donnerstag Abend (wir werden berichten) präsentiert Netflix dann seine Quartalszahlen. Das wird ein wichtiges Ereignis für die gesamte US-Börse werden. By the way… schauen Sie sich das folgende Video gerne in voller Länge an, die Aussagen sind interessant.

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Markus Koch LIVE zum Handelsstart in New York – Bankzahlen im Fokus

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Markus Koch meldet sich im folgenden Video LIVE zum Handelsstart in New York. Er bespricht die vor wenigen Minuten veröffentlichten Quartalszahlen von JP Morgan, Wells Fargo und Citi. Die Finanzdaten bespricht er ausführlich.

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Wells Fargo und Citigroup: Quartalszahlen liegen vor

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Die Quartalszahlen von Wells Fargo und Citigroup wurden soeben veröffentlicht. Hier die wichtigsten Eckdaten, zunächst von Wells Fargo.

Der Erlös (Umsatz) liegt bei 17,8 Milliarden Dollar (Vorjahresquartal 21,58/erwartet 18,6).

Das Ergebnis liegt bei -0,66 Dollar pro Aktie (Vorjahresquartal 1,30/erwartet -0,16). Ein Verlust von 2,4 Milliarden Dollar im zweiten Quartal!

Kreditvorsorge 9,5 Milliarden Dollar nach 0,5 Milliarden Dollar vor einem Jahr.

Die Aktie von Wells Fargo notiert vorbörslich mit -3,8 Prozent.

Kommentar von Wells Fargo im Wortlaut:

“We are extremely disappointed in both our second quarter results and our intent to reduce our dividend. Our view of the length and severity of the economic downturn has deteriorated considerably from the assumptions used last quarter, which drove the $8.4 billion addition to our credit loss reserve in the second quarter. While the negative impact of the pandemic is unprecedented and many of our business drivers were negatively impacted, our franchise should perform better, and we will make changes to improve our performance regardless of the operating environment.

“Though our income performance was weak, our capital and liquidity continues to be extremely strong with both our CET1 ratio and LCR increasing from the end of the prior quarter. However, it is critical in these uncertain times that our common stock dividend reflects current earnings capacity assuming a continued difficult operating environment, evolving regulatory guidance, and protects our capital position if economic conditions were to further deteriorate. Given this, we believe it is prudent to be extremely cautious until we see a clear path to broad economic improvement. We are confident that this eventual economic improvement combined with our actions to increase our margins will support a higher dividend in the future,” Scharf added.

“I’m proud of the hard work and dedication of our employees through these challenging times to support our customers, communities, and each other. Our regulatory commitments remain our top priority and while we have more work ahead of us, we continue to devote all necessary resources to this effort,” Scharf concluded.

Wells Fargo Finanzdaten

Wells Fargo-Quartalszahlen - Wells Fargo Logo
Foto: Gabriel Vanslette CC BY 3.0

Citigroup

Bei der Citigroup liegt der Erlös (Umsatz) bei 19,77 Milliarden Dollar (Vorjahresquartal 18,76/erwartet 19,1).

Das Ergebnis liegt bei +0,50 Dollar pro Aktie (Vorjahresquartal 1,95/erwartet +0,28).

Kreditvorsorge 7,9 Milliarden Dollar nach 2,1 Milliarden Dollar vor einem Jahr.

Die Aktie der Citigroup notiert vorbörslich mit +1,1 Prozent.

Kommentar des Citigroup CEO im Wortlaut:

“While credit costs weighed down our net income, our overall business performance was strong during the quarter, and we have been able to navigate the COVID-19 pandemic reasonably well. The Institutional Clients Group had an exceptional quarter, marked by an increase in Fixed Income of 68%. Global Consumer Banking revenues were down as spending slowed significantly due to the pandemic.

“We entered this crisis from a position of strength. During the quarter, our regulatory capital increased and our CET1 ratio improved to 11.5%, comfortably above our new regulatory minimum of 10%. We continued to add to our substantial levels of liquidity and our balance sheet has plenty of capacity to serve our clients. With a sharp emphasis on risk management, we are prepared for a variety of scenarios and will continue to operate our institution prudently given this unprecedented situation,” Mr. Corbat concluded.

Citigroup Finanzdaten

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